Mengapa Stablecoin Seperti Libra Facebook Sedang Dicermati

Stablecoin, subset yang tumbuh cepat dari mata uang kripto, mungkin tidak stabil seperti yang diiklankan oleh penerbitnya. Dengan mengelompokkan nilainya ke beberapa aset lain, seperti a mata uang fiat atau komoditas yang diperdagangkan di bursa, stablecoin dirancang untuk meminimalkan fluktuasi besar yang dialami oleh cryptocurrency populer seperti Bitcoin dan Ether. Namun, kelas uang digital yang sedang naik ini, termasuk Facebook Inc. (FB) Libra, tidak memiliki akses ke fasilitas likuiditas jangka pendek yang umum di perbankan tradisional dan sistem pembayaran lainnya, menurut sebuah cerita di Bloomberg.

“Stablecoin, dan Libra khususnya, memiliki potensi untuk tumbuh secara substansial dan pada akhirnya memikul fraksi signifikan dari aktivitas transaksional global,” tulis analis di JPMorgan Chase & Co klien. “Namun, seperti yang dirancang dan diusulkan saat ini, mereka tidak memperhitungkan struktur mikro dari pengoperasian sistem pembayaran semacam itu. Risiko kemacetan sistem pembayaran, terutama selama periode stres, dapat memiliki konsekuensi makroekonomi yang serius.”

Risiko tidak hilang pada regulator karena otoritas di seluruh dunia telah membunyikan lonceng alarm atas Libra dan cryptocurrency lainnya. Pada hari Senin, anggota Asosiasi Libra bertemu dengan pejabat dari 26 bank sentral, menurut a Waktu keuangan laporan. Wakil presiden Komisi UE Valdis Dombrovski baru-baru ini menyatakan keprihatinan atas stabilitas keuangan yang ditimbulkan Libra sementara pemerintahan Trump telah mengangkat kekhawatiran keamanan nasional. Kemarin, anggota dewan ECB Benoit Coeure mengatakan, “Mereka menimbulkan sejumlah risiko serius terkait dengan prioritas kebijakan publik. Bar untuk persetujuan peraturan akan tinggi, ”menurut Reuters. Sebagai Menteri Keuangan Prancis Bruno Le Maire katakan, “Saya sangat yakin bahwa kita harus menolak pengembangan Libra di UE.”

David Marcus, co-creator Libra, turun ke Twitter untuk menghilangkan kekhawatiran. "Baru-baru ini ada banyak pembicaraan tentang bagaimana Libra dapat mengancam kedaulatan negara dalam hal uang. Saya ingin mengambil kesempatan untuk menyanggah anggapan itu," tulisnya. "Dengan demikian tidak ada penciptaan uang baru, yang akan tetap menjadi provinsi negara-negara berdaulat."

Apa Artinya Bagi Investor

Kecuali kemewahan dan kemewahan yang datang dengan menjadi cryptocurrency berteknologi tinggi, stablecoin tidak berbeda dengan apa yang dilakukan bank tradisional ketika mereka mengeluarkan Meminta deposit kepada pelanggan mereka. Giro adalah bentuk uang pribadi yang dijanjikan bank untuk ditebus sesuai permintaan dan setara dengan mata uang fiat negara. Penerbit stablecoin menawarkan jenis janji yang sama dengan mengelompokkan nilai koin mereka dengan mata uang fiat atau aset tertentu lainnya. Pasak yang diumumkan adalah janji mereka untuk menebus koin mereka dengan jumlah aset lain yang ditentukan oleh pasak.

Apakah penerbit stablecoin dapat memenuhi janji itu atau tidak adalah pertanyaan lain. Bank tradisional tidak mendukung simpanan mereka satu-ke-satu dengan mata uang fiat. Minimal, ini lebih seperti sepuluh banding satu, seperti yang diatur oleh peraturan persyaratan cadangan.90% simpanan lainnya didukung oleh aset seperti surat berharga dan jenis surat utang lainnya, yang umumnya membayar bunga pada tingkat yang lebih tinggi daripada yang dibayarkan oleh bank atas simpanan mereka. Pendapatan bunga merupakan salah satu sumber keuntungan bank.

Tether, salah satu stablecoin paling populer yang menyumbang sekitar 94% dari total volume transaksi stablecoin, dulu mengklaim bahwa setiap koin tether selalu didukung satu-satu oleh mata uang tradisional yang disimpan sebagai cadangan. Namun, sebuah perbarui ke situs web Tether awal tahun ini menunjukkan bahwa tidak lagi terjadi. Tether sekarang mengklaim bahwa, sementara koin digitalnya selalu didukung 100% oleh cadangan, cadangan tersebut dapat mencakup aset selain mata uang tradisional dan setara kas. Bukan masalah besar, Tether hanya bertindak lebih seperti bank tradisional sekarang.

Tetapi sementara bank sewaan biasanya tidak memiliki masalah dalam memenuhi permintaan pelanggan mereka untuk penebusan deposit pada waktu normal, pada saat tekanan tinggi mereka sering perlu mengandalkan pemberi pinjaman terakhir—bank sentral negara. Tether tidak memiliki piagam bank dan tidak jelas apakah ia memiliki beberapa pendukung swasta yang bersedia bertindak sebagai pemberi pinjaman terakhir pada saat-saat sulit. Begitu juga dengan Libra Facebook, the kertas putih yang menunjukkan bahwa itu akan didukung oleh "Sekeranjang deposito bank dan surat berharga pemerintah jangka pendek." Raksasa media sosial itu kini juga ingin menjadi bank.

Sementara deposito bank dan surat berharga pemerintah jangka pendek adalah aset yang relatif aman dan likuid yang mungkin masih dapat ditukarkan dengan uang tunai oleh Facebook tanpa bergantung pada lender of last resort, perusahaan dapat menghadapi masalah yang berbeda di dunia dengan bunga yang sangat rendah dan bahkan negatif. tarif. Facebook mengharapkan untuk menggunakan pendapatan dari aset cadangannya untuk membayar pemeliharaan jaringan dan memberi penghargaan kepada anggota asosiasi. Tetapi sulit untuk melakukan itu ketika imbal hasil pada banyak sekuritas pemerintah teraman adalah negatif.

“Setiap sistem yang bergantung pada pendapatan aset cadangan untuk mendanai operasional dan biaya berkelanjutan lainnya menjadi tidak stabil di dunia hasil negatif,” kata analis JPMorgan. “Dengan lebih dari setengah utang negara jangka pendek berkualitas tinggi sudah negatif, sebagian besar sisanya terdiri dari pemerintah AS. sekuritas, dan tren yang mengarah ke pelonggaran moneter global, cadangan Libra yang sepenuhnya negatif telah menjadi masuk akal (beberapa akan berpendapat kemungkinan) risiko.”

Melihat ke depan

Untuk semua hype seputar cryptocurrency dalam beberapa tahun terakhir, tidak jelas bahwa teknologi inovasi yang terkait dengannya telah benar-benar memecahkan masalah yang terkait dengan perbankan tradisional dan sistem moneter. Bahkan tidak jelas apakah para inovator di balik cryptocurrency benar-benar memahami apa itu masalahnya, tetapi tentu saja, krisis keuangan mengungkapkan bahwa banyak bankir tradisional tidak salah satu.