Definizione di ritorno roll-down
Che cos'è un ritorno roll-down?
Un rendimento roll-down è una strategia per massimizzare il rendimento complessivo di un'obbligazione sfruttando la curva dei rendimenti. Dipende dal fatto che il valore di un'obbligazione converge alla pari con l'avvicinarsi della sua data di scadenza.
L'entità del rendimento di roll-down varia notevolmente tra le obbligazioni a lungo termine e quelle a breve termine. Il roll-down è inferiore per le obbligazioni a lunga scadenza che vengono scambiate lontano dalla parità rispetto alle obbligazioni a breve scadenza.
Punti chiave
- Un roll-down return è un metodo di negoziazione obbligazionaria per vendere un'obbligazione in quanto si sta avvicinando alla sua data di scadenza quando il tasso di interesse più alto iniziale dell'obbligazione a lungo termine è diminuito.
- I valori delle obbligazioni nel mercato secondario fluttuano quando i tassi di interesse salgono o scendono.
- In genere, il valore di mercato di un'obbligazione si avvicina al suo valore nominale man mano che si avvicina la data di scadenza.
- L'utilizzo del roll-down può consentire il massimo rendimento complessivo in base alla curva dei rendimenti.
Capire un ritorno roll-down
Un investitore obbligazionario può calcolare il rendimento di un'obbligazione in diversi modi. Il rendimento a scadenza (YTM) è il tasso di rendimento che si otterrà se l'obbligazione viene detenuta fino alla data di scadenza. Il rendimento corrente è il totale dei pagamenti cedolari dovuti sull'obbligazione al momento dell'acquisto. Il rendimento del roll-down è un altro metodo per valutare i guadagni di un'obbligazione.
Il ritorno di roll-down dipende dalla forma del curva dei rendimenti, che è una rappresentazione grafica dei rendimenti per una varietà di scadenze che vanno da un mese a 30 anni. Supponendo che il la curva dei rendimenti è normale, cioè inclinata positivamente verso destra, il tasso guadagnato sulle obbligazioni a più lungo termine sarà superiore al rendimento guadagnato sulle obbligazioni a breve termine.
Come funziona il reso roll-down
Il rendimento roll-down è, essenzialmente, una strategia di trading obbligazionario per la vendita di un'obbligazione mentre si avvicina alla sua data di scadenza. Col passare del tempo, il rendimento di un'obbligazione diminuisce e il suo prezzo aumenta. Gli investitori obbligazionari percepiscono un rischio maggiore nel prestare denaro per un periodo di tempo più lungo e quindi richiedono pagamenti di interessi più elevati come compensazione. Quindi, il tasso di interesse iniziale più alto dell'obbligazione a lungo termine diminuirà con l'avvicinarsi della sua scadenza.
La direzione del roll-down dipende dal fatto che l'obbligazione sia scambiata con un premio o uno sconto rispetto al suo valore nominale o alla pari.
In generale, man mano che la data di scadenza si avvicina, il tasso di interesse di un'obbligazione si avvicina allo zero. Poiché esiste una relazione inversa tra rendimenti e prezzi delle obbligazioni, i prezzi delle obbligazioni aumentano al diminuire dei tassi di interesse.
Esempio di ritorno roll-down
Ad esempio, supponiamo un 10 anni Rendimento del Tesoro è del 2,46% e un rendimento a sette anni è del 2,28%. Dopo tre anni, il bond decennale diventerà un bond settennale.
Poiché la differenza di rendimento tra 10 anni e 7 anni è 2,46% - 2,28% = 0,18%, il l'obbligazione a sette anni può aumentare dello 0,18% in tre anni prima di superare il rendimento alla scadenza dell'investitore, che è, 2,46%.
Supponendo che i tassi di interesse rimangano gli stessi, questo roll positivo significa che il prezzo dell'obbligazione aumenterà con il passare del tempo. Il rendimento di roll-down è l'importo che i tassi di interesse possono aumentare in un determinato periodo di tempo prima che il rendimento corrente superi l'YTM di un investitore. L'investitore che vende l'obbligazione riceverà più di quanto ha pagato, oltre ai pagamenti delle cedole che sono già stati ricevuti.
In effetti, l'investitore guadagna denaro abbassando la curva dei rendimenti.
Il ritorno roll-down funziona in due modi. La direzione dipende dal fatto che l'obbligazione sia negoziata a un premio o con uno sconto al suo valore nominale.
Se l'obbligazione è scambiata a sconto, l'effetto roll-down sarà positivo. Ciò significa che il roll-down farà salire il prezzo verso la pari. Se l'obbligazione viene scambiata a premio, accadrà il contrario. Il rendimento del roll-down sarà negativo e riporterà il prezzo dell'obbligazione alla pari.