Gli ETF Smart Beta sono attivi, passivi o entrambi?

Beta intelligente è un grosso problema nel fondo negoziato in borsa (ETF) mondo. Che tu lo chiami beta intelligente, fattore di investimento o usi il termine "beta strategico" di Morningstar Inc. queste strategie ETF sono di gran moda. La maggior parte delle strategie smart beta si basa su una svolta su un indice passivo tradizionale. Ma queste strategie sono davvero un'altra versione dell'indicizzazione o sono una gestione attiva?

Investimenti sui fattori

Il factor investing richiede che gli investitori tengano conto di un maggiore livello di granularità nella scelta dei titoli, in particolare, più granulare di classe di attività. I fattori comuni esaminati nell'investimento in fattori includono lo stile, le dimensioni e il rischio. Ecco alcuni esempi di ETF che utilizzano cinque principali fattori smart beta:

• Valore - Invesco S&P 500 Pure Value ETF (RPV) investe nel più economico un terzo delle azioni del Indice S&P 500 sulla base di metriche come la loro rapporto prezzo-guadagno. Inoltre, il fondo pondera le partecipazioni in base alle loro caratteristiche di valore. Questo ETF prende una fetta dell'indice e applica le proprie metriche per cercare di battere l'indice e i suoi pari di grande valore.
  instagram viewer
  
• Dimensione - L'ETF iShares Edge MSCI USA Size Factor (TAGLIA) “cerca di replicare i risultati di investimento di un indice composto da Stati Uniti. grande e a media capitalizzazione azioni con una capitalizzazione di mercato media relativamente più piccola", secondo il sito web di iShares. Questo ETF replica un indice costruito da MSCI che riposa periodicamente i primi 600 titoli nell'universo delle grandi e medie imprese per dare ai titoli di questo universo una ponderazione più elevata.
• Quantità di moto - iShares Edge MSCI USA Momentum Factor ETF (MTUM)"... si rivolge a titoli a grande e media capitalizzazione con un forte slancio di prezzo corretto per il rischio", secondo Morningstar. La loro analisi menziona anche che l'indice di specialità costruito per questo ETF da MSCI tiene conto dei fattori di momentum aggiustati per il rischio, che differiscono dalla maggior parte delle strategie di investimento di momentum.Inoltre, riequilibra l'indice solo semestralmente, rispetto a mensilmente, per la maggior parte delle strategie di momentum. (Per ulteriori informazioni, vedere: Strategie per gli ETF Smart Beta.)
• Bassa volatilità - Invesco S&P 500 ETF a bassa volatilità (SPLV)“è costituito dai 100 titoli dell'S&P 500 con il più basso realizzato volatilità negli ultimi 12 mesi", secondo il sito web di Invesco.
• Alta qualità - Schwab US Dividend Equity ETF (SCHD) segue l'indice Dow Jones U.S. Dividend 100, focalizzato su azioni con consistenti dividendi. 

Mentre leggi le descrizioni di questi ETF e di altri ETF smart beta, rimani colpito dal fatto che questi non sono solo voi semplici ETF ponderati per la capitalizzazione di mercato nell'ordine di un ETF su indici tradizionali come l'ETF SPDR S&P 500 ampiamente diffuso (SPIARE). Sembra anche che anche seguire questi benchmark richieda un po' di lavoro. Questo è molto più che tenere traccia dei 500 maggiori titoli statunitensi o di 2.000 titoli a bassa capitalizzazione. Nella maggior parte dei casi, gli ETF smart beta sono più alti rapporti di spesa rispetto agli ETF su indice plain vanilla.

Una combinazione di attivo e passivo?

Gli ETF Smart beta generalmente seguono passivamente un indice o un benchmark unico che è stato costruito per il fondo. Questi sono generalmente basati su regole e spesso richiedono una sorta di ricostituzione o riconfigurazione periodica per riequilibrare. Questi benchmark sintetici sono per lo più costruiti in "laboratorio" e testati tramite ribilanciamento. Alcuni hanno una discreta quantità di storia, altri sono nuovi e non sono stati testati su un ciclo completo del mercato azionario.

Altaf Kassam, capo dell'Index Applied Research di MSCI, ha disse quanto segue sul factor investing: “È un terzo modo di investire: tra attivo e passivo. Non sostituisce gli investimenti passivi basati sulla capitalizzazione di mercato, né sostituisce completamente la gestione attiva. Il factor investing ha alcune delle caratteristiche dell'investimento passivo, come investire sistematicamente a basso costo. Ha anche alcune delle caratteristiche della gestione attiva mirando a generare rendimenti superiori all'indice ponderato per la capitalizzazione di mercato".

Perché Smart Beta?

Negli ultimi anni, l'investimento passivo su indici è cresciuto in popolarità. Molti fondi indicizzati ed ETF sovraperformano regolarmente la maggior parte dei gestori attivi nella loro classe di attivi.

Gli investitori e i fornitori di ETF sono un gruppo competitivo e il concetto di smart beta è nato dal desiderio di battere l'indicizzazione plain vanilla con i bassi costi e la natura passiva dei fondi indicizzati. Una delle cose che gli investitori e i consulenti finanziari devono ricordare con la smart beta è che le strategie oppure i fattori possono ritardare per lunghi periodi di tempo anche se alla fine si rivelano superiori nel lungo periodo bottino.

Una cosa a lungo termine

John Rekenthaler di Morningstar ha mostrato che i fattori valore, dimensione e momento hanno prodotto una performance relativa superiore dal 1964 al 1981. Questa sovraperformance è continuata dal 1981 al 2009 per gli investimenti basati sul valore e sul momentum. Tuttavia, nel periodo dal minimo del mercato all'inizio del 2009 fino alla fine del 2015, tutti e tre i fattori hanno sottoperformato. Queste sono ovviamente generalizzazioni, ma questo illustra la natura a lungo termine del factor investing.

La linea di fondo

La smart beta è una forma di indicizzazione o gestione attiva? Per i puristi dell'indicizzazione, probabilmente direbbero il secondo. Coloro che lo vedono come più un ibrido dei due hanno probabilmente ragione, almeno in una certa misura.