Cosa significano rendimenti obbligazionari costantemente bassi per il mercato azionario?
I rendimenti obbligazionari sono stati generalmente inferiori dal 2009, il che ha contribuito al rialzo del mercato azionario. Rendimento obbligazioni negli Stati Uniti è diminuito insieme ai tassi di interesse dopo gli anni '70. Rispetto ai rendimenti obbligazionari della fine del XX secolo, i rendimenti tra il 2009 e il 2020 sono stati costantemente bassi.
La tendenza generale verso tassi di interesse e rendimenti obbligazionari più bassi è spesso attribuita al sostegno di prezzi più elevati nel mercato azionario.
Punti chiave
- I rendimenti obbligazionari sono stati generalmente inferiori dal 2009, il che ha contribuito al rialzo del mercato azionario.
- Durante i periodi di espansione economica, i prezzi delle obbligazioni e il mercato azionario si muovono in direzioni opposte perché sono in competizione per il capitale.
- Obbligazioni e azioni tendono a muoversi insieme subito dopo una recessione, quando le pressioni inflazionistiche e i tassi di interesse sono bassi.
- Gli investitori richiedono naturalmente rendimenti più elevati dalle organizzazioni che hanno maggiori probabilità di fallire.
Inflazione e contesto di rendimenti costantemente bassi
I rendimenti obbligazionari si basano sulle aspettative di inflazione, crescita economica, probabilità di default e durata. Un'obbligazione rende un importo fisso che viene pagato indipendentemente da altre condizioni, quindi una diminuzione dell'inflazione aumenta il rendimento reale dell'obbligazione. Ciò rende le obbligazioni più attraenti per gli investitori, quindi i prezzi delle obbligazioni aumentano. Prezzi delle obbligazioni più alti significano più bassi rendimenti nominali.
L'inflazione e le aspettative inflazionistiche sono diminuite quasi costantemente tra il 1980 e il 2008. Anche la crescita economica è diminuita dopo la crisi finanziaria del 2008.
Le minori aspettative di crescita e inflazione hanno fatto sì che i rendimenti obbligazionari dal 2009 siano stati costantemente bassi. Si noti che una maggiore crescita ha portato a tassi di interesse e rendimenti obbligazionari leggermente più elevati tra il 2013 e il 2018.
Come la crescita e il mercato azionario influenzano i rendimenti obbligazionari
Durante i periodi di espansione economica, i prezzi delle obbligazioni e il mercato azionario si muovono in direzioni opposte perché sono in competizione per capitale. La vendita nel mercato azionario porta a prezzi delle obbligazioni più alti e rendimenti più bassi quando il denaro si sposta nel mercato obbligazionario.
I rally del mercato azionario tendono ad aumentare i rendimenti man mano che il denaro si sposta dalla relativa sicurezza del mercato obbligazionario a titoli più rischiosi. Quando l'ottimismo sull'economia aumenta, gli investitori trasferiscono fondi nel mercato azionario perché beneficia maggiormente della crescita economica.
Anche la crescita economica porta con sé inflazione rischio, che erode il valore delle obbligazioni.
Rendimenti obbligazionari più bassi significano prezzi delle azioni più alti
Tassi di interesse sono il fattore più significativo nella determinazione dei rendimenti obbligazionari e svolgono un ruolo influente nel mercato azionario. Obbligazioni e azioni tendono a muoversi insieme subito dopo una recessione, quando le pressioni inflazionistiche e i tassi di interesse sono bassi.
Le banche centrali sono impegnate a tassi di interesse bassi per stimolare l'economia durante le recessioni. Questo dura fino a quando l'economia inizia a crescere senza l'aiuto di politica monetaria o l'utilizzo della capacità raggiunge livelli massimi in cui l'inflazione diventa una minaccia. I prezzi delle obbligazioni e delle azioni salgono entrambi in risposta alla combinazione di crescita economica moderata e tassi di interesse bassi.
Il ruolo delle insolvenze nei rendimenti obbligazionari
Anche la probabilità di default gioca un ruolo significativo nei rendimenti obbligazionari. Quando un governo o una società non può permettersi di effettuare pagamenti di obbligazioni, è inadempiente sulle obbligazioni. Gli investitori richiedono naturalmente rendimenti più elevati dalle organizzazioni che hanno maggiori probabilità di fallire.
I titoli del governo federale sono generalmente considerati privi di rischio di insolvenza in un sistema monetario fiat. Quando il rischio di insolvenza delle obbligazioni societarie aumenta, molti investitori abbandonano le obbligazioni societarie e si spostano verso la sicurezza dei titoli di stato. Ciò significa che i prezzi delle obbligazioni societarie diminuiscono, quindi i rendimenti delle obbligazioni societarie aumentano.
Le obbligazioni ad alto rendimento o spazzatura hanno il rischio di default più elevato e le aspettative di default hanno maggiore influenza sui loro prezzi. Durante la crisi finanziaria del 2008, le aspettative di default per molte aziende sono aumentate in modo significativo. Di conseguenza, le obbligazioni societarie hanno offerto temporaneamente rendimenti più elevati.
