5 motivi per cui il mercato rialzista prospererà nel 2018

Con il suo nono anniversario in arrivo il 9 marzo, il mercato rialzista ha ancora le gambe? Sicuramente, secondo l'opinione dei nove guru del mercato che partecipano a Tavola rotonda annuale sulle prospettive di investimento di Barron. Il consenso dei relatori: più guadagni per i titoli nel 2018, in tutto capitalizzazione di mercato categorie, sostenute dal livello più coordinato di crescita economica mondiale dagli anni Cinquanta.

Il loro ottimismo si articola in cinque temi principali: robusta crescita economica globale; nessuna recessione in vista; il potere della tecnologia; l'enorme potere deflazionistico delle aziende tecnologiche di piattaforma dominanti; e stimolo economico dalla riforma fiscale. Condividono anche alcune preoccupazioni.

I relatori

I partecipanti alla tavola rotonda sugli investimenti 2018 di Barron l'8 gennaio sono stati:

• Abby Joseph Cohen, stratega degli investimenti senior, Goldman Sachs
• Jeffrey Gundlach, CEO e chief investment officer, DoubleLine Capital
• Mario Gabelli, presidente e amministratore delegato, Gamco Investors
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• William Priest, CEO e co-chief investment officer, Epoch Investment Partners
• Henry Ellenbogen, gestore di fondi e stratega degli investimenti, T. Prezzo Rowe
• Paul Wick, gestore di fondi, Seligman & Columbia Threadneedle Investments
• Meryl Winter, socio accomandatario, Eagle Capital Partners
• Scott Black, fondatore e presidente, Delphi Management
• Oscar Schaefer, sedia, Rivulet Capital

Seguono le sintesi delle loro opinioni sui cinque temi principali.

Robusta economia mondiale

"Ci sono segnali di crescita sostenibile ovunque; lo slancio continuerà per un po'", come dice Cohen a Barron's. "Non puoi trovare una recessione da nessuna parte", per Gundlach.

Nessuna recessione in vista

Gundlach osserva anche che le recessioni non seguono a meno che il Indice dei principali indicatori economici diventa negativo, ma ha avuto un trend rialzista persistente. Vari indicatori del sentimento delle imprese, che tendono a "cadere dal precipizio di fronte a una recessione", rimangono a livelli elevati, aggiunge.

Inoltre, normalmente si verifica una recessione quando lo spread tra legame spazzatura i rendimenti e i rendimenti sul debito del Tesoro degli Stati Uniti raggiungono da 100 a 200 punti base, dice Gundlach. Sebbene questa diffusione sia aumentata, non è affatto vicino a quella zona di pericolo, osserva. Come proxy per le azioni, i prezzi delle obbligazioni spazzatura in genere scendono, facendo salire i loro rendimenti, quando le azioni vacillano. Questo non sta accadendo in modo significativo, secondo Gundlach.

"Crescente impatto della tecnologia"

Il sacerdote osserva che PIL la crescita deriva in definitiva da due soli fattori: la crescita della forza lavoro e la crescita della produttività. "La cosa più importante che sta accadendo oggi è il crescente impatto della tecnologia", afferma, aggiungendo che è in aumento margini di profitto e il rendimento sulle attività, riducendo la necessità di equità in un'impresa e aumentando così influenza. Come risultato dei progressi tecnologici, quelli che lui chiama modelli di business "a luce di capitale" sono l'onda del futuro.

"Enorme potere deflazionistico"

Ellenbogen è d'accordo con i punti di Priest sulla tecnologia e ne aggiunge altri. Egli osserva che la sede negli Stati Uniti FAANG gruppo, più Alibaba Group Holding Ltd. (BABA) e Tencent Holdings Ltd. (0700.HK), sono "le aziende tecnologiche di piattaforma dominanti", con "un impatto che va ben oltre la loro robusta crescita".

Mentre la robusta crescita globale innesca storicamente pressioni inflazionistiche, "queste piattaforme globali hanno un enorme potere deflazionistico", aggiunge Ellenbogen. Un primo esempio, dice, è Amazon.com Inc. (AMZN), che sta abbassando i prezzi in ogni mercato o categoria merceologica in cui entra.

Inoltre, continua, queste piattaforme stanno aiutando le "piccole e agili imprese" a implementare modelli di business basati sull'"eliminazione l'intermediario e andare direttamente al consumatore." Di conseguenza, Ellenbogen ha visto le aziende raggiungere $ 100 milioni di vendite in meno di 18 mesi, pur avendo meno di 20 dipendenti e un capitale iniziale inferiore a quello necessario per aprire un singolo negozio in molti città.

Riforma fiscale

La legge fiscale recentemente promulgata aumenterà i guadagni aziendali e solleverà gli Stati Uniti. PIL. Dovrebbe anche innescare un'ondata di investimenti che stimolerà ulteriormente l'economia, poiché il denaro precedentemente tenuto all'estero per evitare tasse di rimpatrio ora confluisce nell'economia degli Stati Uniti. Di più M&A attività, così come dividendi più elevati e altro ancora riacquisti di azioni, dovrebbe seguire anche questo. Gabelli ritiene che "I benefici del taglio delle tasse saranno potenti psicologicamente, oltre che economicamente". (Per saperne di più, vedi anche: Altri 8 titoli che potrebbero aumentare con le acquisizioni del 2018: Goldman.)

Motivi di preoccupazione

Cohen è preoccupato che il taglio delle tasse sia stato attuato quando l'economia degli Stati Uniti non aveva davvero bisogno di stimoli. Inoltre, si aspetta che aumenterà in modo significativo il deficit del bilancio federale, e quindi si aggiungerà notevolmente a un già enorme onere per interessi federali. Gundlach stima che il deficit federale si sta dirigendo verso i 1.2 trilioni di dollari e che questo diventerà motivo di diffusa preoccupazione entro il terzo o quarto trimestre.

Sia Gundlach che Wick sono preoccupati per i tassi di interesse più alti, se l'economia continua a guadagnare vigore, l'inflazione si alza e il Riserva federale decide così di frenare. Se è così, questo "prenderà una motosega" per i titoli con valutazioni elevate, avverte Wick. (Per saperne di più, vedi anche: In che modo la Fed potrebbe uccidere il rally azionario del 2018?.)

Il piano annunciato dalla Fed per sciogliere il suo massiccio bilancio, vendendo circa 600 miliardi di dollari di obbligazioni nella stima di Gundlach, si aggiungerà alle pressioni al rialzo sui tassi di interesse. Indica anche che il rendimento della US Treasury Note a 2 anni ora supera il rendimento del dividendo dell'S&P 500, rendendo così le azioni meno attraenti. Inoltre, prevede un inasprimento da parte del Banca centrale europea (BCE). (Per saperne di più, vedi anche: 5 rischi globali che potrebbero compromettere le azioni.)