Introduzione ai Managed Futures
Molti individuali e investitori instituzionali cercare opportunità di investimento alternative quando le prospettive dei mercati azionari statunitensi sono poco brillanti. Poiché gli investitori cercano di diversificare in diverse classi di attività, in particolare siepe fondi, molti si stanno rivolgendo a future gestiti come soluzione.
Tuttavia, il materiale didattico su questo veicolo di investimento alternativo non è ancora facile da reperire. Quindi qui forniamo un utile (una sorta di diligenza dovuta) primer sull'argomento, per iniziare a porre le domande giuste.
Definizione di Managed Futures
Il termine "future gestiti" si riferisce a un'industria di 30 anni composta da gestori di denaro professionisti che sono noti come consulenti per il commercio di materie primeo CTA. I CTA sono tenuti a registrarsi presso il governo degli Stati Uniti Commodity Futures Trading Commission (CTFC) prima di potersi offrire al pubblico come gestori di denaro. I CTA sono inoltre tenuti a passare attraverso un approfondito controllo dei precedenti dell'FBI e a fornire documenti di divulgazione rigorosi (e revisioni indipendenti dei rendiconti finanziari ogni anno), che vengono rivisti dal
Associazione Nazionale Futures (NFA), un'organizzazione di controllo di autoregolamentazione.I CTA generalmente gestiscono le risorse dei loro clienti utilizzando a negoziazione per conto proprio sistema o metodo discrezionale che può comportare l'andare long o short in contratti futures in aree quali metalli (oro, argento), cereali (soia, mais, grano), indici azionari (S&P futuri, Dow futuri, Nasdaq 100 futures), materie prime morbide (cotone, cacao, caffè, zucchero) così come valuta estera e governo degli Stati Uniti futures obbligazionari. Negli ultimi anni, il denaro investito in Managed Futures è più che raddoppiato e si stima che continuerà a crescere nei prossimi anni se fondo speculativo i rendimenti si appiattiscono e le azioni sottoperformano.
Il potenziale di profitto
Uno dei principali argomenti per la diversificazione in future gestiti è il loro potenziale per ridurre il rischio di portafoglio. Tale argomento è supportato da molti studi accademici sugli effetti della combinazione di classi di attività tradizionali con investimenti alternativi come i future gestiti. John Lintner dell'Università di Harvard è forse il più citato per le sue ricerche in questo campo.
Considerata a sé stante come una classe di investimento alternativo, la classe dei future gestiti ha prodotto rendimenti comparabili nel decennio precedente al 2005. Ad esempio, tra il 1993 e il 2002, i future gestiti hanno avuto un rendimento medio annuo composto del 6,9%, mentre per le azioni statunitensi (basato sull'indice di rendimento totale S&P 500) il rendimento è stato del 9,3% e del 9,5% per gli Stati Uniti. buoni del Tesoro (basato sull'indice dei titoli del Tesoro a lungo termine di Lehman Brothers). In termini di rendimenti corretti per il rischio, i future gestiti hanno avuto il minore prelievo (un termine utilizzato dai CTA per riferirsi al calo massimo picco-valle nella storia della performance di un'azione) tra i tre gruppi tra gennaio 1980 e maggio 2003. Durante questo periodo i future gestiti hanno avuto un drawdown massimo del -15,7% mentre il Indice composito Nasdaq aveva uno del -75% e l'indice azionario S&P 500 ne aveva uno del -44,7%.
Un ulteriore vantaggio dei future gestiti include la riduzione del rischio attraverso il portafoglio diversificazione mediante correlazione negativa tra gruppi di attivi. come un classe di attività, i programmi di managed futures sono in gran parte inversamente correlato con azioni e obbligazioni. Ad esempio, durante i periodi di pressione inflazionistica, investire in programmi di futures gestiti che seguono i mercati dei metalli (come oro e argento) o esteri futures su valute può fornire una copertura sostanziale ai danni che un tale ambiente può avere su azioni e obbligazioni. In altre parole, se azioni e obbligazioni sottoperformano a causa di crescenti preoccupazioni per l'inflazione, alcuni programmi di future gestiti potrebbero sovraperformare in queste stesse condizioni di mercato. Pertanto, la combinazione di future gestiti con questi altri gruppi di attività può ottimizzare l'allocazione del capitale di investimento.
Valutare le CTA
Prima di investire in qualsiasi classe di attività o con un singolo gestore di denaro, dovresti fare alcune cose importanti valutazioni e molte delle informazioni necessarie per farlo possono essere trovate nella divulgazione del CTA documento. I documenti di divulgazione devono essere forniti su richiesta anche se stai ancora considerando un investimento con il CTA. Il documento di divulgazione conterrà informazioni importanti sulle CTA piano di trading e commissioni (che possono variare sostanzialmente tra le CTA, ma generalmente sono del 2% per la gestione e del 20% per l'incentivo alla performance).
Programma di trading: Innanzitutto, vorrai conoscere il tipo di programma di trading gestito dal CTA. Ci sono in gran parte due tipi di programmi di trading nella comunità CTA. Un gruppo può essere descritto come follower di tendenza, mentre l'altro gruppo è composto da neutrale rispetto al mercato commercianti, che includono scrittori di opzioni. I trend followers utilizzano sistemi di trading proprietari tecnici o fondamentali (o una combinazione di entrambi), che forniscono segnali su quando andare long o short in determinati mercati dei futures. I trader indipendenti dal mercato tendono a trarre profitto da diffondendo diversi mercati delle materie prime (o diversi contratti futures nello stesso mercato). Anche nella categoria market-neutral, in una nicchia di mercato speciale, ci sono i venditori di opzioni premium che utilizzano delta-neutro programmi. Gli spreader e i venditori premium mirano a trarre profitto da strategie di trading non direzionali.
Prelievi: Qualunque sia il tipo di CTA, forse l'informazione più importante da cercare nel documento di divulgazione di una CTA è il massimo prelievo da picco a valle. Questo rappresenta il più grande declino cumulativo del gestore del denaro in azioni o di un conto di trading. Questa perdita storica nel peggiore dei casi, tuttavia, non significa che i drawdown rimarranno gli stessi in futuro. Ma fornisce un quadro per valutare il rischio in base alle prestazioni passate durante un periodo specifico e mostra quanto tempo è servito al CTA per recuperare tali perdite. Ovviamente, più breve è il tempo necessario per recuperare da un drawdown, migliore è il profilo delle prestazioni. Indipendentemente da quanto tempo, i CTA sono autorizzati a valutare commissioni di incentivazione solo sui nuovi profitti netti (vale a dire, devono eliminare ciò che è noto nel settore come il "precedente high watermark azionario" prima di addebitare ulteriori commissioni di incentivazione).
Tasso di rendimento annualizzato: Un altro fattore da tenere in considerazione è il annualizzato tasso di rendimento, che deve essere presentato sempre al netto di commissioni e costi di negoziazione. Questi numeri di performance sono forniti nel documento informativo, ma potrebbero non rappresentare il mese di negoziazione più recente. I CTA devono aggiornare il loro documento informativo entro e non oltre ogni nove mesi, ma se la prestazione non è aggiornata in il documento informativo, è possibile richiedere informazioni sulla prestazione più recente, che il CTA dovrebbe effettuare a disposizione. Vorresti sapere in particolare, ad esempio, se ci sono stati prelievi sostanziali che non vengono visualizzati nella versione più recente del documento informativo.
Rendimento corretto per il rischio: Se dopo aver determinato il tipo di programma di trading (trend-following o market-neutral), quali sono le negoziazioni del CTA e la potenziale ricompensa data la performance passata (mediante rendimento e massimo drawdown peak-to-valley in equità), si desidera essere più formali sulla valutazione del rischio, è possibile utilizzare alcune semplici formule per effettuare confronti migliori tra i CTA. Fortunatamente, l'NFA richiede ai CTA di utilizzare capsule di prestazioni standardizzate nei loro documenti di divulgazione, che sono i dati utilizzati dalla maggior parte dei servizi di tracciamento, quindi è facile da fare confronti.
La misura più importante che dovresti confrontare è il ritorno su a base aggiustata per il rischio. Ad esempio, un CTA con un tasso di rendimento annualizzato del 30% potrebbe sembrare migliore di uno con il 10%, ma tale confronto può essere fuorviante se hanno una dispersione delle perdite radicalmente diversa. Il programma CTA con rendimento annuo del 30% può avere prelievi medi di -30% all'anno, mentre il programma CTA con rendimento annuo del 10% può avere prelievi medi di solo -2%. Ciò significa che il rischio richiesto per ottenere i rispettivi rendimenti è molto diverso: il programma di rendimento del 10% con un rendimento del 10% ha un rapporto rendimento/prelievo di 5, mentre l'altro ha un rapporto di uno. Il primo ha quindi un profilo rischio-rendimento complessivamente migliore.
Dispersione, o la distanza della performance mensile e annuale da un livello medio o medio, è una base tipica per valutare i rendimenti CTA. Molti servizi di dati di monitoraggio CTA forniscono questi numeri per un facile confronto. Forniscono anche altri dati di rendimento aggiustati per il rischio, come Sharpe e Rapporti di calma. Il primo esamina i tassi di rendimento annuali (meno il tasso di interesse privo di rischio) in termini di deviazione standard annualizzata dei rendimenti. E il secondo esamina i tassi di rendimento annuali in termini di massimo drawdown di capitale da picco a valle. Alfa i coefficienti, inoltre, possono essere utilizzati per confrontare le prestazioni in relazione a determinati benchmark standard, come l'S&P 500.
Tipi di conti necessari per investire in un CTA
A differenza degli investitori in un hedge fund, gli investitori in CTA hanno il vantaggio di aprire i propri conti e di avere la possibilità di visualizzare tutto il trading che avviene su base giornaliera. In genere, un CTA funzionerà con un particolare commerciante di compensazione di futures e non riceve commissioni. In effetti, è importante assicurarsi che il CTA che stai considerando non condivida le commissioni dal suo programma di trading: ciò potrebbe comportare un certo potenziale CTA conflitto di interessi. Per quanto riguarda le dimensioni minime dell'account, possono variare notevolmente tra CTA, da un minimo di $ 25.000 a un massimo di $ 5 milioni per alcuni CTA di grande successo. In genere, tuttavia, la maggior parte dei CTA richiede un minimo tra $ 50.000 e $250,000.
La linea di fondo
Avere più informazioni non fa mai male e può aiutarti a evitare di investire in programmi CTA che non si adattano alle tue esigenze obiettivi di investimento o la tua tolleranza al rischio, una considerazione importante prima di investire con qualsiasi gestore di denaro. Data l'adeguata due diligence sul rischio di investimento, tuttavia, i future gestiti possono fornire un valido veicolo di investimento alternativo per piccoli investitori che desiderano diversificare i propri portafogli e quindi diffondersi loro rischio. Quindi, se stai cercando modi potenziali per migliorare i rendimenti aggiustati per il rischio, i future gestiti potrebbero essere il tuo prossimo posto migliore per dare un'occhiata seria.
Se desideri saperne di più, le due fonti oggettive più importanti di informazioni sulle CTA e sulla loro cronologia di registrazione sono le Sito web della NFA e gli Stati Uniti Sito web della CFTC. L'NFA fornisce le cronologie di registrazione e conformità per ogni CTA e la CFTC fornisce ulteriori informazioni sulle azioni legali contro le CTA non conformi.