Definizione di azioni a doppia classe

Che cos'è un titolo a doppia classe?

Un titolo a doppia classe è quando una società ne emette due classi di azioni. Una struttura di azioni a doppia classe può consistere in Classe A e Classe B azioni, ad es. Queste azioni possono differire in termini di diritti di voto e dividendo pagamenti.

Quando vengono emesse più classi di azioni, in genere una classe viene offerta al pubblico in generale, mentre l'altra viene offerta ai fondatori, ai dirigenti e alla famiglia dell'azienda. La classe offerta al pubblico spesso ha un numero limitato o nullo diritti di voto, mentre la classe a disposizione di fondatori e dirigenti ha più potere di voto e spesso prevede il controllo di maggioranza della società.

Comprensione di un titolo a doppia classe

Le azioni a doppia classe sono progettate per dare il controllo di voto agli azionisti specifici. Classi di azioni con disuguale azioni con diritto di voto può essere creato per soddisfare i proprietari che non vogliono rinunciare al controllo, ma vogliono il pubblico mercato azionario fornire finanziamenti.

Nella maggior parte dei casi, questi cosiddetti super-voto le azioni non sono quotate in borsa e i fondatori di società e le loro famiglie sono più comunemente i gruppi di controllo nelle società a doppia classe. Sebbene non esista una nomenclatura standard per più classi di azioni, le azioni di Classe A sono normalmente superiori alle azioni di Classe B. In altri casi, invece, è vero il contrario. Ecco perché gli investitori dovrebbero ricercare i dettagli delle classi di azioni di una società se stanno pensando di investire in una società con più di una classe di azioni.

Aziende famose, come Ford e Warren Buffett's Berkshire Hathaway, hanno strutture azionarie a doppia classe, che forniscono a fondatori, dirigenti e famiglie la possibilità di controllare il potere di voto di maggioranza con una percentuale relativamente piccola del totale equità.

La struttura a doppia classe di Ford, ad esempio, dà alla famiglia Ford il controllo del 40% del potere di voto, pur possedendo una piccola percentuale del capitale totale della società. Un esempio estremo è il CEO di Echostar Communications Charlie Ergen, che detiene il 5% delle azioni della società, ma controlla circa il 90% dei voti con le sue potenti azioni di Classe A.

considerazioni speciali

Sebbene siano diventate popolari di recente, le strutture a doppia classe sono in circolazione da qualche tempo in varie forme.

Il Borsa Valori di New York (NYSE) ha vietato le strutture a doppia classe nel 1926 dopo una protesta per l'offerta pubblica della società automobilistica Dodge Brothers, che consisteva in azioni senza diritto di voto per il pubblico. Tuttavia, lo scambio ha ripristinato la pratica durante gli anni '80 sulla scia della concorrenza di altri scambi. Una volta che le condivisioni sono elencato, le società non possono annullare alcun diritto di voto attribuito alla nuova classe, né emettere classi di azioni con diritti di voto superiori.

Negli ultimi tempi si è moltiplicato il numero di società che optano per una struttura a doppia classe in fase di quotazione. Questo è particolarmente vero per la tecnologia startup, molti dei quali utilizzano questa strategia per mantenere il controllo sui propri abiti.

Google di Alphabet Inc. è l'esempio più famoso di questa tendenza. Molti erano frustrati da Google offerta pubblica iniziale (IPO) quando l'ormai gigante di Internet, che vantava un capitalizzazione di mercato tra le prime trenta a livello mondiale, ha emesso azioni di seconda classe B ai fondatori con 10 volte il numero di voti delle azioni ordinarie di classe A vendute al pubblico.

Diversi stock indici hanno smesso di includere le società con strutture a doppia classe. L'S&P 500 e il FTSE Russell sono esempi di questa tendenza.

Controversia sulle azioni di doppia classe

Le strutture azionarie a doppia classe sono controverse. I loro sostenitori sostengono che la struttura consente ai fondatori di dimostrare una forte leadership e la collocazione di interessi a lungo termine sui risultati finanziari a breve termine. Aiuta anche i fondatori a mantenere il controllo sull'azienda come potenziale acquisizioni possono essere evitati attraverso le loro azioni con voto di maggioranza.

D'altra parte, gli oppositori sostengono che la struttura consente un piccolo gruppo di azionisti privilegiati mantenere il controllo, mentre altri azionisti (con meno potere di voto) forniscono la maggioranza dei capitale. In effetti, c'è una distribuzione ineguale del rischio.

Il fondatore è in grado di accedere al capitale dai mercati pubblici con un rischio economico minimo. Gli azionisti sostengono una parte importante del rischio legato alla strategia.

La ricerca accademica ha dimostrato che potenti classi di azioni per addetti ai lavori può effettivamente ostacolare la sovraperformance a lungo termine. Una via di mezzo è stata suggerita da un altro gruppo di azionisti. Secondo loro, gli effetti di una struttura a doppia classe possono essere limitati ponendo una limitazione temporale a tali strutture e consentendo agli azionisti di accumulare interessi di voto nel tempo.

Esempi di strutture a doppia classe

Come accennato in precedenza, la controllata di Alphabet Google è l'esempio più famoso di un'azienda con una struttura a doppia classe. Quando è stato quotato nel 2004, il gigante della ricerca ha presentato due classi di azioni nella sua offerta. Le azioni di classe A erano riservate agli investitori regolari e avevano un voto per azione. Le azioni di classe B erano riservate a fondatori e dirigenti e avevano 10 volte più voti di quelle delle altre classi.

Successivamente, la società ha aggiunto una terza classe di azioni. Queste azioni di Classe C avevano diritto di voto zero.

Altri esempi di aziende con strutture a doppia classe sono Facebook, Zynga, Groupon e Alibaba.