Struktur Dana Ekuitas Swasta

Meskipun sejarah investasi ekuitas swasta modern kembali ke awal abad terakhir, mereka tidak benar-benar menjadi terkenal sampai tahun 1980-an. Saat itulah teknologi di Amerika Serikat mendapat dorongan yang sangat dibutuhkan dari modal usaha.

Banyak perusahaan yang masih muda dan sedang berjuang mampu mengumpulkan dana dari sumber-sumber swasta daripada pergi ke pasar publik. Beberapa nama besar yang kita kenal sekarang—apel, misalnya—mampu mencantumkan nama mereka di peta karena dana yang mereka terima dari ekuitas swasta.

Meskipun dana ini menjanjikan keuntungan besar bagi investor, mereka mungkin tidak tersedia untuk rata-rata investor. Perusahaan umumnya membutuhkan investasi minimal $200.000 atau lebih, yang berarti ekuitas swasta diarahkan untuk investor institusional atau mereka yang memiliki banyak uang.

Jika itu terjadi pada Anda dan Anda dapat memenuhi persyaratan minimum awal itu, Anda telah menyelesaikan rintangan pertama. Tapi sebelum Anda melakukan investasi itu di a dana ekuitas swasta, Anda harus memiliki pemahaman yang baik tentang struktur khas dana ini.

Dasar-dasar Dana Ekuitas Swasta

ekuitas swasta reksa dana adalah reksa dana tertutup yang dianggap sebagai kelas investasi alternatif. Karena mereka swasta, modal mereka tidak terdaftar di bursa publik. Dana ini memungkinkan individu dengan kekayaan bersih tinggi dan berbagai lembaga untuk secara langsung berinvestasi dan memperoleh kepemilikan ekuitas di perusahaan.

Dana dapat mempertimbangkan untuk membeli saham di perusahaan swasta atau perusahaan publik dengan tujuan menghapus daftar yang terakhir dari bursa saham publik untuk menjadikannya pribadi. Setelah jangka waktu tertentu, dana ekuitas swasta umumnya melakukan divestasi kepemilikannya melalui sejumlah opsi, termasuk: penawaran umum perdana (IPO) atau penjualan ke perusahaan ekuitas swasta lainnya.

Meskipun investasi minimum bervariasi untuk setiap dana, struktur dana ekuitas swasta secara historis mengikuti kerangka kerja serupa yang mencakup kelas mitra dana, biaya manajemen, cakrawala investasi, dan faktor kunci lainnya yang tercantum dalam a persekutuan terbatas kesepakatan (LPA).

Untuk sebagian besar, dana ekuitas swasta telah diatur jauh lebih sedikit daripada aset lain di pasar. Itu karena investor dengan kekayaan bersih tinggi dianggap lebih siap untuk mempertahankan kerugian daripada investor rata-rata. Tapi mengikuti krisis keuangan, pemerintah telah melihat ekuitas swasta dengan lebih teliti daripada sebelumnya.

Biaya

Jika Anda sudah familiar dengan struktur biaya dana lindung nilai, Anda akan melihat itu sangat mirip dengan dana ekuitas swasta. Ini membebankan biaya manajemen dan kinerja.

NS biaya manajemen adalah sekitar 2% dari modal yang diinvestasikan dalam dana tersebut. Jadi dana dengan aset yang dikelola (AUM) sebesar $1 miliar membebankan biaya pengelolaan sebesar $20 juta. Biaya ini mencakup biaya operasional dan administrasi dana seperti gaji, biaya transaksi—pada dasarnya apa pun yang diperlukan untuk menjalankan dana tersebut. Seperti halnya dana apa pun, biaya manajemen dibebankan meskipun tidak menghasilkan pengembalian positif.

NS biaya kinerja, di sisi lain, adalah persentase dari keuntungan yang dihasilkan oleh dana yang diteruskan ke rekan umum (GP). Biaya ini, yang bisa mencapai 20%, biasanya bergantung pada dana yang memberikan pengembalian positif. Alasan di balik biaya kinerja adalah bahwa mereka membantu membawa kepentingan investor dan manajer dana sejalan. Jika pengelola dana berhasil melakukannya, mereka dapat membenarkan biaya kinerja mereka.

Mitra dan Tanggung Jawab

Dana ekuitas swasta dapat terlibat dalam pembelian dengan leverage (LBO), hutang mezanin, pinjaman penempatan pribadi, hutang tertekan, atau melayani dalam portofolio dana dana. Sementara banyak kesempatan yang berbeda ada untuk investor, dana ini paling sering dirancang sebagai kemitraan terbatas.

Mereka yang ingin lebih memahami struktur dana ekuitas swasta harus mengenali dua klasifikasi partisipasi dana. Pertama, mitra dana ekuitas swasta dikenal sebagai mitra umum. Di bawah struktur setiap dana, dokter diberikan hak untuk mengelola dana ekuitas swasta dan untuk memilih investasi mana yang akan mereka sertakan dalam portofolio mereka. GP juga bertanggung jawab untuk mendapatkan komitmen modal dari investor yang dikenal sebagai: mitra terbatas (LP). Kelas investor ini biasanya mencakup institusi—dana pensiun, dana abadi universitas, perusahaan asuransi—dan individu dengan kekayaan bersih tinggi.

Mitra terbatas tidak memiliki pengaruh atas keputusan investasi. Pada saat modal dinaikkan, investasi pasti yang termasuk dalam dana tersebut tidak diketahui. Namun, LP dapat memutuskan untuk tidak memberikan investasi tambahan pada dana tersebut jika mereka merasa tidak puas dengan dana tersebut atau manajer portofolio.

Perjanjian Kemitraan Terbatas

Ketika dana mengumpulkan uang, investor institusional dan individu menyetujui persyaratan investasi tertentu yang disajikan dalam perjanjian kemitraan terbatas. Yang membedakan masing-masing klasifikasi sekutu dalam perjanjian ini adalah mempertaruhkan untuk masing-masing. LP bertanggung jawab hingga jumlah penuh uang yang mereka investasikan dalam dana tersebut. Namun, GP sepenuhnya bertanggung jawab kepada pasar, artinya jika dana tersebut kehilangan segalanya dan akunnya menjadi negatif, GP bertanggung jawab atas segala hutang atau kewajiban dana tersebut terutang.

LPA juga menguraikan hal-hal penting lingkaran kehidupan metrik yang dikenal sebagai "Durasi Dana". Dana PE secara tradisional memiliki jangka waktu 10 tahun yang terbatas, terdiri dari lima tahap yang berbeda:

• Organisasi dan formasi.
• Periode penggalangan dana. Periode ini biasanya berlangsung selama dua tahun.
• Periode tiga tahun dari deal-sourcing dan investasi.
• periode manajemen portofolio.
• Hingga tujuh tahun keluar dari investasi yang ada melalui IPO, pasar sekunder, atau perdagangan penjualan.

Dana ekuitas swasta biasanya keluar dari setiap kesepakatan dalam jangka waktu terbatas karena struktur insentif dan kemungkinan keinginan GP untuk mengumpulkan dana baru. Namun, kerangka waktu tersebut dapat dipengaruhi oleh kondisi pasar yang negatif, seperti periode ketika berbagai opsi keluar, seperti IPO, mungkin tidak menarik modal yang diinginkan untuk menjual perusahaan.

Salah satu pintu keluar PE paling menguntungkan pada tahun 2020 datang dari penjualan saham Providence Equity di Zenimax Media, perusahaan induk dari Bethesda Softworks, pengembang game. Perusahaan menjual sahamnya, yang diakuisisi pada tahun 2007, ke Microsoft seharga $7,5 miliar, tidak buruk mengingat investasi awal mereka hanya $300 juta.

Struktur Investasi dan Pembayaran

Mungkin komponen terpenting dari LPA dana apa pun sudah jelas: The pengembalian investasi dan biaya melakukan bisnis dengan dana tersebut. Selain hak keputusan, dokter umum menerima a biaya manajemen dan "membawa."

LPA secara tradisional menguraikan biaya pengelolaan untuk mitra umum dana tersebut. Adalah umum bagi dana ekuitas swasta untuk meminta biaya tahunan sebesar 2% dari modal yang diinvestasikan untuk membayar perusahaan gaji, sumber kesepakatan dan layanan hukum, biaya data dan penelitian, pemasaran, dan tambahan tetap dan biaya variabel. Misalnya, jika sebuah perusahaan ekuitas swasta mengumpulkan dana $500 juta, itu akan mengumpulkan $10 juta setiap tahun untuk membayar pengeluaran. Selama durasi siklus dana 10 tahun, perusahaan PE mengumpulkan $100 juta dalam biaya, yang berarti $400 juta sebenarnya diinvestasikan selama dekade itu.

Perusahaan ekuitas swasta juga menerima carry, yang merupakan biaya kinerja itu secara tradisional 20% dari kelebihan keuntungan kotor untuk dana tersebut. Investor biasanya bersedia membayar biaya ini karena kemampuan dana untuk membantu mengelola dan mengurangi tata kelola perusahaan dan masalah manajemen yang mungkin berdampak negatif terhadap perusahaan publik.

Pertimbangan lainnya

LPA juga mencakup pembatasan yang dikenakan pada dokter umum mengenai jenis investasi yang mungkin dapat mereka pertimbangkan. Pembatasan ini dapat mencakup jenis industri, ukuran perusahaan, diversifikasi persyaratan, dan lokasi target akuisisi potensial. Selain itu, GP hanya diperbolehkan untuk mengalokasikan sejumlah uang tertentu dari dana tersebut ke dalam setiap transaksi yang mereka lakukan keuangan. Berdasarkan persyaratan ini, dana tersebut harus meminjam sisa modalnya dari bank yang mungkin meminjamkan pada kelipatan arus kas yang berbeda, yang dapat menguji profitabilitas transaksi potensial.

Kemampuan untuk membatasi pendanaan potensial untuk kesepakatan tertentu penting bagi mitra terbatas karena menyatukan beberapa investasi yang digabungkan akan meningkatkan struktur insentif untuk dokter. Berinvestasi di banyak perusahaan memberikan risiko bagi dokter umum dan dapat mengurangi potensi carry, jika ada kesepakatan di masa lalu atau di masa depan berkinerja buruk atau menjadi negatif.

Sementara itu, LP tidak diberikan hak veto atas investasi individu. Ini penting karena LP, yang melebihi jumlah GP dalam dana tersebut, biasanya akan keberatan dengan hal-hal tertentu investasi karena masalah tata kelola, terutama pada tahap awal identifikasi dan pendanaan perusahaan. Beberapa veto perusahaan dapat mengurangi insentif positif yang diciptakan oleh percampuran investasi dana.

Garis bawah

Perusahaan ekuitas swasta menawarkan peluang investasi unik untuk kekayaan bersih dan investor institusi. Tetapi siapa pun yang ingin berinvestasi dalam dana PE harus terlebih dahulu memahami strukturnya sehingga mereka mengetahui besarnya waktu mereka akan diminta untuk berinvestasi, semua biaya manajemen dan kinerja terkait, dan kewajiban terkait.

Biasanya, dana PE memiliki durasi 10 tahun, memerlukan 2% biaya manajemen tahunan dan 20% biaya kinerja, dan mengharuskan LP untuk bertanggung jawab atas investasi masing-masing, sementara GP tetap lengkap kewajiban.