Alfa dan Beta untuk Pemula

Kita sering mendengar istilah alfa dan beta ketika berbicara tentang investasi. Ini adalah dua tindakan yang berbeda yang merupakan bagian dari persamaan yang sama yang diturunkan dari linear regresi. Jangan khawatir jika kedengarannya terlalu rumit, kami akan menjelaskan semuanya di artikel ini.

Persamaan

Jika persamaan membuat mata Anda berkaca-kaca, Anda bisa melewati bagian ini. Di sisi lain, kita bisa langsung ke persamaan jika Anda mengetahui beberapa aljabar atau pernah mengambil kelas yang membahas regresi di perguruan tinggi. Model dasar diberikan oleh:

• y = a + bx + u

Di mana:

• y adalah kinerja saham atau dana.
• a adalah alpha, yaitu kelebihan pengembalian saham atau dana.
• b adalah beta, yang merupakan volatilitas relatif terhadap benchmark.
• x adalah kinerja tolok ukur, yang sering kali merupakan S&P 500 indeks.
• u adalah residual, yang merupakan bagian acak yang tidak dapat dijelaskan dari kinerja pada tahun tertentu.

Mendefinisikan Beta

Beta adalah ukuran volatilitas relatif terhadap tolok ukur, dan sebenarnya lebih mudah untuk membicarakan beta terlebih dahulu. Ini mengukur resiko yang sistematis sekuritas atau portofolio dibandingkan dengan indeks seperti S&P 500. Banyak saham pertumbuhan akan memiliki beta lebih dari 1, mungkin jauh lebih tinggi. SEBUAH T-tagihan akan memiliki beta mendekati nol karena harganya hampir tidak bergerak relatif terhadap pasar secara keseluruhan.

Beta merupakan faktor perkalian. A 2X leverage S&P 500 ETF memiliki beta yang sangat dekat dengan 2 dibandingkan dengan desain S&P 500. Itu naik atau turun dua kali lipat dari indeks dalam periode waktu tertentu. Jika beta adalah -2, maka investasi bergerak ke arah yang berlawanan dari indeks dengan faktor dua. Sebagian besar investasi dengan beta negatif adalah ETF terbalik atau memegang obligasi Treasury.

Apa yang juga dikatakan beta kepada Anda adalah ketika risiko tidak dapat didiversifikasikan. Jika Anda melihat beta dari tipikal reksa dana, ini pada dasarnya memberi tahu Anda seberapa besar risiko pasar yang Anda ambil.

Sangat penting untuk menyadari bahwa beta tinggi atau rendah sering menyebabkan kinerja pasar yang lebih baik. Reksa dana dengan banyak saham pertumbuhan dan beta tinggi biasanya akan mengalahkan pasar selama tahun yang baik untuk saham. Demikian pula, dana konservatif yang memegang obligasi akan memiliki beta rendah dan biasanya mengungguli S&P 500 selama tahun yang buruk untuk pasar.

Mendefinisikan Alfa

Alpha adalah kelebihan pengembalian investasi setelah disesuaikan dengan volatilitas terkait pasar dan fluktuasi acak. Alpha adalah salah satu dari lima indikator manajemen risiko utama untuk reksa dana, saham, dan obligasi. Dalam arti tertentu, ini memberi tahu investor apakah suatu aset secara konsisten berkinerja lebih baik atau lebih buruk daripada yang diprediksi beta.

Alpha juga merupakan ukuran risiko. Alfa -15 berarti investasi itu terlalu berisiko mengingat pengembaliannya. Alfa nol menunjukkan bahwa suatu aset telah mendapatkan pengembalian yang sepadan dengan risikonya. Alfa lebih besar dari nol berarti an investasi mengungguli, setelah disesuaikan dengan volatilitas.

Kapan dana lindung nilai manajer berbicara tentang alfa tinggi, mereka biasanya mengatakan bahwa manajer mereka cukup baik untuk mengungguli pasar. Tapi itu menimbulkan pertanyaan penting lainnya: ketika alfa adalah pengembalian "kelebihan" atas indeks, indeks apa yang Anda gunakan?

Misalnya, manajer dana mungkin membual bahwa dana mereka menghasilkan pengembalian 13% ketika S&P mengembalikan 11%. Tetapi apakah S&P merupakan indeks yang tepat untuk digunakan? Manajer mungkin berinvestasi dalam saham bernilai kapitalisasi kecil. Saham-saham ini memiliki pengembalian yang lebih tinggi daripada S&P 500, menurut Model Tiga Faktor Fama dan Prancis. Dalam hal ini, indeks nilai kapitalisasi kecil mungkin menjadi tolok ukur yang lebih baik daripada S&P 500.

Ada juga kemungkinan bahwa seorang fund manager hanya beruntung daripada memiliki alpha sejati. Misalkan seorang manajer mengungguli pasar dengan rata-rata 2% selama tiga tahun pertama dana tanpa volatilitas terkait pasar tambahan. Dalam hal ini, beta sama dengan satu, dan mungkin terlihat seperti alfa adalah 2%.

Namun, misalkan manajer dana kemudian berkinerja buruk di pasar sebesar 2% selama tiga tahun ke depan. Sekarang terlihat seperti alpha sama dengan nol. Penampilan asli alpha adalah karena pengabaian ukuran sampel.

Sangat sedikit investor yang memiliki alpha sejati, dan biasanya butuh satu dekade atau lebih untuk memastikannya. Warren Buffet umumnya dianggap memiliki alpha. Buffett fokus pada investasi nilai, pertumbuhan dividen, dan pertumbuhan dengan harga yang wajar (GARP) strategi selama karirnya. Sebuah studi tentang alfa Buffett menemukan bahwa ia cenderung menggunakan leverage dengan saham berkualitas tinggi dan beta rendah.

Garis bawah

Alfa dan beta keduanya rasio risiko yang digunakan investor sebagai alat untuk membandingkan dan memprediksi pengembalian. Itu adalah angka yang penting untuk diketahui, tetapi kita harus periksa dengan seksama untuk melihat bagaimana mereka dihitung.