Apa itu Teori Struktur Modal?

Dalam manajemen keuangan, struktur modal teori mengacu pada pendekatan sistematis untuk membiayai kegiatan bisnis melalui kombinasi ekuitas dan kewajiban. Ada beberapa teori struktur modal yang bersaing, yang masing-masing mengeksplorasi hubungan antara pembiayaan utang, pembiayaan ekuitas, dan nilai pasar perusahaan sedikit berbeda.

Pendekatan Laba Bersih untuk Teori Struktur Modal

David Durand pertama kali menyarankan pendekatan ini pada tahun 1952, dan dia adalah pendukung leverage keuangan. Dia mendalilkan bahwa perubahan leverage keuangan menghasilkan perubahan dalam biaya modal.Dengan kata lain, jika rasio utang meningkat, struktur modal meningkat, dan biaya modal rata-rata tertimbang (WACC) menurun, yang menghasilkan nilai perusahaan yang lebih tinggi.

Juga diusulkan oleh Durand, pendekatan ini adalah kebalikan dari Pendekatan Laba Bersih, dengan tidak adanya pajak. Dalam pendekatan ini, WACC tetap konstan. Ini mendalilkan bahwa pasar menganalisis seluruh perusahaan, dan diskon apa pun tidak ada hubungannya dengan

rasio utang/ekuitas. Jika informasi pajak diberikan, ini menyatakan bahwa WACC berkurang dengan peningkatan pembiayaan utang, dan nilai perusahaan akan meningkat.

Dalam pendekatan Teori Struktur Modal ini, biaya modal merupakan fungsi dari struktur modal. Penting untuk diingat, bagaimanapun, bahwa pendekatan ini mengasumsikan struktur modal yang optimal. Struktur modal yang optimal menyiratkan bahwa pada rasio utang dan ekuitas tertentu, biaya modal minimum, dan nilai perusahaan maksimum.

Teorema M&M adalah pendekatan struktur modal yang dinamai Franco Modigliani dan Merton Miller di tahun 1950-an. Modigliani dan Miller adalah dua profesor yang mempelajari teori struktur modal dan berkolaborasi untuk mengembangkan proposisi ketidakrelevanan struktur modal. Proposisi ini menyatakan bahwa di pasar sempurna, struktur modal yang digunakan perusahaan tidak menjadi masalah karena nilai pasar suatu perusahaan ditentukan oleh kekuatan pendapatannya dan risiko yang mendasarinya aktiva. Menurut Modigliani dan Miller, nilai tidak tergantung pada metode pembiayaan yang digunakan dan investasi perusahaan. NS teorema M&M mengajukan dua proposisi:

• Proposisi I: Proposisi ini mengatakan bahwa struktur modal tidak relevan dengan nilai perusahaan. Nilai dua perusahaan identik akan tetap sama, dan nilai tidak akan terpengaruh oleh pilihan keuangan yang diadopsi untuk membiayai aset. Nilai perusahaan tergantung pada pendapatan masa depan yang diharapkan. Itu ketika tidak ada pajak.
• Proposisi II: Proposisi ini mengatakan bahwa leverage keuangan meningkatkan nilai perusahaan dan mengurangi WACC. Saat itulah informasi pajak tersedia.

Teori Pecking Order

Teori pecking order berfokus pada biaya informasi asimetris. Pendekatan ini mengasumsikan bahwa perusahaan memprioritaskan strategi pembiayaan mereka berdasarkan jalur yang paling tidak tahan. Pembiayaan internal adalah metode pilihan pertama, diikuti oleh hutang dan pembiayaan ekuitas eksternal sebagai pilihan terakhir.

Kesimpulan

Untuk meringkas, penting bagi profesional keuangan untuk mengetahui tentang struktur modal. Analisis struktur modal yang akurat dapat membantu perusahaan dengan mengoptimalkan biaya modal dan karenanya meningkatkan profitabilitas.