Apa itu Diskon Konglomerat?

Apa itu Diskon Konglomerat?

Diskon konglomerat mengacu pada kecenderungan pasar untuk menilai kelompok bisnis dan aset yang terdiversifikasi kurang dari jumlah bagian-bagiannya. SEBUAH konglomerat, menurut definisi, memiliki saham pengendali di sejumlah perusahaan kecil yang beroperasi secara independen dari divisi bisnis lainnya.

Diskon konglomerat terjadi ketika beberapa divisi dan perusahaan tidak berkinerja sebaik konglomerat secara keseluruhan. Akibatnya, pelaku pasar mungkin menerapkan diskon pada nilai konglomerat, yang berarti bahwa pendapatan atau keuntungannya didiskon ke nilai yang lebih rendah.

Memahami Diskon Konglomerat

Diskon konglomerat terjadi dari penilaian jumlah bagian, yang menilai konglomerat dengan diskon versus perusahaan yang lebih fokus pada produk dan layanan inti mereka. Penilaian jumlah bagian dihitung dengan menambahkan perkiraan nilai intrinsik masing-masing anak perusahaan perusahaan di konglomerat dan kemudian mengurangi konglomerat kapitalisasi pasar. NS nilai intrinsik adalah metrik yang digunakan untuk menentukan nilai dasar perusahaan dan berapa banyak uang yang dihasilkannya.

Nilai sum-of-parts cenderung lebih besar dari nilai saham konglomerat dengan kisaran antara 13% dan 15%. Sejarah menunjukkan bahwa konglomerat dapat tumbuh begitu besar dan beragam sehingga sulit untuk dikelola secara efektif. Akibatnya, beberapa konglomerat mungkin berputar atau melepaskan kepemilikan anak perusahaan untuk mengurangi ketegangan pada manajemen atas.

Di bawah ini adalah beberapa alasan mengapa investor menerapkan diskon kepada konglomerat.

Visi yang Bertentangan

Kritikus berpendapat bahwa pengaturan konglomerat lebih membebani kinerja keuangan daripada keuntungan. Tentu, mengendalikan beberapa perusahaan yang menghasilkan pendapatan dan pendapatan terlihat menarik pada awalnya, tetapi juga menimbulkan masalah dengan manajemen dan transparansi. Setiap anak perusahaan mungkin mempekerjakan pemimpin senior dengan nilai yang berbeda dari kepentingan konglomerat yang lebih besar. Terkadang, manajemen kesulitan menjelaskan filosofi investasi dan nilai inti perusahaan kepada pemegang saham. Akibatnya, investor cenderung memandang konglomerat secara negatif, dibandingkan dengan perusahaan yang memiliki fokus sempit.

Biaya Lebih Tinggi

Manajemen mungkin memainkan peran dalam keputusan investor untuk mendiskontokan saham konglomerat. Menambahkan lapisan manajemen untuk mengawasi anak perusahaan yang berbeda membantu menyelesaikan masalah efisiensi, tetapi menciptakan sejumlah besar atas pengeluaran.

Keuangan yang Membingungkan

Laporan pendapatan konglomerat dapat membingungkan investor karena banyaknya laporan keuangan untuk berbagai divisi dan anak perusahaan. Juga, volume data dapat mengaburkan kinerja yang buruk dari masing-masing divisi. Akibatnya, ketidakmampuan investor untuk memahami kinerja keuangan konglomerasi dapat menyebabkan diterapkannya diskon konglomerasi, sehingga harga saham menjadi lebih rendah.

Diskon Daerah

Diskon juga dapat bervariasi antar daerah yang berbeda. Konglomerat besar di AS secara tradisional mengalami diskon yang lebih besar daripada perusahaan di negara-negara Eropa dan Asia. Perbedaan diskon dapat disebabkan oleh ukuran dan pengaruh politiknya. Di Asia, konglomerat mencakup industri yang berbeda dan memiliki hubungan politik yang signifikan yang menyulitkan investor untuk mengabaikannya.

Contoh Dunia Nyata dari Diskon Konglomerat

Konglomerat selalu memainkan peran penting dalam perekonomian. Beberapa yang lebih besar sepanjang sejarah termasuk Alphabet (GOOGLI), Listrik Umum (GE), dan Berkshire Hathaway (BRK.A). Sebelum menjadi Alphabet, Google dikritik karena tidak mengungkapkan keuntungan atau kerugian dari investasi bulannya. Pertikaian ini tidak serta merta menghukum pemegang saham tetapi menyoroti kurangnya transparansi dalam konglomerat.

Sebaliknya, saham General Electric telah anjlok selama lima tahun terakhir akibat ketidakmampuan manajemen untuk memfokuskan perusahaan dan menemukan nilai yang berarti dari setiap divisi. Berkshire Hathaway, di sisi lain, telah berhasil menghindari kecenderungan pasar untuk mendiskon perusahaan yang terdiversifikasi.