Pengantar Kertas Komersial

dunia dari sekuritas pendapatan tetap dapat dibagi menjadi dua kategori utama. Pasar modal terdiri dari surat berharga dengan jangka waktu lebih dari 270 hari, sedangkan pasar uang terdiri dari semua instrumen pendapatan tetap yang jatuh tempo dalam 270 hari atau kurang. NS kertas komersial jatuh ke dalam kategori terakhir dan merupakan perlengkapan umum di banyak reksa dana pasar uang. Instrumen jangka pendek ini dapat menjadi alternatif yang layak bagi investor pendapatan tetap ritel yang mencari tingkat pengembalian uang yang lebih baik.

Karakteristik Kertas Komersial

Surat berharga adalah bentuk tanpa jaminan dari promes yang membayar tingkat bunga tetap. Biasanya dikeluarkan oleh bank atau perusahaan besar untuk menutupi piutang jangka pendek dan memenuhi kewajiban keuangan jangka pendek, seperti pendanaan untuk proyek baru. Seperti jenis obligasi lainnya atau instrumen utang, entitas penerbit menawarkan surat tersebut dengan asumsi bahwa ia akan berada dalam posisi untuk membayar bunga dan pokok pada saat jatuh tempo. Ini jarang digunakan sebagai sarana pendanaan untuk kewajiban jangka panjang karena alternatif lain lebih cocok untuk tujuan itu.

Surat berharga menyediakan metode pembiayaan yang nyaman karena memungkinkan penerbit untuk menghindari rintangan dan biaya untuk mengajukan dan mengamankan pinjaman bisnis yang berkelanjutan, dan Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC) tidak mewajibkan surat berharga yang diperdagangkan di pasar uang untuk didaftarkan. Biasanya ditawarkan di diskon dengan jatuh tempo yang dapat berkisar dari satu hingga 270 hari, meskipun sebagian besar masalah jatuh tempo dalam satu hingga enam bulan.

Sejarah Kertas Komersial

Kertas komersial pertama kali diperkenalkan lebih dari 100 tahun yang lalu ketika pedagang New York mulai menjual kewajiban jangka pendek mereka kepada dealer yang bertindak sebagai perantara. Dealer ini akan membeli uang kertas dengan diskon dari nilai nominal dan kemudian meneruskannya ke bank atau investor lain. Peminjam kemudian akan membayar kembali kepada investor sejumlah yang sama dengan nilai nominal wesel tersebut.

Marcus Goldman dari Goldman Sachs adalah dealer pertama di pasar uang yang membeli komersial kertas, dan perusahaannya menjadi salah satu dealer kertas komersial terbesar di Amerika setelah Perang sipil. Federal Reserve juga mulai memperdagangkan surat berharga bersama dengan Tagihan Perbendaharaan sejak saat itu hingga Perang Dunia II untuk menaikkan atau menurunkan tingkat cadangan moneter yang beredar di antara bank-bank.

Setelah perang, surat berharga mulai diterbitkan oleh semakin banyak perusahaan, dan akhirnya menjadi instrumen utang utama di pasar uang. Sebagian besar pertumbuhan ini difasilitasi oleh munculnya kredit konsumen industri, karena banyak penerbit kartu kredit akan memberikan fasilitas dan layanan pemegang kartu kepada pedagang menggunakan uang yang dihasilkan dari kertas komersial. Penerbit kartu kemudian akan membeli piutang ditempatkan pada kartu oleh pelanggan dari pedagang ini (dan menghasilkan keuntungan besar dari spread).

Sebuah perdebatan berkecamuk di tahun 1980-an tentang apakah bank melanggar Undang-Undang Perbankan tahun 1933 oleh penjaminan surat berharga karena tidak diklasifikasikan sebagai obligasi oleh SEC. Saat ini surat berharga komersial berdiri sebagai sumber utama pembiayaan jangka pendek untuk emiten kelas investasi bersama dengan pinjaman komersial dan masih digunakan secara luas dalam industri kartu kredit.

Pasar Kertas Komersial

Surat berharga secara tradisional diterbitkan dan diperdagangkan di antara lembaga-lembaga di denominasi sebesar $100.000, dengan wesel yang melebihi jumlah ini tersedia dalam penambahan $1.000. Keuangan konglomerat seperti perusahaan investasi, bank, dan reksa dana secara historis menjadi pembeli utama di pasar ini, dan pasar sekunder terbatas untuk makalah ini ada dalam industri perbankan.

Investor individu yang kaya juga secara historis dapat mengakses penawaran surat berharga melalui a penempatan pribadi. Pasar mengalami pukulan berat ketika Lehman Brothers menyatakan kebangkrutan pada tahun 2008, dan aturan dan pembatasan baru pada jenis dan jumlah surat berharga yang dapat disimpan di dalam reksa dana pasar uang ditetapkan sebagai hasil. Namun demikian, instrumen ini semakin tersedia bagi investor ritel melalui outlet online yang disponsori oleh financial anak perusahaan.

Surat berharga biasanya membayar tingkat bunga yang lebih tinggi daripada instrumen yang dijamin, dan tarifnya cenderung naik seiring dengan nasional pertumbuhan ekonomi. Beberapa lembaga keuangan bahkan mengizinkan pelanggan mereka untuk menulis cek dan melakukan transfer online dengan rekening dana kertas komersial dengan cara yang sama seperti rekening tunai atau pasar uang.

Namun, investor perlu menyadari bahwa catatan ini tidak FDIC-diasuransikan. Mereka hanya didukung oleh kekuatan keuangan penerbit dengan cara yang sama seperti jenis obligasi atau surat utang korporasi lainnya. Standar & Buruk dan Moody's keduanya menilai surat berharga secara reguler dengan menggunakan sistem pemeringkatan yang sama dengan obligasi korporasi, dengan AAA dan Aaa sebagai peringkat tertinggi masing-masing. Seperti halnya jenis investasi hutang lainnya, penawaran surat berharga dengan peringkat yang lebih rendah membayar tingkat bunga yang lebih tinggi. Tetapi tidak ada pasar sampah yang tersedia, karena kertas komersial hanya dapat ditawarkan oleh perusahaan kelas investasi.

Default Kertas Komersial

Praktisnya, Agen Penerbit dan Pembayar, atau IPA, bertanggung jawab untuk melaporkan wanprestasi penerbit surat berharga kepada investor dan komisi pertukaran yang terlibat. Karena surat berharga tidak dijamin, hanya ada sedikit jalan bagi investor yang memiliki surat berharga yang gagal bayar, kecuali untuk meminta kewajiban lain atau menjual saham perusahaan yang dimiliki. Faktanya, default yang besar sebenarnya dapat menakuti seluruh pasar kertas komersial. Banyak penerbit surat berharga membeli asuransi sebagai bentuk cadangan.

Default lebih umum daripada tahun-tahun sebelumnya. Sebelum krisis keuangan 2007-08, penerbit kertas komersial di AS gagal membayar sekitar 3% dari masalah mereka. Angka itu meningkat tajam pada 2007-08. Faktanya, jumlah surat berharga komersial turun sekitar 29% pada September 2008 karena takut gagal bayar.

Salah satu contoh terkenal dari default kertas komersial terjadi pada tahun 1970 ketika raksasa transportasi Penn Central menyatakan kebangkrutan. Perusahaan gagal membayar semua kewajiban surat berharganya. Konsekuensi langsungnya adalah para krediturnya kehilangan uang mereka. Ada begitu banyak kertas komersial Penn Central yang beredar sehingga seluruh pasar kertas komersial terpukul. Emiten yang tidak memiliki hubungan dengan Penn Central melihat investor kehilangan kepercayaan pada instrumen sama sekali. Pasar kertas komersial turun hampir 10% dalam sebulan. Setelah bencana ini, praktik membeli komitmen pinjaman cadangan sebagai bentuk asuransi untuk surat berharga menjadi hal biasa di pasar.

Perdagangan Kertas Komersial

Investor ritel kecil dapat membeli surat berharga, meskipun ada beberapa batasan yang membuatnya lebih sulit. Sebagian besar kertas komersial dijual dan dijual kembali ke investor institusi, seperti lembaga keuangan besar, hedge fund, dan perusahaan multinasional. Seorang investor ritel akan membutuhkan akses ke modal dalam jumlah yang sangat besar untuk membeli dan memiliki surat berharga; jika tidak, investasi tidak langsung dimungkinkan melalui reksa dana, dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) atau rekening pasar uang yang dikelola dan disimpan di lembaga penyimpanan.

Faktor-faktor seperti biaya regulasi, skala modal yang dapat diinvestasikan, dan akses fisik ke modal pasar dapat mempersulit individu atau investor ritel untuk membeli dan memiliki komersial kertas.

Misalnya, kertas komersial biasanya dijual dalam lot bulat dengan total $100.000. Ambang batas ini sendiri membuat pembelian surat berharga umumnya eksklusif untuk investor institusional dan individu kaya. Lebih jauh, pialang-pedagang menerbitkan surat berharga atas nama klien memiliki hubungan yang sudah ada sebelumnya dengan pembeli institusional yang membuat pasar menjadi efisien melalui pembelian besar atas penawaran utama. Mereka tidak akan mungkin melihat investor individu sebagai sumber modal untuk mendanai transaksi.

Tarif dan Harga Kertas Komersial

NS Dewan Federal Reserve memposting tarif saat ini yang dibayar oleh surat kabar komersial di situs webnya.FRB juga menerbitkan tarif kertas komersial keuangan dan non-keuangan berperingkat AA dalam Rilis Statistik H.15 setiap hari Senin sampai Jumat pukul 16:15. Data digunakan untuk publikasi ini diambil dari Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC), dan tarif dihitung berdasarkan perkiraan hubungan antara tingkat kupon dari masalah baru dan jatuh tempo mereka. Informasi tambahan tentang harga dan volume perdagangan tersedia setiap hari untuk aktivitas hari sebelumnya. Angka untuk setiap penerbitan surat berharga komersial yang beredar juga tersedia pada penutupan bisnis setiap hari Rabu dan pada hari kerja terakhir setiap bulan.

Garis bawah

Kertas komersial menjadi semakin tersedia untuk investor ritel dari banyak outlet. Mereka yang mencari hasil yang lebih tinggi kemungkinan akan menemukan instrumen ini menarik karena pengembalian superior mereka dengan risiko sederhana. Untuk informasi lebih lanjut tentang kertas komersial, hubungi penasihat keuangan atau kunjungi situs web Federal Reserve Board.