Perché sfrutteresti la beta per i calcoli WACC?
Le aziende e gli investitori esaminano il costo medio ponderato del capitale (WACC) per valutare i rendimenti che un'impresa deve realizzare per soddisfare tutti i suoi obblighi patrimoniali, compresi quelli dei creditori e degli azionisti. Beta è fondamentale per i calcoli WACC, dove aiuta 'peso' il costo del patrimonio netto contabilizzando il rischio. Il WACC è calcolato come:
WACC = (peso del capitale) x (costo del capitale) + (peso del debito) x (costo del debito).
Tuttavia, poiché non tutte le obbligazioni patrimoniali comportano debito (e quindi default o fallimento rischio), il confronto tra diverse obbligazioni richiede un calcolo del beta privo dell'impatto del debito. Questo processo è chiamato "unlevering the beta".
Che cos'è la beta con leva?
L'equity beta è la volatilità delle azioni di una società rispetto al mercato più ampio. Un beta di 2 significa teoricamente che le azioni di una società sono due volte più volatili del mercato più ampio. Il numero che compare sulla maggior parte dei siti finanziari, come Yahoo! o Google Finance, è la beta con leva.
Il leveraged beta è caratterizzato da due componenti di rischio: business e finanziario. Il rischio aziendale include problemi specifici dell'azienda, mentre il rischio finanziario è legato al debito o alla leva finanziaria. Se la società ha zero debiti, allora il beta unlevered e quello con leva sono gli stessi.
Sfruttare la Beta
I calcoli WACC incorporano levered e beta unlevered, ma lo fa in fasi diverse durante il calcolo. Il beta unlevered mostra la volatilità dei rendimenti senza leva finanziaria. Il beta unlevered è noto come asset beta, mentre il levered beta è noto come equity beta. La beta unlevered è calcolata come:
Unlevered beta = Levered beta / [1 + (1 - Aliquota fiscale) * (Debito / Patrimonio netto)]
Il beta unlevered è essenzialmente il costo medio ponderato unlevered. Questo è il costo medio senza l'utilizzo del debito o della leva finanziaria. Per tenere conto di società con debiti e struttura del capitale diversi, è necessario sbloccare la beta. Quel numero viene quindi utilizzato per trovare il costo del capitale.
Per calcolare il beta unlevered, un investitore deve raccogliere un elenco di beta aziendali comparabili, prendere la media e rivalutarla in base alla struttura del capitale dell'azienda che sta analizzando.
Riutilizzare la Beta
Dopo aver trovato una beta senza leva, WACC quindi ri-leva la beta al reale o all'ideale struttura del capitale. La struttura del capitale ideale entra in gioco quando si cerca di acquistare l'azienda, il che significa che la struttura del capitale cambierà. Il riutilizzo della beta avviene come segue:
Levered beta = Unlevered beta * [1 + (1 - Aliquota fiscale) * (Debito / Patrimonio netto)]
In un certo senso, i calcoli hanno smontato tutti gli obblighi di capitale per un'azienda e poi li hanno riassemblati per comprendere l'impatto relativo di ciascuna parte. Ciò consente all'azienda di comprendere il costo del patrimonio netto, mostrando quanto interesse l'azienda è tenuta a pagare per ogni dollaro di finanziamento. Il WACC è molto utile per determinare la fattibilità di una futura espansione del capitale.
Esempio di beta unlevered
La società ABC sta cercando di calcolare il suo costo del capitale. La società opera nel settore delle costruzioni dove, sulla base di un elenco di imprese comparabili, il beta medio è 0,9. Il le imprese comparabili hanno un rapporto debito/capitale medio di 0,5. La società ABC ha un rapporto debito/capitale proprio di 0,25 e un'imposta del 30% Vota.
Il beta unlevered è calcolato come segue:
0.67 = 0.9 / [1 + (1 - 0.3) * (0.5)]
Quindi per ri-levare il beta calcoliamo il beta con leva utilizzando il beta senza leva sopra e il rapporto debito/capitale della società:
0.79 = 0.67 * [1 + (1 - 0.3) * (0.25)]
Ora, la società utilizzerebbe la cifra del beta con leva sopra, insieme al tasso privo di rischio e al premio per il rischio di mercato, per calcolare il suo costo del capitale.