Kekacauan Pasar Uang: Meltdown Dana Cadangan

Pada September 16, 2008, Dana Cadangan Utama memecahkan uang ketika itu nilai aset bersih (NAV) turun menjadi $0,97 sen per saham. Ini adalah pertama kalinya dalam sejarah investasi bahwa ritel dana pasar uang telah gagal untuk mempertahankan $ 1 per saham NAV. Implikasinya mengirimkan gelombang kejut ke seluruh industri.

Anatomi Meltdown

The Reserve, yang berbasis di New York

pengelola dana mengkhususkan diri di pasar uang, memegang aset $64,8 miliar di Reserve Primary Fund. Dana tersebut memiliki alokasi $785 juta untuk pinjaman jangka pendek yang dikeluarkan oleh Lehman Brothers. Pinjaman ini, yang dikenal sebagai surat berharga, menjadi tidak berharga ketika Lehman mengajukan kebangkrutan, menyebabkan NAV dari Dana cadangan jatuh di bawah $1.

Meskipun kertas Lehman hanya mewakili sebagian kecil dari aset Dana Cadangan (kurang dari 1,5%), investor khawatir tentang nilai dana lainnya. saham. Khawatir akan nilai investasi mereka, investor yang khawatir menarik uang mereka dari dana tersebut, yang melihat asetnya turun hampir dua pertiga dalam waktu sekitar 24 jam. Tidak dapat memenuhi permintaan penebusan, Dana Cadangan membekukan penebusan hingga tujuh hari. Bahkan ketika itu tidak cukup, dana terpaksa menghentikan operasi dan dimulai likuidasi.

Itu adalah akhir yang mengejutkan untuk dana bertingkat, dan panggilan bangun yang serius bagi investor dan jasa keuangan industri. Itu memusatkan perhatian pada pasar kredit, di mana krisis kredit skala penuh sedang berlangsung, dengan kertas komersial duduk di pusat bencana.

Surat berharga telah menjadi komponen umum dana pasar uang karena mereka berevolusi dari hanya memegang obligasi pemerintah—sekali menjadi andalan kepemilikan reksa dana pasar uang—dalam upaya mendongkrak hasil. Sementara obligasi pemerintah didukung oleh kepercayaan penuh dan kredit pemerintah AS, kertas komersial tidak.

Meskipun kurangnya dukungan pemerintah, risiko memegang surat berharga secara historis dianggap rendah, karena pinjaman diterbitkan untuk jangka waktu kurang dari satu tahun. Sementara kombinasi dari imbal hasil yang lebih menarik dan risiko yang relatif rendah menarik banyak reksa dana pasar uang, risikonya menyusul Reksa Dana Utama Cadangan.

Akibat

Runtuhnya Dana Cadangan adalah berita buruk bagi penyedia dana pasar uang di berbagai bidang. Pertama dan terpenting adalah bahaya keruntuhan, karena Dana Cadangan bukan satu-satunya dana pasar uang yang memegang surat berharga. Lebih dari selusin perusahaan dana terpaksa turun tangan untuk memberikan dukungan keuangan kepada dana pasar uang mereka untuk menghindari melanggar uang.

Bahkan dana yang tidak terpengaruh oleh surat kabar komersial yang buruk (ingat, Lehman dan AIG adalah puncak gunung es) menghadapi kemungkinan permintaan penebusan massal dari investor yang tidak memiliki pemahaman yang cukup menyeluruh tentang mereka portofolio.

Khawatir akan dana pasar uang seperti itu, pemerintah federal turun tangan, mengeluarkan asuransi yang didanai pembayar pajak. Di bawah Program Jaminan Sementara untuk reksa dana pasar uang, Departemen Keuangan AS menjamin investor bahwa nilai dari setiap saham reksa dana pasar uang yang dimiliki pada penutupan bisnis pada 10 September. 19, 2008, akan tetap pada $1 per saham.

Investor di Dana Cadangan tidak memenuhi syarat untuk program yang disponsori pemerintah. Dana mulai dilikuidasi dengan serangkaian pembayaran, tetapi setahun kemudian banyak pemegang saham masih menunggu sebagian dari sisa aset mereka untuk dikembalikan. Aset-aset itu semakin berkurang nilainya ketika tim manajemen dana mengajukan klausul yang memungkinkan mereka untuk menahan aset untuk membayar biaya hukum dan akuntansi yang diharapkan terkait dengan klaim yang dihasilkan dari: kehancuran.

Mengapa Itu Penting?

Dana Cadangan memiliki sejarah bertingkat, yang dikembangkan oleh Bruce Bent, seorang pria yang sering disebut sebagai "bapak industri uang-dana." Kegagalan dana ini merupakan pukulan besar bagi industri jasa keuangan dan kejutan besar bagi investor.

Selama tiga dekade, dana pasar uang telah dijual ke publik dengan alasan bahwa mereka aman, cairan tempat memarkir uang. Hampir setiap 401 (k) rencana di negara tersebut menjual dana pasar uang kepada investor dengan alasan bahwa dana tersebut dikategorikan sebagai uang tunai.

Di tengah bencana Reksa Dana, investor mulai meragukan keamanan dana pasar uang. Jika "uang tunai" tidak lagi aman, pertanyaannya menjadi: "di mana investor bisa menaruh uangnya?" Dengan stok dan pasar obligasi baik dalam penurunan dan dana pasar uang gagal mempertahankan nilainya, memasukkan uang ke dalam kasur tiba-tiba menjadi pilihan yang menarik dan relevan bagi investor konservatif.

Pemerintah dana talangan, sementara diperlukan untuk menjaga kepercayaan pada sistem keuangan, membuka serangkaian pertanyaan lain tentang kelayakan dukungan pemerintah. Ini juga mendorong anggota parlemen untuk mengajukan pertanyaan tentang regulasi dan pengawasan keuangan dan meninjau kembali aturan seputar dana pasar uang dan investasi yang mereka pegang. Kaitan antara keserakahan dan kapitalisme juga menjadi sorotan, seperti visi Wall Street didukung oleh Main Street dalam skema investasi lain yang gagal melukiskan gambaran yang kurang menyenangkan.

Intinya

Bencana Dana Cadangan berfungsi sebagai pengingat bagi investor tentang nilai memahami investasi dalam portofolio Anda. Ini juga menyoroti pentingnya mempertimbangkan pro dan kontra dari investasi potensial.