Bagaimana cara saya mendiskon Arus Kas Gratis ke Perusahaan (FCFF)?

Diskon arus kas bebas untuk perusahaan (FCFF) harus sama dengan semua arus kas masuk dan keluar, disesuaikan dengan nilai sekarang dengan tingkat bunga yang sesuai, yang diharapkan dapat diperoleh perusahaan selama masa hidupnya. Ini adalah bentuk analisis nilai waktu – berapa banyak investor akan membayar hari ini untuk memiliki hak atas semua arus kas masa depan.

Arus kas bebas bukanlah angka yang tersedia. Analis keuangan harus menafsirkan dan menghitung arus kas bebas secara independen. FCFF berbeda dari arus kas bebas ke ekuitas, yang tidak memperhitungkan kreditur obligasi dan pemegang saham preferen.

Definisi singkat dari FCFF adalah arus kas yang tersedia untuk semua kontributor modal setelah perusahaan membayar semua biaya operasional, pajak dan biaya produksi lainnya.

Ke arus kas diskon dengan benar, pertama-tama Anda harus terbiasa dengan cara menghitung komponen rumus yang lebih kecil. Yang paling penting adalah biaya modal rata-rata tertimbang (WACC) dan FCFF.

Biaya Modal Rata-Rata Tertimbang

Perusahaan mengandalkan WACC untuk memperkirakan biaya tertimbang dari semua sumber modal. Ini adalah cara untuk memungkinkan manajer melihat seberapa efisien mereka membiayai operasi. Rumus untuk WACC dapat ditulis sebagai:

​WACC=SEDVVE​×CE+SEDVVD​×CD×(1−RKT)di mana:VE = Nilai ekuitasSEDV = Jumlah ekuitas dan nilai utangCE = Biaya ekuitasVD = Nilai hutangCD = Biaya hutangRKT = Tarif pajak perusahaan​

Arus Kas Gratis ke Perusahaan

Beberapa formula bersaing ada untuk FCFF. Versi yang relatif sederhana dimulai dengan laba sebelum bunga, pajak dan depresiasi. Itu dapat ditulis sebagai:

​FCFF = EBITDA×(1− TR) + DA × TR + WC − CEdi mana:EBITDA = Laba, sebelum bunga, pajak, dan depresiasiTR = Tarif pajakDA = Penyusutan & amortisasiWC = Perubahan modal kerjaCE = Belanja Modal​

Pendekatan Sederhana untuk Diskon FCFF

Satu definisi sederhana tentang nilai perusahaan – dan yang diajarkan dalam kursus CFA – sama dengan aliran arus kas bebas tanpa akhir yang didiskon oleh WACC. Namun, banyak tergantung pada perkiraan pertumbuhan perusahaan dan apakah pertumbuhan itu akan stabil.

Estimasi pertumbuhan stabil satu tahap dari FCFF yang didiskon dapat dinyatakan sebagai berikut:

$\frac{\text{FCFF.}}{\text{WACC.}-\text{Tingkat pertumbuhan.}}$WACC − Tingkat pertumbuhanFCFF​

Model multistage jauh lebih kompleks dan paling baik dilakukan oleh mereka yang nyaman dengan kalkulus.

Memprediksi Arus Kas Masa Depan

Memprediksi pertumbuhan masa depan dan arus kas bersih adalah ilmu pasti yang terbaik. Ada dua pendekatan umum dalam literatur keuangan: menerapkan arus kas historis dan memprediksi perubahan komponen yang mendasari arus kas.

Sangat mudah untuk menggunakan metode sejarah. Jika fundamental perusahaan solid dan tidak diharapkan berubah di masa mendatang, analis dapat menerapkan tingkat arus kas bebas historis.

Metode komponen yang mendasarinya tidak semudah itu. Pertumbuhan pendapatan disesuaikan dengan pengembalian yang diharapkan dan biaya pengeluaran modal masa depan, yang mencakup penggantian dan perluasan modal tetap, setiap depresiasi dan perubahan dalam modal kerja.

Jangan bingung antara modal tetap fisik, seperti mesin dan pabrik, dengan pembiayaan modal dari utang dan ekuitas.