Come funziona il capitale circolante

La liquidità è l'ancora di salvezza di un'azienda. Se questa ancora di salvezza si deteriora, diminuisce anche la capacità dell'azienda di finanziare operazioni, reinvestire e soddisfare requisiti patrimoniali e pagamenti. Capire un'azienda flusso monetario la salute è essenziale per prendere decisioni di investimento. Un buon modo per giudicare le prospettive del flusso di cassa di un'azienda è guardare al suo gestione del capitale circolante (WCM).

Che cos'è il capitale circolante?

Capitale circolante si riferisce al denaro che un'impresa richiede per le operazioni quotidiane o, più specificamente, per finanziare la conversione di materie prime in prodotti finiti, che l'azienda vende a pagamento. È la differenza tra le attività correnti di una società e le sue passività correnti, che indica la sua solidità finanziaria e liquidità a breve termine.

Tra le voci più importanti del capitale circolante vi sono i livelli di inventario, crediti, e è possibile pagare per questi account. Gli analisti esaminano questi elementi alla ricerca di segnali di efficienza e solidità finanziaria di un'azienda.

Prendiamo un caso semplicistico: una piccola azienda di salsa di spaghetti usa $ 100 per costruire il suo inventario di pomodori, cipolle, aglio, spezie e così via. Una settimana dopo, l'azienda assembla gli ingredienti in salsa e la spedisce. Una settimana dopo arrivano gli assegni dei clienti. Quei 100 dollari, immobilizzati per due settimane, sono il capitale circolante dell'azienda.

Più velocemente l'azienda vende il sugo per spaghetti, prima può uscire e acquistare nuovi ingredienti, che verranno trasformati in più sughi venduti con profitto. Se gli ingredienti rimangono nell'inventario per un mese, il denaro dell'azienda è bloccato e non può essere utilizzato per far crescere l'attività. Ancora peggio, l'azienda può essere lasciata a corto di liquidità quando ha bisogno di pagare le bollette e fare investimenti. Capitale circolante rimane intrappolato anche quando i clienti non pagano il loro fatture in tempo o i fornitori vengono pagati troppo velocemente o non abbastanza velocemente.

Quanto meglio un'azienda gestisce il suo capitale circolante, tanto meno ha bisogno di prendere in prestito. Anche le aziende con eccedenze di cassa devono gestire il capitale circolante garantire che tali eccedenze siano investite in modi che generino rendimenti adeguati per gli investitori.

Non tutte le aziende sono uguali

Alcune aziende sono intrinsecamente in una posizione migliore di altre. Le compagnie di assicurazione, ad esempio, ricevono premio pagamenti anticipati prima di dover effettuare qualsiasi pagamento; tuttavia, le compagnie di assicurazione hanno deflussi di cassa imprevedibili quando arrivano i sinistri.

Normalmente, un grande rivenditore come Walmart (WMT) ha poco di cui preoccuparsi quando si tratta di crediti: i clienti pagano la merce in loco. Le scorte rappresentano il problema più grande per i rivenditori; in quanto tali, devono eseguire un inventario rigoroso previsione o rischiano di essere fuori mercato in breve tempo.

La tempistica e l'irregolarità dei pagamenti possono creare seri problemi. Le aziende manifatturiere, ad esempio, sostengono notevoli costi iniziali per materiali e manodopera prima di ricevere il pagamento. La maggior parte delle volte mangiano più denaro di quanto generano.

Valutare le aziende

Gli investitori dovrebbero favorire le società che pongono l'accento su gestione della catena di approvvigionamento per garantire che i termini commerciali siano ottimizzati. Giorni di vendita eccezionali, o DSO in breve, è una buona indicazione delle pratiche di gestione del capitale circolante. DSO fornisce una guida approssimativa al numero di giorni che un'azienda impiega per riscuotere il pagamento dopo aver effettuato una vendita. Ecco la semplice formula:

​DSO=Vendite di credito totali Crediti​×Numero di giorni​

L'aumento del DSO è un segno di difficoltà perché mostra che un'azienda impiega più tempo per riscuotere i propri pagamenti. Suggerisce che la società non avrà abbastanza liquidità per finanziare gli obblighi a breve termine perché il ciclo di cassa si sta allungando. Un picco nel DSO è ancora più preoccupante, soprattutto per le aziende che sono già a corto di liquidità.

Il rapporto di rotazione delle scorte offre un altro valido strumento per valutare l'efficacia del WCM. Il rapporto di inventario mostra quanto velocemente/spesso le aziende sono in grado di ritirare completamente le proprie merci dagli scaffali. Il rapporto di inventario è simile a questo:

​Fatturato di inventario=Inventario medioCosto dei beni venduti​dove:Inventario medio=2Inizio+Fine dell'inventario​​

In linea di massima, un inventario elevato rapporto di rotazione va bene per gli affari. I prodotti che restano sullo scaffale non fanno soldi. Certo, un aumento del rapporto può essere un segnale positivo, indicando che la direzione, prevedendo un aumento delle vendite, sta accumulando scorte in anticipo.

Per gli investitori, il rapporto di rotazione delle scorte di un'azienda è meglio visto alla luce dei suoi concorrenti. In un determinato settore in cui, ad esempio, è normale che un'azienda si esaurisca completamente e rifornisca sei volte l'anno, un'azienda che raggiunge un rapporto di fatturato di quattro è una underperformer.

Aziende come il gigante dei computer Dell hanno riconosciuto presto che un buon modo per rafforzare il valore per gli azionisti era aumentare la gestione del capitale circolante. Il sistema di gestione della catena di fornitura di livello mondiale dell'azienda ha assicurato che il DSO rimanesse basso. I miglioramenti nella rotazione delle scorte hanno aumentato il flusso di cassa, quasi eliminando rischio di liquidità, lasciando Dell con più soldi in bilancio distribuire agli azionisti o finanziare piani di crescita.

L'eccezionale gestione del capitale circolante di Dell ha sicuramente superato quella dei massimi dirigenti che non si sono preoccupati abbastanza del nocciolo del WCM. Alcuni amministratori delegati vedono spesso il prestito e la raccolta di capitale come l'unico modo per aumentare il flusso di cassa. Altre volte, di fronte a una crisi di cassa, invece di impostare livelli di rotazione delle scorte dritti e ridurre il DSO, questi team di gestione perseguono dilaganti taglio dei costi e ristrutturazioni che possono in seguito aggravare i problemi.

La linea di fondo

Il denaro è il re; soprattutto nei momenti in cui la raccolta fondi può essere difficile. Lasciarlo scivolare via è una svista che gli investitori non dovrebbero perdonare. L'analisi del capitale circolante di un'azienda può fornire una visione eccellente di quanto bene gestisce un'azienda la sua liquidità e se è probabile che ne abbia a disposizione per finanziare la crescita e contribuire all'azionista valore.