Mengapa Pengamat Pasar Lebih Peduli Terhadap Departemen Keuangan Dibandingkan The Fed Minggu Ini
Poin Penting
- Proses pengembalian dana triwulanan Departemen Keuangan AS menjadi pusat perhatian para pelaku pasar keuangan, bahkan ketika The Fed bersiap mengumumkan keputusan terbarunya mengenai suku bunga.
- Kampanye The Fed yang sedang berlangsung untuk melawan inflasi, yang telah meningkatkan biaya pembayaran utang bagi pemerintah federal, telah berubah menjadi lebih buruk lebih banyak perhatian tertuju pada sekuritas Treasury AS, yang imbal hasil (yield) terus meningkat meskipun The Fed telah menghentikan sementara peningkatan pinjaman acuannya kecepatan.
- Departemen Keuangan mengumumkan pada hari Senin bahwa mereka berupaya untuk meminjam $776 juta selama tiga bulan terakhir tahun ini tahun ini, dan investor kini fokus pada bagaimana pemerintah federal akan mengelola penerbitan Treasury sekuritas.
- Departemen Keuangan akan mengumumkan rencana pengembalian dananya pada hari Rabu, beberapa jam sebelum pengumuman The Fed, dengan sebagian besar pelaku pasar memperkirakan tidak ada perubahan suku bunga.
Mungkin untuk pertama kalinya sejak inflasi mulai melonjak lebih dari dua tahun lalu Komite Pasar Terbuka Federal Reserve (FOMC) Pertemuan minggu ini akan bersaing untuk mendapatkan berita utama keuangan.
FOMC akan mengumumkan keputusan dan prospek kebijakan moneter terbarunya pada hari Rabu. Namun kampanye yang sedang berlangsung untuk melawan inflasi, meningkatkan biaya pembayaran utang bagi pemerintah federal, kini semakin berubah perhatian tertuju pada sekuritas Treasury AS, yang imbal hasil (yield) terus meningkat meskipun The Fed telah menghentikan sementara peningkatan pinjaman acuannya kecepatan.
Itu sebabnya investor minggu ini mungkin lebih memperhatikan laporan triwulanan Departemen Keuangan proses pengembalian dana, yang akan mengungkapkan rencana untuk membiayai kembali utang pemerintah AS.
Secara khusus, investor akan fokus pada bagaimana pemerintah federal—yang kini menghadapi defisit anggaran sebesar $1,7 triliun pada bulan September. 30 Agustus 2023—akan mengelola penerbitan surat berharga Treasury untuk membantu menutupi kekurangan tersebut.
Lebih Banyak Pinjaman
Departemen Keuangan AS hari Senin mengumumkan pihaknya berupaya meminjam $776 miliar selama tiga bulan terakhir tahun ini dengan menerbitkan obligasi. Angka tersebut lebih rendah dari perkiraan beberapa analis, namun jauh lebih tinggi dibandingkan analis lainnya.
Misalnya, JPMorgan memperkirakan Departemen Keuangan akan mematok pinjaman bersih surat berharga sebesar $800 dalam laporan minggu lalu, sementara Oxford Economics mematoknya sebesar $675 miliar.
Intinya, J.P. Morgan mencatat dalam sebuah laporan minggu lalu, adalah bahwa jadwal Departemen Keuangan saat ini untuk menerbitkan surat berharga baru “tidak cukup untuk memenuhi kebutuhan pembiayaan prospektifnya.”
Hal ini membuat para pengamat pasar mencari kejelasan lebih lanjut.
Investor tampaknya yakin bahwa The Fed akan mempertahankan suku bunga stabil pada hari Rabu. Jadi fokus mereka adalah pada pengumuman Departemen Keuangan yang akan mendahului The Fed beberapa jam lagi. Proses pengembalian dana menguraikan durasi dan jumlah obligasi yang akan dilelang pemerintah sepanjang kuartal ini.
Kebutuhan Pendanaan, Menurunnya Permintaan Mendorong Hasil Lebih Tinggi
Harapan bahwa Departemen Keuangan AS akan meningkatkan ukuran lelang yang akan datang baik untuk jangka pendek maupun jangka panjang sekuritas jangka panjang telah membantu mendorong imbal hasil obligasi acuan 10 tahun ke level tertinggi dalam 16 tahun bertahun-tahun.
Hasil 10 tahun sudah tergoda dengan ambang batas 5%. selama dua minggu terakhir dan telah melonjak lebih dari 100bps pada paruh kedua tahun ini. Peningkatan terbesar terjadi sejak awal September.
Departemen Keuangan telah mengatakan pihaknya berencana untuk secara bertahap meningkatkan ukuran lelang pada kuartal mendatang, dan pengumuman triwulanan sebelumnya menunjukkan lonjakan imbal hasil dalam dua bulan terakhir.
Selain itu, ketika pasokan Treasury secara bertahap meningkat, permintaan menurun, yang mencerminkan berkurangnya minat pembeli asing dalam jumlah besar.
Kepemilikan Tiongkok atas surat utang AS turun menjadi $805 miliar pada bulan Agustus, terendah sejak 2009 dan 14% lebih rendah dibandingkan bulan yang sama tahun lalu. Jepang, pemegang Treasury terbesar, memiliki $1,1 triliun pada bulan Agustus, turun 7% dari tahun lalu.
Masalah Perbendaharaan
Sekali lagi, Departemen Keuangan membutuhkan lebih banyak uang.
Kenaikan suku bunga telah meningkatkan biaya pembayaran utang ketika Departemen Keuangan membatalkan utang yang ada. Hal ini telah meningkatkan ancaman spiral dimana pemerintah akan meningkatkan penerbitan utang, dengan tingkat bunga yang sedikit lebih tinggi, untuk menutupi biaya pembayaran utang yang semakin besar.
Sebagian besar analis berpendapat bahwa Departemen Keuangan pada minggu ini akan tetap mempertahankan peningkatan jumlah penerbitan yang sudah direncanakan sebelumnya.
JP Morgan memperkirakan total penerbitan untuk semua obligasi yang jatuh tempo akan meningkat menjadi $318 miliar pada bulan November, dan meningkat menjadi lebih dari $400 miliar pada pertengahan tahun depan.
Ekonom Oxford Economics umumnya sependapat.
“Kami memperkirakan kenaikan sebesar $3 miliar untuk lelang obligasi bertenor dua, lima, dan 10 tahun, $2 miliar untuk obligasi bertenor 30 tahun dan obligasi dua tahun. lelang surat utang dengan suku bunga mengambang, dan $1 miliar dalam jumlah penjualan surat utang tujuh tahun dan obligasi 20 tahun," kata ekonom Oxford tentang pengembalian dana ini. seperempat.
Namun, dari perspektif tahunan, peningkatan bulanan bertahap menghasilkan sesuatu yang lebih bermakna: JPMorgan mengantisipasi Departemen Keuangan akan menerbitkan utang baru sebesar $4,6 triliun pada tahun kalender 2024, naik 35% dari perkiraan $3,4 miliar pada tahun ini. tahun.