Che cos'è un patto negativo?
Che cos'è un patto negativo?
Un patto negativo è un patto obbligazionario che impedisce determinate attività se non concordato dagli obbligazionisti. I covenant negativi sono scritti direttamente nel contratto di fiducia che creano l'emissione obbligazionaria, sono legalmente vincolanti per l'emittente ed esistono per proteggere i migliori interessi degli obbligazionisti.
I covenant negativi sono indicati anche come clausole restrittive.
Comprendere i patti negativi
Un patto negativo è un accordo che limita un'azienda dall'impegnarsi in determinate azioni. Pensa a un'alleanza negativa come a una promessa di non fare qualcosa. Ad esempio, un patto stipulato con una società pubblica potrebbe limitare l'importo di dividendi l'impresa può pagare i suoi azionisti. Potrebbe anche porre un limite agli stipendi dei dirigenti. Un covenant negativo può essere riscontrato nei contratti di lavoro e nei contratti di Merger & Acquisitions (M&A). Tuttavia, questi covenant si trovano quasi sempre nei documenti di prestito o obbligazioni.
Quando viene emessa un'obbligazione, le caratteristiche dell'obbligazione sono incluse in un documento noto come atto dell'obbligazione o contratto di fiducia. Il trust indenture evidenzia le responsabilità di un emittente ed è supervisionato da un fiduciario per proteggere gli interessi degli investitori. Il trust indenture prevede anche eventuali covenants negativi cui l'emittente deve attenersi. Ad esempio, il patto negativo può limitare la capacità dell'impresa di emettere debito aggiuntivo. In particolare, al mutuatario può essere richiesto di mantenere un rapporto debito-patrimonio netto di non più di 1. Il contratto di prestito o indenture in cui compare il patto negativo fornirà anche formule dettagliate, che possono essere conformi o meno al Principi contabili generalmente accettati (GAAP), da utilizzare per il calcolo dei coefficienti e dei limiti sui covenants negativi.
Le restrizioni comuni imposte ai mutuatari tramite covenant negativi includono l'impedimento a un emittente di obbligazioni di emettere più debito fino alla scadenza di una o più serie di obbligazioni. Inoltre, a un'impresa mutuataria può essere impedito di pagare dividendi superiori a un certo importo agli azionisti in modo da non aumentare il rischio di default agli obbligazionisti, poiché maggiore è il denaro versato agli azionisti, minore sarà la disponibilità di fondi per adempiere agli obblighi di pagamento degli interessi e del capitale ai finanziatori.
Generalmente, più covenant negativi esistono in un'emissione obbligazionaria, più basso sarà il tasso di interesse sul debito poiché i covenant restrittivi rendono le obbligazioni più sicure agli occhi degli investitori.
Un patto negativo contrasta con a patto positivo, che è una clausola in un contratto di prestito che richiede all'impresa di intraprendere determinate azioni. Ad esempio, un patto positivo potrebbe richiedere all'emittente di divulgare periodicamente i rapporti di revisione ai creditori o di assicurare adeguatamente le proprie attività. Mentre le clausole positive o affermative non limitano le operazioni di un'azienda, le clausole negative limitano materialmente le operazioni di un'azienda.
