Perché la ricchezza record degli investitori segnala problemi in vista?

Azioni e altro attività finanziarie sono saliti a livelli record, aumentando notevolmente la ricchezza personale degli investitori. Tuttavia, questo può rappresentare un pericolo per l'economia, secondo Joe LaVorgna, capo economista di Natixis CIB Americas, come riportato da CNBC. Egli indica che il rapporto di domesticopatrimonio netto a monousoguadagno personale è ai massimi storici. Riguardo ai suoi massimi precedenti nel 2000 e nel 2006, ha osservato, in una nota ai clienti citata dalla CNBC: "A recessione iniziata quattro trimestri dal picco del primo e otto trimestri dallo zenit nel quest'ultimo."

Valori patrimoniali in rialzo

Dal momento che La grande recessione conclusosi nel giugno 2009, il valore delle attività finanziarie detenute dalle famiglie statunitensi è cresciuto di ben 33,9 trilioni di dollari, contro un aumento di 10,9 trilioni di attività non finanziarie come case e automobili, per Riserva federale dati citati da LaVorgna, dice CNBC. A partire dal quarto trimestre, secondo le stesse fonti, le famiglie statunitensi avevano un patrimonio netto combinato di $ 98,75 trilioni, un record di 6,79 volte il loro reddito disponibile combinato di $ 14,55 trilioni.

I massimi precedenti per questo rapporto erano 6,12 nel primo trimestre del 2000 e 6,51 nel primo trimestre del 2006. Dalla fine degli anni '40 alla fine degli anni '90, il rapporto era stato compreso tra 4,5 e 5,5, con una media di circa 5,0, sempre secondo le stesse fonti.

Dalla fine dell'ultimo mercato orso alla chiusura del 9 marzo 2009, alla chiusura del 21 marzo 2018, l'indice S&P 500 (SPX) è cresciuto del 301%. LaVorga osserva che la Grande Recessione si è conclusa nel giugno 2009. Dalla sua chiusura minima in quel mese, il 22 giugno 2009, l'S&P 500 ha guadagnato il 204%.

Inflazione degli asset indotta dalla Fed

Gran parte del drammatico aumento del valore delle attività finanziarie è stato il risultato di facilitazione per quantità perseguito dalla Federal Reserve e da altri banche centrali Intorno al mondo. Questo programma ha portato i tassi di interesse a livelli storicamente bassi, prossimi allo zero, attraverso acquisti aggressivi di obbligazioni, ed è stato progettato per arginare la crisi finanziaria del 2008 e per combattere la Grande Recessione iniziata nel 2007.

Ora la Fed si è impegnata a invertire la rotta, riducendo le sue massicce riserve di obbligazioni, il che dovrebbe far salire i tassi di interesse. Nel frattempo, l'ex presidente della Fed Alan Greenspan ha avvertito di una pericolosa bolla del mercato obbligazionario che è stata prodotta dal quantitative easing e che è destinata a scoppiare una volta che il programma sarà sciolto. (Per saperne di più, vedi anche: La grande minaccia delle azioni è il crollo delle obbligazioni: Greenspan.)

Ora la Fed stringe

Il 21 marzo, la Fed ha annunciato un aumento di un quarto di punto del Tasso sui fondi federali, fissando un nuovo intervallo target compreso tra 1,5% e 1,75%, secondo un altro rapporto CNBC. Si tratta del sesto aumento dei tassi da dicembre 2015, aggiunge la CNBC, rilevando inoltre che il mercato prevede altri tre aumenti nel 2018.

"Data l'importanza dei prezzi delle attività nell'economia e la formulazione della politica monetaria, la gente della Fed deve attenzione a non inviare un messaggio troppo aggressivo quando alzano i tassi di interesse ufficiali", ha scritto LaVorgna, per CNBC. Ha continuato: "[Il presidente della Fed] Powell deve essere consapevole del contesto attuale e non segnalare aumenti aggressivi dei tassi a venire. Altrimenti, i prezzi delle azioni e l'economia sono in difficoltà".

Più bandiere rosse

Ci sono vari altri indicatori che il mercato azionario potrebbe essere vicino a un massimo e che a mercato orso potrebbe essere imminente. Per uno, secondo il Rapporto CAPE ideato dall'economista premio Nobel Robert Shiller, la valutazione delle azioni statunitensi è ora al secondo livello più alto di sempre, superato solo nel bolla dotcom anni. (Per saperne di più, vedi anche: Perché il crollo del mercato azionario del 1929 potrebbe accadere nel 2018?.)

In secondo luogo, i titoli e i settori caldi, in particolare la tecnologia, sono diventati sovraffollati. Anche Paul Meeks, il toro della tecnologia di lunga data, vede i pericoli in agguato. (Per saperne di più, vedi anche: Analista tecnologico di lunga data consiglia un settore sopravvalutato.)

Terzo, slancio investendo è diventato sempre più popolare. Le azioni che sono aumentate di più vengono inseguite solo per questo motivo, indipendentemente da fondamenti. (Per saperne di più, vedi anche: Perché gli investitori in azioni giocano il rischioso gioco del "Momentum"?.)

Il quarto, troppo indebitato investitori con livelli record di debito di margine pongono rischi a se stessi e al mercato più ampio, guru degli investimenti miliardari Warren Buffett avverte. Il precedente massimo per il debito di margine era durante la bolla Dotcom. (Per saperne di più, vedi anche: Buffett avverte gli investitori di evitare di prendere in prestito denaro per acquistare azioni.)

Quinto, ex FDIC head Sheila Bair è tra coloro che temono il ripetersi della crisi finanziaria del 2008. Ritiene che una recente deregolamentazione bancaria sia stata inopportuna e mal concepita e vede i problemi derivanti dal rapido aumento del debito tra i consumatori, gli studenti e il governo federale. Altri osservatori temono che alcune cause della crisi non siano mai state risolte. (Per saperne di più, vedi anche: La deregolamentazione bancaria potrebbe causare il ripetersi della crisi del 2008.)

Infine, ci sono molteplici indicazioni che la crescita economica mondiale potrebbe raggiungere il picco. L'inizio di una recessione è tipicamente un catalizzatore per le condizioni del mercato ribassista. (Per saperne di più, vedi anche: Uno "shock" economico potrebbe far deragliare il mercato rialzista.)