Investor Dipaksa Mengkalibrasi Ulang Saat Imbal Hasil Treasury 10 Tahun Menggoda 5%

Untuk pertama kalinya sejak tahun 2007, imbal hasil obligasi pemerintah AS bertenor 10 tahun mendekati level Tingkat 5%, mengubah perhitungan bagi investor yang sudah terbiasa dengan kepentingan yang ramah ekuitas tarif.

Imbal hasil 10-tahun mencapai 4,997% pada hari Kamis sebelum turun kembali ke level 4,9% pada hari Jumat. Itu masih mewakili 79-titik dasar (bps) meningkat sejak bulan September. 1, memperpanjang lonjakan dari 3,3% lebih dari enam bulan lalu.

Bisa ditebak, saham-saham akan melemah, karena mereka sering kali mengalami penurunan imbal hasil (yield) obligasi yang lebih tinggi karena obligasi mulai menawarkan lebih banyak kompetisi kepada investor yang mencari imbal hasil (yield). Itu Indeks Standard & Poor's (S&P) 500 turun untuk hari keempat berturut-turut pada hari Jumat, mendorong kerugian minggu ini menjadi 2,4%, pada bulan ketika optimisme investor biasanya meningkat karena mereka melihat potensi kenaikan. reli liburan akhir tahun.

Quincy Krosby, kepala strategi global untuk perusahaan penasihat keuangan LPL Financial, mengajukan pertanyaan yang ada di benak banyak investor: "Sederhananya, bisakah pasar ekuitas terus naik lebih tinggi selama periode musiman yang biasanya ramah ini jika imbal hasil Treasury 10-tahun tetap—dan bahkan naik di atas—5%?"

Investor Melakukan Kalibrasi Ulang Di Tengah Perubahan Dinamis

Selama lebih dari satu dekade, di tengah tingkat suku bunga yang rendah secara historis, investor umumnya menggunakan suku bunga ini saham untuk meningkatkan imbal hasil dan obligasi untuk menstabilkan portofolio mereka.

Setelah anjlok 37% pada tahun 2008, Indeks S&P 500 hanya membukukan kerugian tahunan sebanyak dua kali dalam 14 tahun berikutnya dan hanya gagal menghasilkan keuntungan minimal 10% dalam empat tahun tersebut. Pada saat yang sama, suku bunga yang relatif stabil berarti nilai obligasi tidak berubah secara dramatis.

Namun, Federal Reserve mulai menaikkan suku bunga secara tajam tahun lalu. Investor saham, tentu saja, tidak menyukai suku bunga tinggi, karena kenaikan imbal hasil obligasi yang menyertainya memberikan lebih banyak persaingan kelas aset untuk saham.

Meningkatnya imbal hasil obligasi, tentu saja, juga mencerminkan hal tersebut menjualnya di pasar obligasi—dan baru-baru ini di pasar Treasury—dengan kata lain, ketidaksesuaian antara penawaran dan permintaan sekuritas pemerintah AS.

Namun, itu Surat Perbendaharaan 10 tahun sekarang menawarkan imbal hasil yang melebihi inflasi konsumen lebih dari 1 poin persentase, berdasarkan data terbaru pemerintah laporan bulanan, menandai pertama kalinya dalam beberapa tahun bahwa tingkat pengembalian "riil" investor pada obligasi 10 tahun berubah menjadi positif.

Selain itu, kenaikan suku bunga telah membuat investasi pada investasi yang berorientasi pada uang tunai menjadi jauh lebih menarik. Hasil tahunan pada rekening pasar uang dan sertifikat deposito telah meningkat setinggi 6,5% dengan hampir tidak ada risiko, selain inflasi, tentu saja.

Menilai Lingkungan untuk Saham

S&P 500 pada hari Jumat turun di bawah rata-rata pergerakan 200 hari, sesuatu yang menurut Krosby menantang "ketahanan pasar bullish" yang dimulai pada awal Juni.

Sejak itu, indeks telah turun 1%, mencerminkan meningkatnya tekanan dari kenaikan imbal hasil. Namun, Krosby mengatakan musim laporan pendapatan kuartal ketiga saat ini dapat menjadi kunci bagaimana kinerja saham dalam waktu dekat, terlepas dari kenaikan suku bunga.

“Mungkin pendapatan dan panduan yang kuat akan menangkal dampak negatif terhadap pasar,” katanya. “Dan mungkin jika lebih banyak investor menarik diri dari asumsi bahwa reli di akhir tahun sudah selesai, maka hal ini akan memungkinkan terjadinya... pelawan tema untuk benar-benar mendukung reli."

Apa Arti Meningkatnya Imbal Hasil bagi Pasar Obligasi?

Secara teoritis, kenaikan imbal hasil Treasury akan mengarahkan lebih banyak investor ke surat berharga pemerintah AS. Namun, nampaknya kenaikan ini hanya mencerminkan peningkatan penerbitan obligasi oleh pemerintah yang berupaya mendanai defisit anggaran fiskal yang sedang berlangsung dan pada saat yang sama menemukan semakin sedikit pembeli yang berminat.

Pemerintah federal telah menerbitkan sekuritas baru senilai $15,7 triliun tahun ini, naik 26% dari periode yang sama tahun lalu. Pada saat yang sama, kenaikan suku bunga Federal Reserve telah meningkatkan suku bunganya pelayanan hutang biaya ke tingkat tertinggi sejak 2009.

Sementara itu, pembeli Treasury terbesar—Jepang dan Tiongkok—semakin mencari negara lain. Jika digabungkan, mereka masih memiliki surat berharga pemerintah AS senilai $2 triliun, yang merupakan 8% dari seluruh utang AS. Namun proporsi tersebut merupakan rekor terendah, turun lebih dari dua pertiga dari angka tertinggi sepanjang masa yaitu 25% pada tahun 2007.

Karena pemerintah AS tidak punya banyak pilihan selain menerbitkan utang baru untuk menutupi biaya yang semakin besar, imbal hasil Treasury bisa tetap tinggi. Jika demikian, hal ini akan memberikan tekanan pada perusahaan untuk mengimbangi imbal hasil penawaran obligasi mereka saat mereka bersaing untuk menarik modal. Pada gilirannya, hal ini dapat menekan nilai obligasi yang ada.