Perché l'aumento delle scorte a causa della Cina minaccia i produttori di chip e il mercato azionario statunitensi?

impennata inventari è probabile che le società di chip statunitensi peggiorino poiché la guerra commerciale tra Stati Uniti e Cina getta un'ombra sul futuro dell'industria un tempo rovente e minaccia il più ampio mercato azionario statunitense, secondo un recente rapporto di Morgan Stanley intitolato "Micro Meets Macro: Underweight Tecnologia e cautela sui semiconduttori." L'azienda di Wall Street è negativa sui titoli dei semiconduttori, sostenendo che le stime di Street rimangono troppo alto.

I rischi non si riflettono nei prezzi delle azioni

"Sottolineiamo che la nostra visione strategica del quadro più ampio è in gran parte allineata con la nostra visione dei semiconduttori. Anche esaminando il 3° giro di tariffe, il quadro generale macro non è il tipo di ambiente ciò porterà a una nuova accelerazione delle spedizioni di semiconduttori nella seconda metà", afferma Morgan Stanley. Gli analisti aggiungono che un aumento delle spedizioni nell'ultima parte dell'anno è già stato valutato in stock.

Inoltre, mentre le azioni statunitensi sono diminuite di circa il 5% negli ultimi giorni alla luce dell'incertezza macro-commerciale e dell'escalation del commercio tensioni tra due potenze economiche, gli analisti non considerano l'aumento del rischio come pienamente riflesso nell'equità degli Stati Uniti mercato. Morgan Stanley afferma che le tensioni potrebbero esacerbare una prospettiva di guadagni già debole, prevedendo EPS la crescita scenderà allo 0% nel 2019 dal 21% nel 2018.

Semi ricavi previsti in calo del 4,4%

Lo spazio dei semiconduttori è "visto come un indicatore della crescita globale" ed è "strettamente avvolto nel dibattito sui dazi", ha osservato Morgan Stanley. Se una tassa del 25% viene imposta su tutte le esportazioni cinesi, probabilmente innescando misure di ritorsione da parte di Pechino, questo potrebbe hanno importanti ramificazioni sulle catene di approvvigionamento e sui livelli di inventario per le scorte di chip già alle prese con il declino richiesta.

"Continuiamo a vedere scorte molto elevate sui bilanci dei semiconduttori e nel canale, una domanda finale debole in quasi tutti i mercati finali dei semiconduttori, un una quantità eccessiva di memoria una volta in una generazione e la spesa in conto capitale che non si è adattata abbastanza per sentirsi a proprio agio con tutto ciò ", ha scritto Morgan Stanley.

Gli analisti raccomandano agli investitori di ridurre le loro posizioni nei semiconduttori, citando una "recessione degli utili che è già alle porte". Nel frattempo, i giorni medi di inventario per le semi aziende sono aumentati del 18% su base annua a 114 nel primo trimestre, rispetto al lungo termine mediana di 88. Alcune aziende stanno lottando con giorni medi di inventario tra 120 e 150 e vicino o ai livelli di picco, hanno aggiunto. Senza un'inversione a breve termine in vista, gli analisti si aspettano che le scorte in eccesso continuino a deprimere la crescita e a pesare sui margini.

Per l'intero settore dei chip, Morgan Stanley sta pianificando un calo del margine lordo e del margine operativo rispettivamente di 30 bps e 120 bps su base annua, con un calo dei ricavi del 4,4%.

Le aziende che dovrebbero vedere un ulteriore calo dei ricavi includono Cypress Semiconductor Corp. (CY), Western Digital Corp. (WDC), Skyworks Solutions Inc. (SWKS), Nvidia Corp. (NVDA), e Micron Technology Inc. (MU).

Guardando avanti

Nonostante una prospettiva generale ribassista, gli analisti di Morgan Stanley notano che le cose potrebbero diventare più positive per le semifinali se si verificano determinati scenari. In primo luogo, se la domanda dovesse superare le aspettative, i livelli delle scorte diminuirebbero e sosterrebbero la "narrazione degli scatti" di una ripresa della seconda metà dell'anno.

"Altri elementi che potrebbero inclinare il favore verso il campo rialzista includono progressi significativi sul commercio USA-Cina, inflazione contenuta, politica accomodante della Fed e decelerazione della crescita dei salari", si legge nel rapporto.

Andando avanti nel 2020, Morgan Stanley prevede margine lordo e operativo per i semilavorati in ripresa rispettivamente di 50 bps e 150 bps con un aumento dei ricavi del 6,6%.