Definisi Commercial Paper Funding Facility (CPFF)

Apa itu Commercial Paper Funding Facility (CPFF)?

Commercial Paper Funding Facility (CPFF) adalah lembaga yang dibentuk oleh Federal Reserve Bank of New York pada tanggal 27 Oktober 2008, sebagai akibat dari krisis kredit yang dihadapi oleh perantara keuangan di pasar surat berharga selama puncak krisis keuangan yang memberi jalan pada Resesi Hebat. Itu ditutup pada 2010, setelah melakukan pembelian senilai $ 738 miliar.

CPFF diaktifkan kembali oleh The Fed pada Musim Semi 2020 sebagai tanggapan atas gejolak pasar yang dipicu oleh pandemi COVID19.

Memahami Fasilitas Pendanaan Commercial Paper

Commercial Paper Funding Facility (CPFF) memberikan likuiditas kepada penerbit surat berharga AS yang terdaftar di CPFF. Ini juga dapat dilihat sebagai menyediakan likuiditas penghalang kepada penerbit surat berharga terdaftar ini.

Hal ini dimungkinkan melalui kendaraan tujuan khusus (SPV) yang didanai oleh Federal Reserve Bank of New York. SPV adalah entitas yang jauh dari kebangkrutan, yang berarti bagian spesifik dan terisolasi dari grup perusahaan yang kemungkinan kebangkrutannya akan berdampak sesedikit mungkin pada entitas perusahaan yang lebih besar. Strategi perusahaan ini digunakan sebagai cara untuk mengisolasi atau mengamankan aset dan sering kali dicatat di luar neraca.

Penerbit surat berharga A.S. diharuskan mendaftar dengan biaya setidaknya dua hari kerja sebelum menggunakan SPV CPFF. Pada saat pendaftaran, The Fed New York menentukan nilai maksimum surat berharga yang dapat dijual penerbit kepada SPV.

CPFF pertama kali beroperasi pada Oktober 2008. Federal Reserve Bank of New York menutup CPFF pada Februari 2010.

Maksud dan Tujuan Fasilitas Pendanaan Commercial Paper

Tujuan utama Federal Reserve dalam menciptakan CPFF adalah untuk menyediakan backstop likuiditas kepada penerbit surat kabar AS, untuk meningkatkan likuiditas di pasar pendanaan jangka pendek. Hal ini, pada gilirannya, akan memungkinkan ketersediaan dan aksesibilitas kredit yang lebih besar untuk bisnis dan individu. Pada saat CPFF dibuat, pasar kertas komersial sedang mengalami ketegangan yang signifikan karena investor, termasuk reksa dana pasar uang, ragu-ragu untuk membeli surat berharga, terutama dengan jatuh tempo yang lebih lama, mengingat investor ini sudah berjuang dengan tekanan likuiditas. CPFF dimaksudkan untuk meningkatkan likuiditas pasar kertas komersial.

CPFF berfungsi sebagai platform di mana Federal Reserve Bank of New York dapat membiayai pembelian surat berharga komersial, baik tanpa jaminan maupun yang didukung aset. Pembelian ini akan dilakukan dari penerbit yang memenuhi syarat dengan dealer utama yang memenuhi syarat.

CPFF mengizinkan perantara keuangan untuk menyetujui pinjaman untuk klien individu dan bisnis. SPV yang digunakan oleh CPFF membeli dan memegang surat berharga tanpa jaminan tiga bulan dan surat berharga beragun aset dengan tarif diskon sampai kematangan. Federal Reserve Bank of New York dilunasi saat aset surat berharga komersial jatuh tempo.

Tanggapan CPFF COVI19

Menanggapi kejatuhan ekonomi akibat pandemi COVID19, pasar kertas komersial kembali mengalami gejolak. CPFF baru akan membatasi kepemilikannya dari penerbit tertentu hingga jumlah maksimum surat berharga dalam mata uang dolar AS yang terutang dari penerbit tersebut pada setiap hari antara 16 Maret 2019, dan 16 Maret 2020. Harga yang ditawarkan CPFF saat melakukan pembelian akan menghasilkan imbal hasil yang setara dengan 3 bulan saat ini tingkat swap indeks semalam (OIS) ditambah 200 basis poin.

Emiten harus mengajukan permohonan terlebih dahulu agar surat berharga mereka memenuhi syarat untuk dibeli oleh CPFF dan harus membayar biaya fasilitas sebesar 10 basis poin atas jumlah maksimum surat berharga yang dapat dimiliki oleh SPV ini. CPFF akan berhenti membeli surat berharga komersial setelah 17 Maret 2021, kecuali Fed memperpanjang operasinya. The Fed New York akan terus mendanai CPFF sampai asetnya dewasa.