Definizione del flusso di cassa in eccesso

Che cos'è il flusso di cassa in eccesso?

Il flusso di cassa in eccesso è un termine utilizzato in contratti di prestito o obbligazioni contratti e si riferisce alla parte dei flussi di cassa di un'impresa che deve essere rimborsata a un finanziatore. Il flusso di cassa in eccesso è in genere denaro ricevuto o generato da una società sotto forma di entrate o investimenti che attiva un pagamento al prestatore come stipulato nel loro contratto di credito.

Poiché la società ha un prestito in essere con uno o più creditori, alcuni flussi di cassa sono soggetti a vari stanziamenti o restrizioni per l'utilizzo da parte della società.

Comprendere i flussi di cassa in eccesso

Le condizioni dei flussi di cassa in eccesso sono scritte in contratti di prestito o contratti obbligazionari come clausole restrittive fornire una copertura aggiuntiva per rischio di credito per finanziatori o investitori obbligazionari. Se si verifica un evento che determina flussi di cassa in eccesso come definiti nel contratto di credito, la società deve effettuare un pagamento al finanziatore. Il pagamento potrebbe essere effettuato in una percentuale del flusso di cassa in eccesso, che di solito dipende da quale evento ha generato il flusso di cassa in eccesso.

I finanziatori impongono quindi restrizioni su come spendere il denaro in eccesso nel tentativo di mantenere il controllo del flusso di cassa dell'azienda. Ma il creditore deve anche fare attenzione che queste restrizioni e limitazioni non siano così rigide da impedire la situazione finanziaria o la capacità di crescita dell'azienda, che potrebbe finire per causare un danno autoinflitto al prestatore.

I finanziatori definiscono ciò che è considerato un flusso di cassa in eccesso solitamente mediante una formula che consiste in una percentuale o un importo al di sopra e al di là del reddito netto o del profitto previsto in un determinato periodo di tempo. Tuttavia, tale formula varierà da prestatore a prestatore e spetta al mutuatario negoziare questi termini con il prestatore.

Eventi che attivano pagamenti obbligatori

Se una società raccoglie capitale aggiuntivo attraverso una misura di finanziamento come l'emissione di azioni, la società lo farebbe probabilmente sarà tenuto a pagare al creditore l'importo generato al netto di eventuali spese sostenute per generare il capitale. Ad esempio, se una società emette nuove azioni in a offerta secondaria, il denaro raccolto attiverebbe un pagamento al prestatore. Inoltre, se un debito emesso da una società tramite a offerta di obbligazioni, i proventi probabilmente attiverebbero un pagamento al prestatore.

Le vendite di asset potrebbero anche attivare un pagamento. Una società potrebbe avere investimenti o detenere azioni come una partecipazione di minoranza in altre società. Se la società vendesse quegli investimenti per un profitto, il creditore richiederebbe probabilmente il pagamento di quei fondi. Anche i proventi guadagnati da uno spin-off, un'acquisizione o un guadagno inaspettato dalla vittoria di una causa possono far scattare la clausola.

Eccezioni al flusso di cassa in eccesso

Alcune vendite di asset potrebbero essere escluse dall'attivazione di un pagamento come la vendita dell'inventario. Un'azienda nel suo normale corso di funzionamento potrebbe aver bisogno di acquistare e vendere inventario per generare il proprio reddito operativo. Di conseguenza, è probabile che una vendita di attività, che comprende l'inventario, sia esente da un obbligo di pagamento anticipato.

Altre spese operative o spese in conto capitale (CAPEX) potrebbe essere esentato dall'attivazione di un pagamento come il contante utilizzato come deposito per acquisire nuove attività o contanti detenuto presso una banca utilizzata per aiutare a pagare un prodotto finanziario che copre il rischio di mercato per l'azienda.

Calcolo dei flussi di cassa in eccesso

Non esiste una formula fissa per calcolare i flussi di cassa in eccesso poiché ogni contratto di credito tenderà ad avere requisiti leggermente diversi che si tradurranno in un pagamento al creditore. Un'approssimazione di un calcolo del flusso di cassa in eccesso potrebbe iniziare con la presa del profitto della società o reddito netto, aggiungendo deprezzamento e ammortamento e deducendo le spese in conto capitale necessarie per sostenere le operazioni aziendali e gli eventuali dividendi.

In altre parole, un contratto di credito potrebbe delineare un importo del flusso di cassa in eccesso che attiva un pagamento, ma anche il modo in cui il denaro viene utilizzato o speso. Un prestatore potrebbe consentire l'utilizzo di contanti per operazioni commerciali, eventualmente dividendi e determinate spese in conto capitale. I termini che definiscono il flusso di cassa in eccesso e gli eventuali pagamenti sono generalmente negoziati tra il mutuatario e il mutuante.

Se viene generato un flusso di cassa in eccesso, un prestatore potrebbe richiedere un pagamento pari al 100%, 75% o 50% dell'importo del flusso di cassa in eccesso.

Liquidità in eccesso vs. Flussi di cassa gratuiti

Flusso di cassa gratuito i (FCF) s il denaro che un'azienda produce attraverso le sue operazioni, meno il costo delle spese per le attività. In altre parole, il flusso di cassa libero è il denaro rimasto dopo che un'azienda ha pagato le sue spese operative e le spese in conto capitale. FCF mostra quanto sia efficiente un'azienda nel generare liquidità. Gli investitori utilizzano il flusso di cassa gratuito per misurare se un'azienda potrebbe avere abbastanza liquidità, dopo aver finanziato le operazioni e le spese in conto capitale, per pagare gli investitori attraverso dividendi e riacquisti di azioni.

L'importo del flusso di cassa in eccesso per un'azienda è diverso dalla cifra del flusso di cassa disponibile di un'azienda. Il flusso di cassa in eccesso è definito nel contratto di credito, che potrebbe prevedere l'esclusione di determinate spese nel calcolo del flusso di cassa in eccesso. Eccezioni al flusso di cassa in eccesso potrebbero essere le tasse pagate, il denaro utilizzato per generare nuovi affari, ma questi esborsi di cassa sarebbero inclusi nel calcolo del flusso di cassa libero.

Esempio concettuale di flusso di cassa in eccesso

Nel 2010, Dunkin' Brands, Inc. ha stipulato un contratto di credito con Barclays Bank PLC e una serie di altri finanziatori parti dell'accordo per un prestito a termine B di 1,25 miliardi di dollari e linee di credito revolver da 100 milioni di dollari.

Di seguito sono riportati i termini legali utilizzati nel contratto di credito che definiscono il flusso di cassa in eccesso. In "Termini definiti" dell'accordo, il flusso di cassa in eccesso è indicato in una formula verbale come "un importo pari all'eccesso di":

• (a) la somma, senza duplicazione, di:
• Consolidato reddito netto del mutuatario per tale periodo
• Un importo pari all'importo di tutte le spese non monetarie (inclusi ammortamenti e svalutazioni)
• L'adeguamento del capitale circolante consolidato per tale periodo

Terminato:

• (b) la somma, senza duplicazione, di:
• Un importo di tutti i guadagni, i proventi e i crediti non monetari inclusi nel raggiungimento di tale reddito netto consolidato
• L'importo [dollaro] delle spese in conto capitale, delle spese software capitalizzate e delle acquisizioni
• Pagamenti del debito finanziati programmati consolidati
• L'importo [dollaro] degli investimenti effettuati in contanti... effettuati durante tale periodo nella misura in cui tali investimenti sono stati finanziati con flussi di cassa generati internamente, più eventuali ritorni di tale investimento
• Il corrispettivo complessivo da pagare in contanti... relativo alle acquisizioni consentite

Tutti i termini in maiuscolo nell'estratto di cui sopra sono "Termini definiti" nell'accordo. L'eccedenza delle voci "(a)" rispetto alle voci "(b)" è accuratamente definita come definizione di flusso di cassa in eccesso. Le voci evidenziate nell'esempio precedente non sono affatto esaustive; illustrano invece i dettagli fini di una definizione di flusso di cassa in eccesso.

Un esempio numerico

Supponiamo che l'ipotetica società A abbia i seguenti risultati finanziari alla fine dell'anno:

• Reddito netto: $ 1.000.000
• Spese in conto capitale per le operazioni: $ 500.000
• Interessi pagati sul debito in contanti: $ 100.000

Supponiamo che sia Capex che gli interessi pagati siano consentiti dal contratto di credito, il che significa che l'azienda può utilizzare contanti per tali spese. Tuttavia, qualsiasi denaro rimasto dopo aver dedotto le spese dal reddito netto sarebbe considerato in eccesso e farebbe scattare un pagamento al creditore.

• Flusso di cassa in eccesso: $ 400.000 o ($ 1.000.000 - $ 500.000 - $ 100.000)
• Percentuale di flusso di cassa in eccesso per il pagamento: 50%
• Pagamento dovuto al prestatore: $ 200.000 o ($ 400.000 * 50%)