I commercianti di azioni protestano perché i funzionari della Fed non sono abbastanza accomodanti

Mosse principali

Il valore del dollaro USA è diminuito per tutto il mese mentre i trader si stavano preparando per il Comitato federale del mercato aperto (FOMC) di tagliare i tassi di interesse un paio di volte durante la seconda metà del 2019, ma il declino è accelerato la scorsa settimana.

Il Indice del dollaro USA – che confronta il valore del dollaro USA (USD) con un paniere di valute, compreso l'euro (EUR), Sterlina britannica (GBP), yen giapponese (JPY) e franco svizzero (CHF) si erano consolidati in un tendente al rialzo cuneo per un anno. Tutto è finito questa settimana quando l'indice è crollato a causa di un trend rialzista sostegno.

In genere, quando la banca centrale di un paese inizia a muoversi verso un più politica monetaria accomodante, il valore della valuta di quel paese inizierà a indebolirsi rispetto ad altre valute. Questo sembra essere ciò che sta accadendo qui.

Sebbene il valore dell'USD sia ancora forte rispetto a dove era prima del suo aumento vertiginoso alla fine del 2014 e all'inizio del 2015, questo pullback potrebbe essere positivo per alcune grandi aziende multinazionali che generano molti ricavi all'estero. Quando il valore dell'USD è più forte, le aziende ottengono meno soldi dai profitti generati all'estero perché il tasso di conversione funziona contro di loro quando rimpatriano i soldi negli Stati Uniti Stati. Al contrario, quando il valore dell'USD è più debole, le aziende ottengono di più dai loro profitti generati all'estero perché il tasso di conversione funziona a loro favore.

Ad esempio, se un'azienda genera 1 milione di euro di utili in Europa quando il tasso di cambio EUR/USD è 1,25 (come era all'inizio del 2018), la società può rivendicare 1,25 milioni di dollari di profitti quando rimpatria i soldi perché 1 euro è uguale a $1.25. Tuttavia, se un'azienda genera 1 milione di euro di utili in Europa quando il tasso di cambio EUR/USD è 1,10 (come era in maggio), la società può rivendicare solo $ 1,10 milioni di profitti quando rimpatria i soldi perché 1 € è pari solo a $1.10.

Fai attenzione alle aziende che generano molte entrate all'estero, come eBay Inc. (EBAY), McDonald's Corporation (MCD), e Mondelez International, Inc. (MDLZ) – per beneficiare se l'USD continua a diminuire.

S&P500 contro Russell 2000

L'S&P 500 ha accelerato il suo pullback dal suo recente massimo storico poiché due membri del FOMC hanno deluso i trader con i loro commenti sulla politica monetaria di oggi.

La delusione è iniziata quando James Bullard, presidente della Federal Reserve Bank di St. Louis, ha sorpreso Wall Street minimizzando il potenziale che il FOMC taglierà il tasso sui fondi federali di 50 punti base (0,50%) alla riunione di luglio, un'idea che stava prendendo piede. Secondo il CME FedWatch Tool, a luglio i trader avevano previsto una probabilità del 42,6% di un taglio di 50 punti base a luglio. Ad oggi, i trader hanno riportato queste quote al 35,4%.

Per non essere da meno, il presidente della Fed Jerome Powell ha gettato la sua coperta sulla speculazione sui tassi di interesse dicendo: "siamo consapevoli che la politica monetaria non dovrebbe reagire in modo eccessivo a qualsiasi punto di dati individuale o oscillazione a breve termine del sentimento." Anche se questa affermazione non esclude certo il potenziale per futuri tagli dei tassi, è stata sufficiente per innescare una serie di profitti prendendo oggi.

I commercianti erano già preoccupati per l'escalation delle tensioni tra Stati Uniti e Iran e l'incontro del presidente Trump con il presidente Xi Jinping al Vertice del G-20 non risolverà la guerra commerciale tra i due paesi. Ora togli l'esuberante speranza che il FOMC stesse per entrare e salvare la situazione con tagli aggressivi dei tassi, e hai il potenziale per Wall Street di continuare a vendere.

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Indicatori di rischio – TNX

Dopo un momentaneo rimbalzo venerdì scorso, il 10-year Rendimento del Tesoro (TNX) ha ancora una volta preso una svolta al ribasso. Per la prima volta da nov. 8, 2016, il TNX ha chiuso sotto il 2%. Questa è un'ulteriore conferma che gli operatori stanno anticipando non solo un lungo periodo di bassi tassi di interesse, ma anche il potenziale di un rallentamento economico e un calo del mercato azionario.

I trader tendono ad acquistare titoli del Tesoro, il che fa aumentare i prezzi dei Treasury e abbassare i rendimenti dei Treasury, quando anticipare che il FOMC taglierà i tassi e quando prevede che i prezzi delle azioni potrebbero scendere pressione. È praticamente una conclusione scontata a questo punto che il FOMC taglierà i tassi di interesse durante i prossimi sei mesi. L'unica domanda è di quanto.

Quello che non sappiamo è cosa accadrà all'economia degli Stati Uniti e all'S&P 500 durante lo stesso lasso di tempo. È difficile lamentarsi del fatto che l'indice abbia raggiunto nuovi massimi storici, ma i trader sono ancora nervosi per un potenziale pullback. Fai attenzione che il TNX rimanga basso per il prossimo futuro.

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Conclusione – Presa di profitto

Con l'incertezza che ancora turbina intorno a Wall Street, non sarei sorpreso di vedere più prese di profitto mentre ci avviciniamo alla festa del Giorno dell'Indipendenza. Tuttavia, è importante ricordare che la presa di profitto non deve significare un nuovo pullback ribassista. Sto anticipando di più consolidamento.

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