Panduan Kurva Hasil Terbalik untuk Resesi
Ekonomi AS tampaknya baik-baik saja. Pertumbuhan, sebagian besar telah cenderung meningkat, meskipun lambat; pasar kerja terus bersinar; dan inflasi menjadi kurang mengkhawatirkan bagi Federal Reserve. Namun, satu indikator menunjukkan bahwa semuanya tidak secerah kelihatannya, dan resesi mungkin sudah dekat.
NS kurva hasil adalah selisih antara imbal hasil obligasi jangka pendek dan jangka panjang (suku bunga). Kurva imbal hasil normal adalah di mana suku bunga jangka pendek lebih rendah dari suku bunga jangka panjang, dan investor percaya bahwa ekonomi sedang berkembang. Kurva hasil terbalik adalah di mana tingkat jangka pendek lebih tinggi dari tingkat jangka panjang. Ini pertanda buruk karena menunjukkan investor ingin mengamankan uang mereka untuk jangka pendek dan mencari keuntungan jangka panjang. Sebagian besar analis melihat 2s10: selisih antara imbal hasil 2 tahun dan imbal hasil 10 tahun. (Untuk lebih lanjut lihat: Memahami Kurva Kurva Hasil Treasury.)
Kurva Hasil Terbalik sebagai Prediktor Resesi
Kurva hasil terbalik telah meramalkan tujuh resesi terakhir sejak tahun 1960-an. Yang terbaru adalah pada tahun 2006 ketika Alan Greenspan dan Federal Reserve meningkatkan Suku bunga dana Fed 400 basis poin dan imbal hasil 10-tahun naik kurang dari 50 basis poin. Ekonom pada saat itu menolak ini, mengatakan "kali ini berbeda," dan ekonomi dalam kondisi yang lebih baik. "Saya tidak merasa ada kepanikan karena perusahaan telah belajar banyak sejak tahun 2000 tentang kehati-hatian," kata seorang analis di Celent pada 2005. Oh, betapa mereka salah.
Sumber: basis data FRED
Ada argumen bahwa keadaan hari ini lebih buruk daripada tahun 2006. Menuju tahun 2006, PDB di A.S. kuat, bertahan di atas 3 persen dari tahun 2003 hingga 2006, sementara hari ini laporan PDB terbaru menunjukkan A.S. ekonomi tumbuh pada 1,6 persen jinak, dan ketidakstabilan politik di Washington D.C. telah memberikan perdagangan Trump dosis realitas.
Pada bulan Desember, sebulan setelah Trump terpilih, stimulus fiskal dan kebijakan pro-bisnisnya melihat ekspektasi pertumbuhan meningkat, dan spread 2s10 mencapai 1,33 persen. Namun, karena sentimen telah berkurang, spread ini telah turun kembali ke level Desember. Bahkan setelah hawkish Pernyataan Fed pada bulan Juni, kurva terus mendatar, mendorong spread ke 0,83, hanya 7 basis poin dari level terendah 2016, yang merupakan level terendah sejak November 2007, beberapa bulan sebelum Resesi Hebat.
Jadi apa yang bisa menghentikan kurva imbal hasil dari pembalik? Jawaban pertama sederhana; ekonomi meningkat, pertumbuhan kembali ke 3 persen, dan inflasi bertahan di atas tingkat target Fed 2 persen. Semua orang bahagia. Jika ini tidak terjadi, The Fed memiliki sesuatu di sisinya: neraca yang tampaknya tidak terbatas. Ada kasus bahwa jika ekonomi jatuh kembali ke dalam resesi, Fed dapat memulai pencetakan tekan dan kembali ke kebijakan pelonggaran agresif, sesuatu yang tampaknya sangat tidak mungkin beberapa tahun yang lalu. Tapi mungkin kali ini akan berbeda, dan tahun 2006 adalah sebuah anomali – seperti tahun 2000, dan 1989, dan seterusnya. (Untuk bacaan terkait, lihat "Saatnya Khawatir Tentang Inversi Kurva Hasil?")
Apa pun masalahnya, kurva hasil terbalik memulai percakapan yang tidak diinginkan oleh siapa pun. Apakah ada resesi di tikungan?
