Definition Self-Tender Defence

Apa itu Pembelaan Self-Tender?

Sebuah pertahanan tender diri adalah strategi yang digunakan oleh perusahaan untuk mencegah dan menggagalkan a pengambilalihan yang bermusuhan. Jika manajemen perusahaan yang ditargetkan untuk diakuisisi tidak ingin melepaskan kendalinya, mereka dapat mengambil tindakan untuk mencoba dan mencegah hal ini terjadi dengan membuat penawaran tender untuk sahamnya sendiri.

Penawaran tender mengundang pemegang saham untuk menjual saham mereka dengan harga tertentu dan dalam jangka waktu tertentu.

Memahami Pertahanan Diri-Tender

Terkadang calon pengakuisisi akan mengajukan penawaran tunai atau saham (atau kombinasi keduanya) untuk mengambil alih kendali atas perusahaan yang tidak ingin diambil alih. NS Dewan direksi perusahaan mungkin menganggap tawaran itu meremehkan perusahaan—atau menolak mentah-mentah untuk menjual dengan harga berapa pun.

Menolak tawaran mungkin tidak cukup. Kadang-kadang, daripada menyerah, pihak yang berkepentingan mungkin memilih untuk pergi langsung ke perusahaan pemegang saham untuk menggalang dukungan yang cukup untuk menggantikan manajemen dan berpotensi mendapatkan persetujuan akuisisi. Haruskah kemajuan pengambilalihan berubah menjadi permusuhan — dan negosiasi sampai pada ini —— perusahaan sasaran papan memiliki beberapa opsi yang mungkin menyulitkan calon pembeli untuk berhasil.

Salah satu opsi yang tersedia adalah membeli saham dari pemegang saham yang ada (seringkali dengan harga premium—atau tingkat yang lebih tinggi—dengan harga pasar). Mengambil tindakan ini mencegah pengakuisisi potensial untuk mendapatkan unit kepemilikan yang dibutuhkannya untuk mengambil kendali. Tujuan dari metode pembelaan diri adalah untuk membuat biaya akuisisi perusahaan menjadi sangat mahal.

Dengan menggunakan uang tunai apa pun — atau meningkatkan utang untuk membeli kembali sebagian saham — perusahaan target meningkatkan kewajibannya dan mengurangi aktiva (dan mudah-mudahan, menjadi kurang menarik bagi pengakuisisi). Menghadapi situasi ini, calon pengakuisisi mungkin perlu menggunakan aset lain untuk memenuhi kewajiban keuangan perusahaan target.

Contoh Pembelaan Self-Tender

Contoh terkenal dari pembelaan diri terjadi pada tahun 1985. Pada April 1985, Mesa Petroleum Co., dikendalikan oleh miliarder T. Boone Pickens, mencoba pengambilalihan Unocal Corporation. Mesa Petroleum, yang pada tahap itu telah memiliki sekitar 13% saham Unocal, meningkatkan upayanya untuk mengambil kendali saingan industrinya dengan meluncurkan penawaran tender untuk 64 juta saham, atau sekitar 37% dari Unocal saham beredar, dengan harga $54 per saham.

Dewan Unocal bertemu untuk membahas tawaran tersebut dan, dengan bantuan dari penasihatnya Goldman Sachs dan Dillon Read, menyimpulkan bahwa ia tidak boleh menjual kurang dari $60 per saham. Menghadapi risiko pengambilalihan yang tidak bersahabat, dan tidak puas karena penawaran tender tingkat kedua terdiri dari obligasi sampah nilai yang dipertanyakan, perusahaanbankir investasikemudian mulai mempresentasikan strategi defensif untuk dipertimbangkan oleh para eksekutif Unocal.

Salah satu taktik yang diangkat adalah opsi bagi Unocal untuk melakukan pembelaan diri, membeli kembali sahamnya sendiri dalam kisaran harga $70 hingga $75 per saham. Dewan Unocal diperingatkan bahwa mengejar langkah-langkah seperti itu akan menyebabkannya menimbulkan sekitar $6,5 miliar utang tambahan—dan memaksanya untuk mengurangi pengeboran eksplorasi. Tetapi mereka memutuskan untuk tetap melanjutkan, aman karena mengetahui bahwa membelanjakan uang ini tidak akan berisiko membuatnya gulung tikar.

Unocal akhirnya berjanji untuk melakukan tender sendiri dengan harga $72 untuk semua saham (kecuali yang dimiliki oleh Mesa) segera setelah calon pengakuisisi mencapai ambang batas kepemilikan tertentu. Mesa menanggapinya dengan mengambil tindakan hukum terhadap pembelanya. Namun, pada akhirnya, Mahkamah Agung Delaware, dalam kasus yang signifikan secara historis, mendukung target tersebut.