Valutazione dei guadagni trattenuti: ciò che viene mantenuto conta

Quando si valutano i fondamentali di un'azienda, gli investitori devono guardare da quanto capitale viene trattenuto azionisti. Fare profitti per gli azionisti dovrebbe essere l'obiettivo principale per un società quotatae, in quanto tale, gli investitori tendono a prestare la massima attenzione ai profitti dichiarati. Certo, i profitti sono importanti. Ma ciò che l'azienda fa con quei soldi è altrettanto importante.

In genere, parti degli utili vengono distribuite agli azionisti sotto forma di dividendi. Quello che avanza si chiama utili trattenuti o capitale trattenuto. Gli investitori esperti dovrebbero osservare da vicino come un'azienda utilizza il capitale trattenuto e genera un ritorno su di esso.

Il lavoro dei guadagni trattenuti

A grandi linee, capitale mantenuto viene utilizzato per mantenere le operazioni esistenti o per aumentare le vendite e i profitti facendo crescere il business.

La vita può essere dura per alcune aziende, come quelle manifatturiere, che devono spendere una grossa fetta di profitti in nuovi impianti e attrezzature solo per mantenere le operazioni esistenti. I rendimenti decenti anche per gli investitori più pazienti possono essere elusivi. Per coloro che sono costretti a riparare e sostituire costantemente macchinari costosi, il capitale trattenuto tende a essere esiguo.

Alcune aziende hanno bisogno di grandi quantità di nuovo capitale solo per continuare a funzionare. Altri, invece, possono utilizzare il capitale per crescere. Quando investi in un'azienda, dovresti rendi la tua priorità sapere quanto capitale la società sembra aver bisogno e se il management ha una comprovata esperienza nel fornire agli azionisti un buon ritorno su quel capitale.

Guadagni trattenuti per la crescita

Se ha qualche possibilità di crescita, un'azienda deve essere in grado di trattenere gli utili e investirli in iniziative imprenditoriali che, a loro volta, può generare più guadagni. In altre parole, un'azienda che punta a crescere deve saper mettere a frutto i propri soldi, proprio come qualsiasi investitore. Diciamo che guadagni $ 10.000 ogni anno e li metti via in un barattolo di biscotti sopra il tuo frigorifero. Avrai $ 100.000 dopo 10 anni. Se guadagni $ 10.000 e li investi in un titolo che guadagna il 10% composto annualmente, tuttavia, avrai $ 159.000 dopo 10 anni.

Gli utili non distribuiti dovrebbero aumentare il valore dell'azienda e, a sua volta, aumentare il valore della quantità di denaro che investi in essa. Il problema è che la maggior parte delle aziende utilizza i propri utili non distribuiti per mantenere lo status quo. Se un'azienda può utilizzare i suoi utili non distribuiti per produrre rendimenti superiori alla media, è meglio mantenere tali utili invece di pagarli agli azionisti.

Determinazione del rendimento sugli utili non distribuiti

Fortunatamente, per le aziende con almeno diversi anni di performance storica, esiste un modo abbastanza semplice per valutare quanto bene il management impieghi il capitale trattenuto. Basta confrontare l'importo totale dell'utile per azione trattenuto da una società in un determinato periodo di tempo con la variazione dell'utile per azione nello stesso periodo di tempo.

Ad esempio, se la società A guadagna 25 centesimi per azione nel 2002 e $ 1,35 per azione nel 2012, l'utile per azione è aumentato di $ 1,10. Dal 2002 al 2012, la società A ha guadagnato un totale di $ 7,50 per azione. Dei $ 7,50, la società A ha pagato $ 2 in dividendi e quindi ha avuto utili non distribuiti di $ 5,50 per azione. Dal momento che l'azienda utile per azione nel 2012 è di $ 1,35, sappiamo che $ 5,50 di utili non distribuiti hanno prodotto $ 1,10 di reddito aggiuntivo per il 2012. La gestione della società A ha guadagnato un rendimento del 20% ($ 1,10 diviso per $ 5,50) nel 2012 sui $ 5,50 per azione degli utili non distribuiti.

Quando si valuta il ritorno sugli utili non distribuiti, è necessario determinare se vale la pena che un'azienda mantenga i propri profitti. Se una società reinveste il capitale trattenuto e non gode di una crescita significativa, gli investitori sarebbero probabilmente meglio serviti se il consiglio di amministrazione dichiarasse un dividendo.

Valutazione degli utili trattenuti in base al valore di mercato

Un altro modo per valutare l'efficacia del management nell'uso del capitale trattenuto è misurare quanto valore di mercato è stato aggiunto dalla ritenzione di capitale della società. Supponiamo che le azioni della società A fossero scambiate a $ 10 nel 2002 e nel 2012 a $ 20. Pertanto, $ 5,50 per azione di capitale trattenuto ha prodotto $ 10 per azione di aumento del valore di mercato. In altre parole, per ogni dollaro trattenuto dal management, sono stati creati 1,82 dollari (10 dollari diviso 5,50 dollari) di valore di mercato. Impressionanti guadagni di valore di mercato significano che gli investitori possono fidarsi della gestione per estrarre valore dal capitale trattenuto dall'azienda.

La linea di fondo

Per le società stabili con una lunga storia operativa, misurare la capacità del management di impiegare con profitto il capitale trattenuto è relativamente semplice. Prima di acquistare, gli investitori devono chiedersi non solo se un'azienda può realizzare profitti, ma se ci si può fidare della gestione per generare crescita con tali profitti.