Apa itu krisis mata uang?

Sejak awal 1990-an, ada beberapa contoh krisis mata uang. Ini adalah devaluasi yang tiba-tiba dan drastis dalam mata uang suatu negara yang diimbangi oleh pasar yang bergejolak dan kurangnya kepercayaan pada ekonomi negara tersebut. Krisis mata uang terkadang dapat diprediksi dan seringkali tiba-tiba. Ini mungkin dipicu oleh pemerintah, investor, bank sentral, atau kombinasi aktor apa pun. Tetapi hasilnya selalu sama: Pandangan negatif menyebabkan kerusakan ekonomi skala luas dan a kehilangan modal. Dalam artikel ini, kami mengeksplorasi pendorong historis krisis mata uang dan mengungkap penyebabnya.

Apa Itu Krisis Mata Uang?

Krisis mata uang disebabkan oleh penurunan tajam nilai mata uang suatu negara. Penurunan nilai ini, pada gilirannya, berdampak negatif pada perekonomian dengan menciptakan ketidakstabilan dalam nilai tukar, artinya satu unit mata uang tertentu tidak lagi membeli sebanyak dulu dalam mata uang lain. Untuk menyederhanakan masalah ini, kita dapat mengatakan bahwa, dari perspektif historis, krisis telah berkembang ketika ekspektasi investor menyebabkan perubahan signifikan dalam nilai mata uang.

Tetapi krisis mata uang—seperti hiperinflasi—sering kali merupakan akibat dari ekonomi riil yang buruk yang mendasari mata uang negara tersebut. Dengan kata lain, krisis mata uang seringkali merupakan gejala dan bukan penyakit dari kelesuan ekonomi yang lebih besar.

Beberapa tempat lebih rentan terhadap krisis mata uang daripada yang lain. Misalnya, meskipun secara teori mungkin saja Dolar AS runtuh, statusnya sebagai cadangan mata uang membuatnya tidak mungkin.

Memerangi Krisis Mata Uang

Bank sentral adalah garis pertahanan pertama dalam menjaga stabilitas mata uang. Dalam rezim nilai tukar tetap, bank sentral dapat mencoba mempertahankan patok nilai tukar tetap saat ini dengan mencelupkan ke dalam mata uang asing negara tersebut. cadangan, atau intervensi di pasar valuta asing ketika dihadapkan dengan prospek krisis mata uang untuk mata uang tingkat mengambang rezim.

Ketika pasar mengharapkan devaluasi, tekanan ke bawah yang ditempatkan pada mata uang dapat diimbangi sebagian dengan peningkatan suku bunga. Untuk meningkatkan kurs, bank sentral dapat menurunkan jumlah uang beredar, yang pada gilirannya meningkatkan permintaan mata uang. Bank dapat melakukan ini dengan menjual cadangan devisa untuk membuat sebuah arus keluar modal. Ketika bank menjual sebagian dari cadangan devisanya, bank tersebut menerima pembayaran dalam bentuk mata uang domestik, yang tidak lagi beredar sebagai aset.

Bank sentral tidak dapat menopang nilai tukar untuk waktu yang lama karena penurunan cadangan devisa serta faktor politik dan ekonomi seperti meningkatnya pengangguran. Mendevaluasi mata uang dengan meningkatkan nilai tukar tetap juga mengakibatkan barang-barang domestik menjadi lebih murah daripada barang-barang asing, yang meningkatkan permintaan pekerja dan meningkatkan output. Dalam lari jarak pendek, devaluasi juga meningkatkan suku bunga, yang harus diimbangi oleh bank sentral melalui peningkatan suplai uang dan peningkatan cadangan devisa. Seperti disebutkan sebelumnya, menopang nilai tukar tetap dapat menghabiskan cadangan suatu negara dengan cepat, dan mendevaluasi mata uang dapat menambah kembali cadangan.

Investor sangat menyadari bahwa strategi devaluasi dapat digunakan, dan dapat membangun ini sesuai harapan mereka—sangat mengecewakan bank sentral. Jika pasar mengharapkan bank sentral mendevaluasi mata uang — dan dengan demikian meningkatkan nilai tukar — kemungkinan meningkatkan cadangan devisa melalui peningkatan permintaan agregat tidak direalisasikan. Sebaliknya, bank sentral harus menggunakan cadangannya untuk mengecilkan jumlah uang beredar yang meningkatkan tingkat bunga domestik.

Anatomi Krisis Mata Uang

Investor sering mencoba untuk menarik uang mereka secara massal jika ada erosi keseluruhan dalam kepercayaan stabilitas ekonomi. Ini disebut sebagai pelarian modal. Begitu investor menjual investasi dalam mata uang domestik mereka, mereka mengubah investasi tersebut menjadi mata uang asing. Hal ini menyebabkan nilai tukar menjadi lebih buruk, mengakibatkan penurunan mata uang, yang kemudian dapat membuat hampir tidak mungkin bagi negara untuk membiayai belanja modalnya.

Prediksi krisis mata uang melibatkan analisis serangkaian variabel yang beragam dan kompleks. Ada beberapa faktor umum yang menghubungkan krisis baru-baru ini:

• Negara-negara meminjam banyak (defisit transaksi berjalan)
• Nilai mata uang meningkat pesat
• Ketidakpastian atas tindakan pemerintah meresahkan investor

Contoh Krisis Mata Uang

Mari kita lihat beberapa krisis untuk melihat bagaimana dampaknya bagi investor.

Krisis Amerika Latin tahun 1994

Pada Desember 20 Desember 1994, peso Meksiko didevaluasi. Perekonomian Meksiko telah meningkat pesat sejak tahun 1982 ketika terakhir kali mengalami pergolakan, dan suku bunga sekuritas Meksiko berada pada tingkat yang positif.

Beberapa faktor berkontribusi pada krisis berikutnya:

• Reformasi ekonomi dari akhir 1980-an—yang dirancang untuk membatasi negara yang sering merajalela inflasi—mulai retak ketika ekonomi melemah.
• Pembunuhan seorang calon presiden Meksiko pada bulan Maret 1994 memicu kekhawatiran akan aksi jual mata uang.
• Bank sentral memiliki cadangan devisa sekitar $28 miliar, yang diharapkan dapat menjaga stabilitas peso. Dalam waktu kurang dari setahun, cadangan itu habis.
• Bank sentral mulai mengubah utang jangka pendek, dalam mata uang peso, menjadi obligasi dalam mata uang dolar. Konversi tersebut mengakibatkan penurunan cadangan devisa dan peningkatan utang.
• Krisis self-fulfilling terjadi ketika investor takut gagal bayar utang oleh pemerintah.

Ketika pemerintah akhirnya memutuskan untuk mendevaluasi mata uang pada bulan Desember 1994, itu membuat beberapa kesalahan besar. Itu tidak mendevaluasi mata uang dengan jumlah yang cukup besar, yang menunjukkan bahwa saat masih mengikuti mengelompokkan kebijakan, itu tidak mau mengambil langkah menyakitkan yang diperlukan. Hal ini menyebabkan investor asing mendorong nilai tukar peso turun drastis, yang pada akhirnya memaksa pemerintah menaikkan suku bunga domestik hingga hampir 80%. Hal ini sangat merugikan negara produk domestik bruto (PDB) yang juga turun. Krisis itu akhirnya diringankan dengan pinjaman darurat dari AS.

Krisis Asia 1997

Asia Tenggara adalah rumah bagi harimau ekonomi—termasuk Singapura, Malaysia, Cina, dan Korea Selatan—dan Krisis Asia Tenggara. Investasi asing mengalir selama bertahun-tahun. Perekonomian terbelakang mengalami tingkat pertumbuhan yang cepat dan tingkat ekspor yang tinggi. Pertumbuhan yang cepat ini disebabkan oleh penanaman Modal proyek, tetapi produktivitas secara keseluruhan tidak memenuhi harapan. Sementara penyebab pasti dari krisis masih diperdebatkan, Thailand adalah yang pertama mengalami masalah.

Sama seperti Meksiko, Thailand sangat bergantung pada utang luar negeri, menyebabkannya tertatih-tatih di ambang tidak likuid. Real estate mendominasi investasi tetapi tidak dikelola secara efisien. Sangat besar akun saat ini defisit dipertahankan oleh sektor swasta, yang semakin mengandalkan investasi asing untuk tetap bertahan. Ini mengekspos negara ke sejumlah besar risiko nilai tukar mata uang asing.

Risiko ini muncul ketika AS meningkatkan suku bunga domestik, yang pada akhirnya menurunkan jumlah investasi asing yang masuk ke ekonomi Asia Tenggara. Tiba-tiba, defisit transaksi berjalan menjadi masalah besar, dan keuangan penularan cepat berkembang. Krisis Asia Tenggara bermula dari beberapa poin penting:

• Karena nilai tukar tetap menjadi sangat sulit untuk dipertahankan, banyak mata uang Asia Tenggara turun nilainya.
• Perekonomian Asia Tenggara mengalami peningkatan pesat dalam utang swasta, yang didukung di beberapa negara oleh nilai aset yang terlalu tinggi. Default meningkat karena aliran masuk modal asing menurun.
• Investasi asing mungkin setidaknya sebagian spekulatif, dan investor mungkin tidak cukup memperhatikan risiko yang terlibat.

Pelajaran dari Krisis Mata Uang

Berikut beberapa hal yang dapat diambil dari krisis mata uang tersebut, antara lain:

• Perekonomian pada awalnya dapat menjadi pelarut dan masih menyerah pada krisis. Memiliki jumlah utang yang rendah tidak cukup untuk menjaga kebijakan berfungsi atau memadamkan sentimen negatif investor.
• Surplus perdagangan dan tingkat inflasi yang rendah dapat mengurangi sejauh mana krisis berdampak pada ekonomi, tetapi dalam kasus penularan keuangan, spekulasi membatasi pilihan dalam jangka pendek.
• Pemerintah akan sering dipaksa untuk menyediakan likuiditas ke bank swasta, yang dapat berinvestasi dalam utang jangka pendek yang membutuhkan pembayaran jangka pendek. Jika pemerintah juga berinvestasi dalam utang jangka pendek, itu dapat melalui cadangan devisa dengan sangat cepat.
• Mempertahankan nilai tukar tetap tidak membuat kebijakan bank sentral bekerja hanya pada nilai nominal. Sementara mengumumkan niat untuk mempertahankan pasak dapat membantu, investor pada akhirnya akan melihat kemampuan bank sentral untuk mempertahankan kebijakan tersebut. Bank sentral harus mendevaluasi dengan cara yang memadai agar dapat dipercaya.

Garis bawah

Krisis mata uang dapat datang dalam berbagai bentuk tetapi sebagian besar terbentuk ketika sentimen dan harapan investor tidak sesuai dengan prospek ekonomi suatu negara. Sementara pertumbuhan di negara berkembang umumnya positif bagi ekonomi global, sejarah menunjukkan kepada kita bahwa tingkat pertumbuhan yang terlalu cepat dapat menciptakan ketidakstabilan dan peluang pelarian modal yang lebih tinggi dan berjalan pada mata uang domestik. Meskipun manajemen bank sentral yang efisien dapat membantu, memprediksi rute yang diambil suatu perekonomian pada akhirnya sulit untuk diantisipasi, sehingga berkontribusi pada krisis mata uang yang berkelanjutan.