Penjaga vs. Pialang-Dealer: Mengapa Penting untuk Cannabis ETF

Sikap orang tentang ganja berubah secara dramatis, dengan 68% orang dewasa Amerika dalam Gallup baru-baru ini jajak pendapat yang mendukung legalisasi ganja di AS, naik tajam dari hanya 12% selama lebih dari lima dekade yang lalu. Meskipun diklasifikasikan sebagai zat yang dikendalikan di tingkat federal di AS, lebih banyak negara bagian mengambil rute yang berlawanan dengan legalisasi ganja. Pada April 2021, 16 negara bagian dan Washington, D.C., telah melegalkan penggunaan ganja rekreasi, sementara 43 telah melegalkan ganja atau produk terkait untuk penggunaan medis. Ini tidak hanya membuat penggemar pot bersemangat, tetapi juga berarti langkah besar di dunia investasi.

Beberapa perusahaan telah meluncurkan mereka sendiri dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) dalam upaya memanfaatkan perubahan legalisasi ganja yang melanda negara ini. Cannabis ETFs memberikan investor eksposur ke perusahaan yang berhubungan langsung dan tidak langsung dengan pertumbuhan tanaman ganja, serta perangkat lunak, teknologi, dan bagian lain dari industri.

ETF ganja berperforma terbaik dapat memberikan keuntungan yang besar bagi investor. Namun karena rumitnya persoalan legalitas ganja, masih ada tantangan yang dihadapi emiten ETF ini. Salah satu yang utama, terutama, adalah masalah hak asuh. Siapa yang akan memegang sekuritas ETF ini? Penggunaan ETF biasa penjaga untuk menangani aset mereka, tetapi mereka yang terlibat dengan stok pot dan sekuritas mungkin harus melalui pialang-pedagang. Apa bedanya? Teruslah membaca untuk mengetahui lebih lanjut tentang kedua entitas ini serta implikasi dari ETF terkait pot.

Penjaga vs. Pialang-Dealer

Penjaga umumnya besar lembaga keuangan yang bertugas menahan surat berharga nasabahnya. Dengan demikian, mereka bertanggung jawab untuk menjaga aset klien mereka, baik dalam bentuk fisik maupun elektronik. Entitas ini juga dapat menyediakan layanan lain seperti dukungan pajak, administrasi akun, penyelesaian transaksi, dan pembayaran bunga. Broker-dealer, sebaliknya, cenderung memiliki ukuran yang bervariasi, mulai dari operasi independen kecil hingga anak perusahaan bank investasi yang lebih besar. Entitas ini bertanggung jawab untuk membeli dan menjual sekuritas yang berbeda untuk klien mereka. Mereka dapat memegang saham seperti halnya penjaga bank, dan mereka juga bebas dari undang-undang perbankan federal.

Seperti disebutkan di atas, ETF tradisional sering menggunakan penjaga, yang memenuhi beberapa tindakan utama termasuk mengirim dan menerima pembayaran dan menyimpan uang tunai dan/atau surat berharga apa pun yang ada di dana tersebut portofolio. Tetapi situasinya jauh lebih tidak jelas ketika menyangkut industri pot. Pertanyaan tentang hak asuh telah menjadi masalah utama dalam hal ETF ganja. Ini sebagian karena fakta bahwa banyak bank besar AS enggan melayani sebagai penjaga dana yang diinvestasikan ganja.

Meskipun rekreasi ganja sekarang legal di lebih dari selusin negara bagian dan tersedia secara medis di banyak negara lain, spesifikasi kebijakan legalisasi bervariasi dari satu negara bagian ke negara bagian lainnya. Jika itu tidak cukup rumit, ganja masih ilegal di tingkat federal. Itu menyulitkan bank kustodian potensial untuk menilai dengan tepat seperti apa peran ini ketika berhadapan dengan sekelompok perusahaan ganja. Bahkan jika perusahaan ganja berkantor pusat di Kanada, di mana ganja menikmati legalisasi penuh, bank-bank AS masih bertanggung jawab ketika berurusan dengan Departemen Kehakiman AS. Singkatnya, penjaga bank ganja ETF bisa menghadapi masalah hukum sebagai akibat dari undang-undang perbankan di tingkat federal karena klasifikasinya sebagai zat yang dikendalikan.

Apa Artinya untuk ETF Ganja?

Masalah hak asuh telah menjadi pertanyaan besar bagi penerbit ETF yang melibatkan produk ganja. Ambil contoh ETFMG Alternative Harvest ETF yang berbasis di AS (MJ), ETF ganja terbesar berdasarkan aset yang dikelola pada tulisan ini, sebesar $1,8 miliar. MJ muncul melalui transformasi salah satu dana yang sudah ada sebelumnya dari ETF Managers Group, yang berfokus pada real estat Amerika Latin. Alih-alih menggunakan proses pengajuan-untuk-peluncuran yang biasa, penerbit hanya menukar indeks, menghindari kebutuhan akan kustodian baru. U.S. Bank—sebuah bank yang disewa federal dan penjaga dana asli—mengakhiri hubungannya dengan MJ tanpa menyebutkan alasannya secara terbuka. Sebaliknya, broker-dealer Wedbush Securities Inc. menjadi penjaga. Amplify Seymour Cannabis ETF (CNBS) telah mengikuti jalan yang sama. Dana ini menggunakan Cowen Execution Services LLC, broker-dealer lain, sebagai kustodiannya.

Karena sikap terhadap ganja berubah di seluruh negeri, lebih banyak bank mungkin bersedia menerima risiko yang terkait dengan industri ganja. Misalnya, Bank of New York Mellon (BK) adalah penjaga untuk AdvisorShares Pure Cannabis ETF (YOLO) dan dana saudaranya, AdvisorShares Pure US Cannabis ETF (MSOS). MSOS adalah ETF ganja terbaru, yang diluncurkan pada September 2020. Meskipun YOLO bukan ETF ganja pertama, itu adalah dana ganja pertama yang terdaftar di Bursa Efek New York (NYSE) yang didukung oleh lembaga kustodian besar. YOLO dapat mengamankan bank sebagai kustodian setelah menjanjikan bank dan NYSE, tempat ia diperdagangkan, untuk memberikan informasi tentang setiap investasi potensialnya.

Untuk menghindari potensi masalah hukum, satu opsi untuk dana ganja adalah dengan fokus secara eksklusif pada: perusahaan secara tidak langsung terkait dengan produksi ganja, perusahaan yang mengkhususkan diri dalam penelitian ganja medis, atau perusahaan yang terlibat dalam pembiayaan industri. Global X Cannabis ETF (POTX), diluncurkan pada September 2019, mengambil pendekatan ini. Global X menetapkan dalam prospektusnya bahwa POTX hanya akan berinvestasi di perusahaan yang memasok produk dan layanan di industri ganja jika perusahaan tersebut beroperasi secara legal di bawah federal, negara bagian, dan lokal hukum. Meskipun beberapa perusahaan mungkin dapat beroperasi secara legal di tingkat negara bagian dan lokal, mereka mungkin tidak dapat melakukannya di tingkat federal, dan ini akan menghilangkan mereka dari pertimbangan untuk POTX. POTX melibatkan Brown Brothers Harriman & Co. sebagai penjaganya.

Anda Dapat Membayar Lebih

Meskipun masalah kustodian versus broker-dealer mungkin tidak tampak relevan secara langsung dengan calon investor ETF ganja, ada beberapa hal penting yang harus diingat investor. Waspadai potensi biaya tambahan yang terlibat dalam partisipasi dalam dana ini. Ini mungkin terjadi karena tambahan audit dibutuhkan oleh Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC) tergantung pada status siapa yang memegang sekuritas. SEC mengharuskan penjaga untuk kendaraan investasi seperti ETF untuk tunduk pada audit tahunan aset yang terkandung dalam dana tersebut jika mereka belum tunduk pada audit tahunan. Seorang pialang-dealer swasta biasanya tidak akan dikenakan audit ini, sehingga akan meningkatkan biaya persyaratan audit secara signifikan.

Garis bawah

Hal-hal yang pasti berubah untuk industri ganja di tingkat negara bagian. Tetapi karena obat itu masih ilegal di tingkat federal, investor perlu mengambil langkah mundur dan mengendalikan kegembiraan mereka. Meskipun ETF ganja seperti YOLO dan MSOS mungkin memiliki bank bersedia bertindak sebagai penjaga mereka, itu mungkin tidak terjadi dengan setiap ETF yang datang. Ruang ETF ganja masih kecil, dengan kurang dari selusin dana diluncurkan sejauh ini. Pastikan untuk berhati-hati untuk tambahan biaya yang mencakup hal-hal seperti audit mendadak. Dan sama seperti investasi lainnya, penting untuk melakukan riset sebelum Anda mengeluarkan uang.