Perché Amazon, Microsoft, Netflix rappresentano un rischio per il mercato azionario?

La stretta leadership di mercato e l'affollamento di investitori nei titoli tecnologici sono state le principali preoccupazioni nel 2017. Entrando nel 2018, dato lo stock di altissima tecnologia valutazioni e la loro grande corsa nel 2017, vari strateghi di mercato raccomandavano agli investitori di uscire dal settore. Tuttavia, più del 55% del guadagno nel Indice S&P500 (SPX) per l'inizio dell'anno fino al 20 febbraio è stato guidato da soli quattro giganti della tecnologia, in base all'analisi di S&P Dow Jones Indices per il Wall Street Journal. Questi sono Amazon.com Inc. (AMZN), Microsoft Corp. (MSFT), Netflix Inc. (NFLX), e Nvidia Corp. (NVDA).

I loro rispettivi contributi sono stati del 27%, 13%, 8% e 7%, per le stesse fonti. "Quando vedi un leader Netflix o Amazon, non è necessariamente un grande segno di fiducia da parte degli investitori, dal momento che sai che quei nomi possono sempre fornire crescita indipendentemente da ciò che sta accadendo", è ciò che Jack Ablin, socio fondatore e chief investment officer di Cresset Wealth Advisors ha detto al Rivista.

^SPX dati da YCharts

Pronostici andati male

Sullo sfondo di una forte economia statunitense e globale, con PIL le previsioni di crescita sono aumentate negli ultimi mesi, sensibili dal punto di vista economico azioni cicliche ci si aspettava che guidassero il mercato nel 2018. Questi includono produttori, società energetiche, banche, produttori di materie prime e fornitori di materiali di base, osserva il Journal.

Le banche costituiscono l'unico gruppo tra questi che è stato un leader. Il Financials Select Sector Index (IXM) è aumentato del 4,0% da inizio anno fino al 23 febbraio. per indici S&P Dow Jones, battendo il guadagno del 2,8% dell'S&P 500.

Tuttavia, il Materials Select Sector Index (IXB) è aumentato solo dell'1,2%. Gli industriali erano saliti alle stelle all'indomani delle elezioni del 2016 sulla base del massiccio programma di spesa per le infrastrutture sostenuto dal presidente Trump. Poiché questo programma è in fase di stallo, anche questi titoli. Hanno organizzato un raduno alla fine del 2017, ma da allora si sono raffreddati. L'indice Industrials Select Sector (IXI) ha guadagnato il 2,5% da inizio anno. (Per saperne di più, vedi anche: 6 titoli che aumenteranno con l'economia globale.)

Detrattori di grande valore

I titoli energetici sono stati particolarmente colpiti nel 2018. Solo due di loro, Exxon Mobil Corp. (XOM) e Chevron Corp. (CVX), ha portato via circa il 12% dell'anticipo dell'S&P 500 fino al 20 febbraio, secondo gli indici S&P Dow Jones e il Journal. A completare i cinque maggiori ostacoli sull'S&P 500 fino a quella data c'erano Procter & Gamble Co. (PG), Johnson & Johnson (JNJ) e General Electric Co. (GE). Questi tre insieme hanno abbattuto circa il 16% dell'indice, aggiunge il Journal.

Il favoloso quartetto

Questi sono i dati sulle prestazioni dei quattro grandi titoli tecnologici sopra menzionati, per l'inizio dell'anno fino al 23 febbraio, secondo Yahoo Finance:

• Amazon: +28,3% da inizio anno, 97,47 P/E a termine
• Microsoft: +10,0% da inizio anno, 23,93 P/E in avanti
• Netflix: +49,0%, 67,60 P/E in avanti
• Nvidia: +27,2% da inizio anno, 33,87 P/E in avanti

Ufficialmente, Amazon e Netflix sono classificati come a discrezione del consumatore azioni, indica il Journal. Il rapporto P/E a termine per il settore tecnologico S&P 500 è stato di 18,2 volte gli utili al 15 febbraio, rispetto a poco più di 10 nel 2011, secondo i calcoli di Yardeni Research Inc.

Il FAANG le azioni hanno spinto il mercato nel 2017, ma i costituenti Facebook Inc. (FB), La società Apple. (AAPL), e la società madre di Google Alphabet Inc. (GOOGL) sono rimasti indietro rispetto ad Amazon e Netflix nel 2018 a causa di rapporti sugli utili contrastanti e di un maggiore controllo normativo, afferma il Journal. Tuttavia, tutti e tre hanno registrato prestazioni molto migliori dell'S&P 500, in rialzo rispettivamente del 3,9%, 4,1% e 7,1% da inizio anno fino al 23 febbraio.

Rapporto PE NFLX (Avanti 1 anno) dati da YCharts

La tecnologia estende il dominio

L'indice S&P 500 Information Technology (S5INFT) è aumentato del 36,9% nel 2017 e ha guadagnato il 7,5% finora nel 2018, fino al 23 febbraio, secondo gli indici S&P Dow Jones. Le rispettive cifre per l'intero S&P 500 erano del 19,4% nel 2017 e del 2,8% per l'inizio del 2018.

Pertanto, il rapporto tra i guadagni delle azioni tecnologiche e l'avanzamento per il mercato più ampio è passato da 1,9 volte nel 2017 a 2,7 volte finora nel 2018. Nel frattempo, l'indice S&P 500 Consumer Discretionary (S5COND) è aumentato del 7,2% da inizio anno 2018, guidato quasi interamente dalla performance di Amazon e Netflix, secondo i dati presentati dal Journal.

Un altro modo per esaminare la situazione è notare che, secondo il Journal, il settore tecnologico nel suo insieme ha rappresentato il 75% dell'aumento dell'S&P 500 da inizio anno fino al 20 febbraio. Riclassificando Amazon e Netflix da beni di consumo discrezionali a tecnologia dell'informazione, la tecnologia ha rappresentato un incredibile 110% di tale progresso. Di conseguenza, tutti gli altri componenti dell'indice si sono combinati per ridurre il suo valore del 10%. I titoli finanziari, sanitari e industriali sono aumentati, i materiali sono rimasti neutrali, mentre le telecomunicazioni, i servizi di pubblica utilità, gli immobili, l'energia e i beni di prima necessità sono diminuiti.

Buone notizie, cattive notizie

Tuttavia, i rialzisti notano che la stagione degli utili del quarto trimestre si preannuncia come una delle migliori di sempre. Più della metà delle aziende che hanno segnalato finora stanno battendo stime EPS di consenso. Inoltre, positivo sorprese sugli utili che le previsioni migliori stanno incontrando reazioni contenute tra gli investitori. Forse le aspettative sui guadagni si stanno finalmente allineando con la realtà. Allo stesso modo, anche coloro che guadagnano annunci che mancano le previsioni vengono accolti con una calma insolita. (Per saperne di più, vedi anche: Perché i grandi investitori azionari sono ribassisti nonostante il rally?.)

D'altra parte, l'aumento del dominio dei titoli tecnologici in generale, e di quei quattro leader in particolare, suggerisce che il mercato potrebbe trovarsi in una situazione precaria. Se quei titoli inciampano per qualsiasi motivo, mandando l'S&P 500 al ribasso, ciò potrebbe innescare una fuga precipitosa generale verso le uscite, in particolare tra gli investitori in fondi indicizzati e ETF. Nel frattempo, il Indice di ansia di Investopedia (IAI) sta registrando livelli estremamente elevati di preoccupazione per i mercati mobiliari tra i nostri milioni di lettori in tutto il mondo. (Per saperne di più, vedi anche: 6 forze che possono spingere il mercato azionario verso il basso.)