Perché le azioni possono precipitare nel terzo trimestre dopo un record nel primo semestre?

Lo spettacolare guadagno del 17% dell'S&P 500 nella prima metà segna una delle performance più forti in quel periodo dal 1945. Ma gli investitori azionari dovrebbero prepararsi per una seconda metà del 2019 volatile, nonostante il crescente ottimismo su un accordo commerciale sulla scia dell'incontro del presidente degli Stati Uniti Trump con il presidente Xi Jinping al G-20 summit, secondo Sam Stovall, chief investment strategist presso CFRA.

"Il terzo trimestre è noto per offrire il rendimento medio del prezzo più debole, registrando al contempo il calo più profondo e la maggiore volatilità", ha scritto Stovall in una nota. Dal 1990, afferma, "Non solo l'S&P 500 ha registrato un calo medio nel terzo trimestre, ma anche quattro dei suoi settori ciclici: servizi di comunicazione, beni voluttuari, industriali e materiali, con beni voluttuari e materiali che registrano frequenze inferiori al 50% del prezzo trimestrale guadagni."

Cosa significa per gli investitori

Dalla seconda guerra mondiale, le azioni nel terzo trimestre sono aumentate solo del 59% delle volte per un guadagno medio dello 0,5%. Secondo CFRA, anche il terzo trimestre ha visto il calo più netto, scendendo di oltre il 26% al punto più basso. In confronto, le azioni sono diminuite in media di circa il 12% al loro punto più ripido nei primi trimestri durante quel periodo.

Il primo e il secondo trimestre mostrano un netto miglioramento, con aumenti dei prezzi medi rispettivamente del 2,3% e dell'1,9%. Ma è nel quarto trimestre che le azioni hanno registrato i migliori risultati, in rialzo del 78% delle volte per un aumento medio del 3,8%, suggerendo che c'è un po' di luce alla fine del tunnel del terzo trimestre.

Stovall afferma che è probabile che le azioni debbano affrontare grandi venti contrari. Nonostante il tono positivo che esce dai colloqui Trump-Xi, non è chiaro se gli Stati Uniti e la Cina raggiungeranno un accordo commerciale formale. Alcune delle questioni più fondamentali, come quelle relative ai diritti di proprietà intellettuale, rimangono irrisolte e tariffe rimanere al suo posto. "Il commercio rimane la nuvola oscura", ha scritto Stovall.

C'è molto ottimismo sulle aspettative di tagli dei tassi da parte della Fed, che se soddisfatte, potrebbero rispecchiare cosa è successo nel 1995 quando la Fed ha abbandonato gli aumenti dei tassi all'inizio dell'anno prima di tagliare? aliquote. L'S&P 500 è balzato del 34% quell'anno. Se questi tagli dei tassi non si verificano, le azioni potrebbero crollare.

Inoltre, Wall Street stime di consenso stanno chiamando per an EPS recessione, con gli utili previsti in calo nel secondo e terzo trimestre. "Tre recessioni EPS su quattro dalla seconda guerra mondiale hanno preceduto le recessioni economiche", ha scritto Stovall.

Nonostante queste forze, Stovall è ottimista. Ritiene che l'attuale espansione economica, che a luglio diventerà la più lunga della storia, abbia ancora le gambe e spingerà le azioni al rialzo. Gli investitori dovranno sopportare il terzo trimestre storicamente volatile per arrivarci. I suoi 12 mesi obiettivo di prezzo per lo S&P 500 è 3100, il che implica un 4% al rialzo dai livelli odierni. "Pensiamo che questa espansione debba continuare a funzionare, così come l'S&P 500", ha scritto. "Semplicemente non pensiamo che le azioni lo faranno in linea retta".

Guardando avanti

Alcuni osservatori del mercato sono ancora più ottimisti. Anche lo stratega di mercato veterano Ed Yardeni ha un obiettivo di prezzo S&P 500 di 3100, ma prevede che ciò avvenga entro la fine dell'anno anziché nei prossimi 12 mesi. Il suo ottimismo si basa sulla premessa che Trump non farà nulla all'economia che danneggerebbe le sue possibilità di vincere le elezioni presidenziali del prossimo anno, secondo Barron's.