Definisi Penilaian Bebas Arbitrase

Apa itu Penilaian Bebas Arbitrase?

Penilaian bebas arbitrase adalah nilai aset atau instrumen keuangan hanya berdasarkan kinerja nyata atau arus kas yang dihasilkannya. Ketika harga pasar suatu aset berbeda dari nilai bebas arbitrasenya, maka ada peluang untuk arbitrase dengan memperdagangkan aset tersebut dengan aset lain atau portofolio aset yang meniru kinerja atau arus kas yang mendasarinya atau dengan membeli dan menjual aset di pasar yang berbeda di mana harganya berbeda. 

Memahami Penilaian Bebas Arbitrase

Penilaian aset bebas arbitrase hanya didasarkan pada nilai aset yang mendasarinya tanpa mempertimbangkan harga pasar derivatif atau alternatif. Ini dapat dihitung untuk berbagai jenis aset menggunakan rumus keuangan yang memperhitungkan semua arus kas yang dihasilkan oleh suatu aset.

Arbitrase adalah saat Anda membeli dan menjual sekuritas, komoditas, mata uang, atau aset lain yang sama di pasar yang berbeda atau melalui derivatif untuk memanfaatkan selisih harga aset tersebut. Misalnya, membeli saham di NYSE dan menjualnya di LSE di Inggris dengan harga lebih tinggi adalah arbitrase.

Arbitrase hanya dapat terjadi ketika ada beberapa perbedaan harga antara harga pasar untuk suatu aset atau antara harga pasar dan nilai aset yang mendasarinya. Untuk saham, perusahaan melakukan pekerjaan yang sama dan memiliki struktur modal, campuran aset, kas yang sama aliran, dan setiap metrik lainnya terlepas dari pertukaran apa yang terdaftar di atau harga derivatif saham. Penilaian bebas arbitrase adalah ketika perbedaan harga dihilangkan, memungkinkan gambaran yang lebih akurat tentang penilaian perusahaan berdasarkan metrik kinerja aktual.

Ketika perbedaan seperti itu ada, mereka menghadirkan peluang bagi pedagang untuk mendapat untung dari spread harga dengan terlibat dalam perdagangan arbitrase. Namun, setiap tindakan arbitrase (setiap perdagangan arbitrase) akan cenderung menggerakkan harga pasar lebih dekat ke arah penilaian bebas arbitrase, yang pada akhirnya menghilangkan peluang keuntungan arbitrase.

Aplikasi Penilaian Bebas Arbitrase

Penilaian bebas arbitrase digunakan dalam beberapa cara berbeda. Pertama, itu bisa menjadi harga masa depan teoretis dari sekuritas atau komoditas berdasarkan hubungan antara harga spot, suku bunga membawa biaya, nilai tukar, biaya transportasi, hasil kenyamanan, dll. Biaya penyimpanan hanyalah biaya penyimpanan persediaan.

Itu juga bisa menjadi teori harga spot keamanan atau komoditas berdasarkan harga berjangka, suku bunga, biaya penyimpanan, kemudahan hasil, nilai tukar, biaya transportasi, dll. Hasil kenyamanan adalah saat Anda mempertahankan barang fisik aktual versus aset likuid. Sebuah contoh akan berpegang pada satu barel minyak versus berpegang pada kontrak berjangka minyak. Ketika harga futures aktual tidak sama dengan harga futures teoritis, arbitrase keuntungan dapat dibuat.

Pertimbangan Khusus

Sementara investor gaya Warren Buffett jangka panjang mungkin tidak tertarik pada perusahaan yang banyak melakukan arbitrase, pedagang dapat memanfaatkan arbitrase sebagai cara untuk menghasilkan uang. Jika Anda memikirkannya, ini adalah salah satu trik tertua dalam buku ini; membeli rendah dan menjual tinggi.

Perdagangan cash-and-carry, terbalik perdagangan tunai dan bawa, dan gulungan dolar perdagangan adalah semua contoh perdagangan yang dilakukan oleh pedagang arbitrase ketika harga teoretis dan aktual keluar dari jalur. Perdagangan cash-and-carry mengeksploitasi perbedaan harga antara aset dasar dan turunannya. Tentu saja, menyiapkan dan melaksanakan perdagangan semacam itu rumit.

Agar perdagangan benar-benar bebas risiko, variabel harus diketahui dengan pasti dan biaya transaksi harus diperhitungkan. Sebagian besar pasar terlalu efisien untuk memungkinkan perdagangan arbitrase bebas risiko, karena harga menyesuaikan dengan cepat menghilangkan selisih antara harga pasar dan penilaian bebas arbitrase.

Contoh Penilaian Bebas Arbitrase

Misalkan jeruk yang harganya $1 per potong dari pohon di Florida dijual seharga $5 di jalanan di New York City karena jeruk itu hanya bisa ditanam di Florida (dan tempat-tempat tambahan jika cuaca memungkinkan). Jika transportasi, penyimpanan, pemasaran, dan biaya terkait lainnya untuk membawa setiap jeruk ke pasar dari Florida ke New York mencapai $4, maka di keduanya menempatkan harga pasar masing-masing ($ 1 di Florida atau $ 5 di New York) sama dengan penilaian jeruk bebas arbitrase ($ 1 untuk menanam jeruk di Florida vs. $1 untuk menanam jeruk + $4 dalam biaya terkait untuk membawanya ke pasar di New York).

Sekarang anggaplah bahwa biaya transportasi turun karena peningkatan teknologi atau harga bahan bakar yang lebih rendah, dan akibatnya, biaya membawa jeruk Florida ke pasar di New York turun dari $4 menjadi $3. Sekarang penilaian jeruk bebas arbitrase di New York adalah $4 (biaya $1 untuk menanam jeruk di Florida dan $3 untuk membawanya ke pasar di New York).

Pengusaha yang cerdas akan memanfaatkan ini dan memanfaatkan arbitrase yang dihasilkan untuk menghasilkan uang dengan membeli jeruk dari truk dari Florida dengan harga lebih rendah $4 dan menjualnya kembali seharga $5. Namun saat mereka melakukannya, mereka harus bersaing dan melawan pengecer jeruk baru yang akan tertarik ke pasar oleh peluang keuntungan arbitrase, dengan menawarkan harga yang lebih rendah. Persaingan ini pada akhirnya akan mendorong harga pasar lebih dekat ke penilaian bebas arbitrase sebesar $4.

Dalam semangat yang sama, pedagang aset keuangan dapat melakukan hal yang sama. Anda dapat memanfaatkan nilai tukar, futures, dan berbagai bentuk investasi lainnya di mana harga pasar tidak memperhitungkan semua pendapatan dan pengeluaran yang terkait dengan aset tertentu. Tetapi melakukannya tergantung pada tetap waspada dan menemukan peluang untuk mendapat untung dari spread antara bebas arbitrase harga tersirat dan harga pasar, yang mungkin berumur sangat pendek karena semua pedagang bersaing untuk mengeksploitasi hal yang sama peluang.