6 tendenze che potrebbero paralizzare il mercato rialzista

Il forte ribasso del mercato ha costretto molti Wall Street imprese a riconsiderare, e persino a rivedere, le proprie previsioni. Mentre Goldman Sachs vede una ripresa dei prezzi delle azioni entro la fine del 2018, la sua visione a lungo termine è molto deludente, date le loro aspettative di una crescita degli utili economici e aziendali nettamente più lenta, nonché di un aumento del mercato azionario volatilità, punteggiato da forti vendite. Goldman cita 6 principali venti contrari per le azioni nel suo ultimo rapporto U.S. Weekly Kickstart, come riassunto di seguito. Insieme, questi venti contrari minacciano di minare e paralizzare la crescita del mercato rialzista.

6 grandi venti contrari per le azioni

NOI. PIL il tasso di crescita decelera all'1,6% entro il quarto trimestre del 2019

Il tasso di crescita degli utili aziendali scende di oltre il 50%

nettamente più stretto ampiezza del mercato

Volatilità in aumento e aumento del rischio di grandi svendite

Settori azionari chiave che mostrano una maggiore debolezza

Inizia la caduta delle case e nuove vendite di case

Fonte: Goldman Sachs.

Importanza per gli investitori

Il rallentamento della crescita del PIL statunitense previsto da Goldman è in parte il risultato dei previsti aumenti dei tassi di interesse da parte del Riserva federale. Il mercati a termine stanno scontando un ulteriore aumento delle tariffe nel 2018 e due nel 2019. Goldman osserva inoltre che la crescita del PIL è rallentata in mercati emergenti e l'Europa nel corso del 2018, che sta causando una diminuzione della domanda per la produzione delle società statunitensi. Industrie cicliche sono i più colpiti, in particolare il settore dei materiali, che trae il 49% del proprio fatturato dall'estero. Le scorte di materiali sono diminuite di circa il 15% da inizio anno.

Inizia l'alloggio sono una chiave principale indicatore economico, e sono diminuite del 5,3% a settembre, mentre le vendite di nuove case sono diminuite del 5,5%, secondo Goldman. L'aumento dei tassi di interesse pesa sul settore immobiliare. I tassi ipotecari, ora circa il 5%, sono al loro livello più alto dal 2011, e una misura di accessibilità dell'alloggio è vicino al livello più basso degli ultimi 10 anni.

"Finora i risultati degli utili del terzo trimestre sono stati buoni, ma gli investitori hanno spostato la loro attenzione dalla crescita dell'EPS del 22% nel 2018 alla decelerazione alla crescita del 9% nel 2019." — Goldman Sachs.

Stime di consenso indicare quell'anno intero EPS la crescita per l'S&P 500 scenderà dal 22% nel 2018 al 9% nel 2019, ma Goldman ritiene che il 7% sia una cifra più probabile per il 2019. "Il consenso è stato quasi sempre troppo ottimista nelle sue stime sull'EPS", afferma il rapporto, osservando che Il 2018 è stato uno dei soli sei anni dal 1985 in cui le revisioni degli analisti sono aumentate, su media. Nel frattempo, investitori e dirigenti hanno sempre più sollevato preoccupazioni per le pressioni sui costi in arrivo nel 2019, dall'aumento dei salari e da altre spese di input. Goldman aggiunge che gli aumenti del prezzo delle azioni di cui godono le società che hanno battuto le stime degli utili del 3° trimestre sono piuttosto in sordina rispetto agli standard storici, suggerendo che gli investitori sono effettivamente concentrati sulle prospettive sempre più nebulose per 2019.

Goldman rileva che l'ampiezza del mercato è diminuita drasticamente e ora si attesta a meno del 9% della sua media di 35 anni. Guardando la storia del mercato che risale al 1980, calcolano che, a seguito di un forte calo di ampiezza, il tipico mercato azionario prelievo a partire dal picco a trogolo su un orizzonte di sei mesi aumenta di magnitudo dal 4% all'11%.

Guardando avanti

Goldman si attiene alle previsioni di fine anno 2018 di 2.850 sul Indice S&P500 (SPX), che rappresenterebbe un guadagno del 6,2% dall'apertura di ottobre. 29. Scrivono: "il recente sell-off ha un prezzo troppo netto per un rallentamento della crescita a breve termine. Prevediamo che la continua crescita economica e degli utili supporterà un rimbalzo dell'S&P 500." Aggiungono che il 48% delle aziende dell'S&P 500 sono fuori dalle loro finestre di blackout e ora sono in grado di riprendere la loro riacquisto di azioni programmi, che dovrebbero contribuire a sostenere i corsi azionari. Tuttavia, guardando al futuro, Goldman vede i venti contrari sopra elencati guadagnare forza nel 2019.

Nel frattempo, Goldman è all'estremità pessimistica dello spettro per quanto riguarda la crescita del PIL degli Stati Uniti nel 2019. Mentre vedono un costante calo a un tasso di crescita dell'1,6% entro il quarto trimestre del 2019, gli economisti intervistati da Il giornale di Wall Street vedere la crescita scendere al 2,5% nel 1Q 2019 e al 2,3% nel 3Q 2019. La Federal Reserve prevede che la crescita rallenterà all'1,8% entro il 2021, secondo il WSJ, ancora al di sopra delle previsioni di Goldman per il quarto trimestre 2019.