Menganalisis Struktur Modal Perusahaan

Jika Anda seorang investor saham yang menyukai perusahaan dengan fundamental yang baik, maka neraca yang kuat penting untuk dipertimbangkan saat mencari peluang investasi. Dengan menggunakan tiga jenis pengukuran yang luas—modal kerja, kinerja aset, dan struktur modal—Anda dapat mengevaluasi kekuatan neraca perusahaan, dan dengan demikian kualitas investasinya.

Penggunaan yang bijaksana oleh perusahaan atas utang dan ekuitas adalah indikator kunci dari yang kuat neraca keuangan. Struktur modal yang sehat yang mencerminkan tingkat utang yang rendah dan jumlah ekuitas yang tinggi merupakan tanda positif dari kualitas investasi. Artikel ini berfokus pada analisis neraca berdasarkan struktur modal perusahaan.

Terminologi Struktur Modal

Struktur modal

Struktur modal menggambarkan campuran dari modal jangka panjang, yang terdiri dari kombinasi utang dan ekuitas. Struktur modal adalah jenis pendanaan permanen yang mendukung pertumbuhan perusahaan dan aset terkait. Dinyatakan sebagai formula, struktur modal sama dengan kewajiban utang ditambah total ekuitas pemegang saham:

​Struktur Modal=DHAI+TSEdi mana:DHAI=kewajiban hutangTSE=total ekuitas pemegang saham​

Anda mungkin mendengar struktur modal juga disebut sebagai "struktur kapitalisasi," atau hanya "kapitalisasi."

Ekuitas

Bagian ekuitas dari hubungan utang-ekuitas paling mudah untuk ditentukan. Dalam struktur modal, ekuitas terdiri dari umum dan saham preferen plus pendapatan yang disimpan. Ini dianggap modal yang diinvestasikan dan itu muncul di bagian ekuitas pemegang saham di neraca. Modal yang diinvestasikan ditambah hutang terdiri dari struktur modal.

Utang

Sebuah diskusi tentang utang kurang mudah. Literatur investasi sering menyamakan hutang perusahaan dengan kewajiban; namun, ada perbedaan penting antara kewajiban operasional dan kewajiban utang. Ini adalah yang terakhir yang membentuk komponen hutang dari struktur modal, meskipun analis riset investasi tidak setuju tentang apa yang merupakan kewajiban hutang.

Banyak analis mendefinisikan komponen utang dari struktur modal sebagai neraca hutang jangka panjang; Namun, definisi ini terlalu sederhana. Sebaliknya, porsi utang dari struktur modal harus terdiri dari pinjaman jangka pendek (wesel bayar), utang jangka panjang, dan dua pertiga (rule of thumb) dari jumlah pokok pinjaman. sewa operasi dan saham preferen yang dapat ditebus.

Saat menganalisis neraca perusahaan, investor berpengalaman sebaiknya menggunakan angka total utang yang komprehensif ini.

Rasio yang Diterapkan pada Struktur Modal

Secara umum, analis menggunakan tiga rasio untuk menilai kekuatan struktur kapitalisasi perusahaan. Dua yang pertama adalah metrik populer: the Rasio pinjaman (total utang terhadap total aset) dan rasio utang terhadap ekuitas (D/E) (total utang terhadap total ekuitas pemegang saham). Namun, ini adalah rasio ketiga, rasio kapitalisasi—(hutang jangka panjang dibagi (hutang jangka panjang ditambah ekuitas pemegang saham))—yang memberikan wawasan penting tentang posisi modal perusahaan.

Dengan rasio utang, lebih banyak kewajiban berarti lebih sedikit ekuitas dan karenanya menunjukkan lebih banyak memanfaatkan posisi. Masalah dengan pengukuran ini adalah cakupannya terlalu luas dan memberikan berat yang sama menjadi kewajiban operasional dan kewajiban utang.

Kritik yang sama berlaku untuk rasio utang terhadap ekuitas. Kewajiban operasional saat ini dan tidak lancar, terutama yang terakhir, merupakan kewajiban yang akan bersama perusahaan selamanya. Juga, tidak seperti utang, tidak ada pembayaran pokok atau bunga tetap yang melekat pada kewajiban operasional.

Di sisi lain, rasio kapitalisasi membandingkan komponen hutang dengan komponen ekuitas dari struktur modal perusahaan; jadi, itu menyajikan gambaran yang lebih benar. Dinyatakan sebagai persentase, angka yang rendah menunjukkan bantalan ekuitas yang sehat, yang selalu lebih diinginkan daripada persentase utang yang tinggi.

Hubungan Optimal Antara Utang dan Ekuitas

Sayangnya, tidak ada rasio ajaib utang terhadap ekuitas untuk digunakan sebagai panduan. Apa yang mendefinisikan perpaduan yang sehat antara utang dan ekuitas bervariasi sesuai dengan industri yang terlibat, lini bisnis, dan tahap perkembangan perusahaan.

Namun, karena investor lebih baik memasukkan uang mereka ke perusahaan dengan neraca yang kuat, itu masuk akal bahwa keseimbangan optimal umumnya harus mencerminkan tingkat utang yang lebih rendah dan tingkat utang yang lebih tinggi ekuitas.

Tentang Leverage

Di bidang keuangan, utang adalah contoh sempurna dari pepatah pedang bermata dua. Penggunaan leverage (utang) yang cerdik adalah baik. Ini meningkatkan jumlah sumber daya keuangan yang tersedia bagi perusahaan untuk pertumbuhan dan ekspansi.

Dengan leverage, asumsinya adalah bahwa manajemen dapat memperoleh lebih banyak dana yang dipinjam daripada yang akan dibayarkannya dalam beban bunga dan biaya atas dana tersebut. Namun, untuk berhasil membawa sejumlah besar utang dengan sukses, perusahaan harus memelihara catatan yang solid dalam mematuhi berbagai komitmen pinjamannya.

Masalah Dengan Terlalu Banyak Leverage

Sebuah perusahaan yang leveragenya terlalu tinggi (terlalu banyak utang relatif terhadap ekuitas) mungkin menemukan bahwa pada akhirnya, krediturnya membatasi kebebasannya untuk bertindak; atau bisa mengalami penurunan profitabilitas sebagai akibat dari membayar mahal biaya bunga. Selain itu, perusahaan dapat mengalami kesulitan memenuhi kewajiban operasi dan utangnya selama periode kondisi ekonomi yang merugikan.

Atau, jika sektor bisnis sangat kompetitif, maka perusahaan pesaing dapat (dan memang) mengambil keuntungan dari perusahaan yang sarat utang dengan masuk untuk meraih lebih banyak saham. Tentu saja, skenario terburuk mungkin terjadi jika sebuah perusahaan perlu mengumumkan kebangkrutan.

Agen Pemeringkat Kredit

Untungnya, ada sumber daya yang sangat baik yang dapat membantu menentukan apakah perusahaan mungkin terlalu diungkit. yang utama Peringkat kredit lembaga tersebut adalah Moody's, Standard & Poor's (S&P), Duff & Phelps, dan Fitch. Entitas ini melakukan evaluasi risiko formal atas kemampuan perusahaan untuk membayar kembali pokok dan bunga atas kewajiban utang, terutama obligasi dan kertas komersial.

Peringkat kredit perusahaan dari lembaga-lembaga ini harus muncul di catatan kaki laporan keuangannya. Jadi, sebagai investor, Anda seharusnya senang melihat peringkat berkualitas tinggi pada utang perusahaan yang Anda pertimbangkan sebagai peluang investasi, demikian juga, Anda harus waspada jika melihat peringkat buruk pada perusahaan yang Anda miliki mempertimbangkan.

Garis bawah

Struktur modal perusahaan merupakan campuran ekuitas dan utang di neraca. Meskipun tidak ada tingkat spesifik masing-masing yang menentukan apa itu perusahaan yang sehat, tingkat utang yang lebih rendah dan tingkat ekuitas yang lebih tinggi lebih disukai.

Berbagai rasio keuangan membantu menganalisis struktur modal perusahaan yang memudahkan investor dan analis untuk melihat bagaimana perusahaan dibandingkan dengan rekan-rekannya dan oleh karena itu posisi keuangannya dalam industrinya. Peringkat yang diberikan oleh lembaga kredit juga membantu dalam menjelaskan struktur modal perusahaan.