Opzioni reali: esplorare i vari tipi

Che cos'è una vera opzione?

Un'opzione reale è un diritto economicamente valido per fare o abbandonare una scelta che è a disposizione dei dirigenti di un'azienda, spesso relativa a progetti imprenditoriali o opportunità di investimento. Viene definito "reale" perché in genere fa riferimento a progetti che coinvolgono a bene tangibile (come macchinari, terreni e fabbricati, nonché inventario), invece di uno strumento finanziario.

Le opzioni reali differiscono quindi da quelle finanziarie contratti di opzione poiché coinvolgono reali (cioè fisici) "sottostante" attività e non sono scambiabili come titoli.

Comprendere le opzioni reali

Le opzioni reali sono scelte che il management di un'azienda si dà la possibilità di fare per espandere, modificare o ridurre i progetti in base alle mutevoli condizioni economiche, tecnologiche o di mercato. Il factoring nelle opzioni reali influisce sulla valutazione dei potenziali investimenti, sebbene le valutazioni comunemente utilizzate non tengano conto dei potenziali benefici forniti dalle opzioni reali.

Utilizzando l'analisi del valore delle opzioni reali (ROV), i manager possono stimare il utilità-prezzo di continuare o abbandonare un progetto e prendere decisioni migliori di conseguenza.

È importante notare che le opzioni reali non si riferiscono a uno strumento finanziario derivato, come il call e contratti di opzione put, che danno al titolare il diritto di acquistare o vendere un'attività sottostante, rispettivamente. Invece, le opzioni reali sono opportunità che un'azienda può o non può sfruttare o realizzare.

Ad esempio, investire in un nuovo impianto di produzione può fornire a un'azienda opzioni reali per introdurre nuovi prodotti, consolidare le operazioni o apportare altre modifiche in risposta ai cambiamenti del mercato condizioni. Al momento di decidere se investire nella nuova struttura, la società dovrebbe considerare il valore reale dell'opzione fornita dalla struttura. Altri esempi di opzioni reali includono possibilità di fusioni e acquisizioni (M&A) o joint venture.

Valutazione delle opzioni reali

Il valore preciso delle opzioni reali può essere difficile da stabilire o stimare. Ad esempio, il valore reale dell'opzione può essere realizzato da un'azienda che intraprende progetti socialmente responsabili, come la costruzione di un centro comunitario. In tal modo, l'azienda può realizzare un vantaggio che rende più facile ottenere i permessi o l'approvazione necessari per altri progetti. Tuttavia, è difficile attribuire un valore finanziario esatto a tali vantaggi.

Nell'affrontare tali opzioni reali, il team di gestione di un'azienda tiene conto del potenziale dell'opzione reale valore nel processo decisionale, anche se il valore è necessariamente un po' vago e incerto. Naturalmente, la differenza fondamentale tra le opzioni reali e i contratti derivati ​​è che quest'ultimo viene spesso scambiato in borsa e ha un valore numerico in termini di prezzo o premio. Le opzioni reali, d'altra parte, sono molto più soggettive. Ma, utilizzando una combinazione di esperienza e valutazioni finanziarie, il management dovrebbe avere un'idea del valore del progetto considerato e se vale il rischio.

Tuttavia, le tecniche di valutazione per le opzioni reali sembrano spesso simili al prezzo delle opzioni finanziarie contratti di opzione, dove il prezzo spot o il prezzo corrente di mercato si riferisce al presente netto corrente valore (VAN) di un progetto. Il valore attuale netto è il flusso di cassa previsto come risultato del nuovo progetto, ma quei flussi sono scontati di un tasso che potrebbe essere guadagnato altrimenti per non fare nulla. Il tasso alternativo o tasso di sconto potrebbe essere il tasso di un titolo del Tesoro USA, per esempio. Se il Tesoro paga il 3%, il progetto oi flussi di cassa devono produrre un rendimento superiore al 3%; altrimenti non varrebbe la pena proseguire.

Alcuni modelli di valutazione utilizzano la terminologia di derivati mercati in cui prezzo di esercizio corrisponde ai costi non recuperabili coinvolti nel progetto. Nel mondo dei derivati, lo strike sarebbe il prezzo al quale il contratto di opzione si converte nel titolo sottostante su cui si basa. Allo stesso modo, il data di scadenza di un contratto di opzione potrebbe essere sostituito con il termine entro il quale la decisione commerciale dovrebbe essere presa. Anche i contratti di opzione hanno un volatilità componente, che misura il livello di rischio in un investimento. Maggiore è il rischio, più costosa è l'opzione. Le opzioni reali devono anche considerare il rischio implicato, e anche ad esso potrebbe essere assegnato un valore simile alla volatilità.

Altri metodi per valutare le opzioni reali includono Simulazioni Monte Carlo, che utilizzano calcoli matematici per assegnare probabilità a vari risultati date determinate variabili e rischi.

considerazioni speciali

Ragionamento euristico

L'analisi delle opzioni reali è ancora spesso considerata un euristico—una regola empirica, che consente flessibilità e un rapido processo decisionale in un ambiente complesso e in continua evoluzione —basato su solidi criteri finanziari. La vera euristica delle opzioni è semplicemente il riconoscimento del valore incarnato nella flessibilità di scegliere tra alternative nonostante il fatto che i loro valori oggettivi non possano essere determinati matematicamente con alcun grado di certezza.

Anche se si utilizza un modello quantitativo per valutare un'opzione reale, la scelta del modello stesso si basa su giudizio e spesso un approccio per tentativi ed errori poiché le scelte disponibili possono variare tra le aziende e il progetto gestori.

Avere opzioni offre la libertà di fare scelte ottimali nelle decisioni, come quando e dove effettuare una specifica spesa in conto capitale. Diverse scelte gestionali per effettuare investimenti possono offrire alle aziende opzioni reali per intraprendere ulteriori azioni in futuro, in base alle condizioni di mercato esistenti.

In breve, le opzioni reali riguardano le aziende che prendono decisioni e scelte che garantiscono loro la massima flessibilità e potenziali benefici rispetto a possibili decisioni o scelte future.

Scelte che rientrano nelle opzioni reali

Le scelte che i manager aziendali devono affrontare e che tipicamente rientrano nell'analisi delle opzioni reali rientrano in tre categorie di gestione di progetto.

1. Il primo gruppo sono le opzioni relative alla dimensione di un progetto. A seconda dell'analisi ROV, possono esistere opzioni per espandere, contrarre o espandere e contrarre il progetto nel tempo, date varie contingenze.
2. Il secondo gruppo si riferisce alla durata di un progetto: avviarne uno, ritardarne l'avvio, abbandonarne uno esistente o pianificare la sequenza delle fasi del progetto.
3. Il terzo gruppo di opzioni reali riguarda le operazioni del progetto: la flessibilità del processo, il mix di prodotti e la scala operativa, tra gli altri.

Le opzioni reali sono più appropriate quando l'ambiente economico e le condizioni di mercato relative a un particolare progetto sono altamente volatili ma flessibili. Ambienti stabili o rigidi non trarranno grandi benefici dal ROV e dovrebbero invece utilizzare tecniche di finanza aziendale più tradizionali. Allo stesso modo, il ROV è applicabile solo quando la strategia aziendale di un'impresa si presta alla flessibilità, ha flusso di informazioni sufficiente e dispone di fondi sufficienti per coprire i potenziali rischi di ribasso associati a reali opzioni.

Esempio reale di opzioni reali

La McDonald's Corporation (MCD) ha ristoranti in più di 100 paesi. Diciamo che i dirigenti dell'azienda stanno riflettendo sulla decisione di aprire altri ristoranti in Russia. L'espansione rientrerebbe nella categoria di areale possibilità di espansione. L'investimento o l'esborso di capitale dovrebbe essere calcolato, compreso il costo degli edifici fisici, del terreno, del personale e delle attrezzature.

Tuttavia, i dirigenti di McDonald's dovrebbero decidere se le entrate ottenute dai nuovi ristoranti saranno sufficienti per contrastare qualsiasi potenziale rischio politico e nazionale, che è difficile da valutare.

Lo stesso scenario potrebbe anche produrre a vera opzione per aspettareo rinviare l'apertura di qualsiasi ristorante fino a quando una particolare situazione politica non si risolve. Forse ci sono imminenti elezioni e il risultato potrebbe avere un impatto sulla stabilità del paese o sull'ambiente normativo.