Definizione del tasso di rendimento richiesto (RRR)

Che cos'è il tasso di rendimento richiesto (RRR)?

La richiesta tasso di rendimento (RRR) è il rendimento minimo che un investitore accetterà per possedere azioni di una società, come compensazione per un dato livello di rischio associato alla detenzione delle azioni. Il RRR viene utilizzato anche nella finanza aziendale per analizzare la redditività di potenziali progetti di investimento.

Il RRR è anche conosciuto come il tasso soglia, che come RRR, denota l'adeguata compensazione necessaria per il livello di rischio presente. I progetti più rischiosi di solito hanno tassi di ostacolo più elevati, o RRR, rispetto a quelli meno rischiosi.

Due metodi per calcolare il tasso di rendimento richiesto (RRR)

Esistono un paio di modi per calcolare il tasso di rendimento richiesto, utilizzando il modello di sconto sui dividendi (DDM) o il modello di determinazione del prezzo delle attività di capitale (CAPM). La scelta del modello utilizzato per calcolare il RRR dipende dalla situazione per la quale viene utilizzato.

Calcolo del tasso di rendimento richiesto (RRR) utilizzando il modello di sconto sui dividendi

Se un investitore sta valutando l'acquisto di azioni di una società che paga dividendi, il modello di sconto sui dividendi è l'ideale. Una variante popolare del modello di sconto sui dividendi è anche conosciuta come Modello di crescita Gordon.

Il modello di sconto sui dividendi calcola l'RRR per il patrimonio netto di un'azione che paga dividendi utilizzando il prezzo corrente dell'azione, il pagamento del dividendo per azione e il tasso di crescita del dividendo previsto. La formula è la seguente:

RRR = (pagamento del dividendo atteso / prezzo dell'azione) + tasso di crescita del dividendo previsto

Per calcolare l'RRR utilizzando il modello di sconto sui dividendi:

1. Prendi il pagamento del dividendo previsto e dividilo per il prezzo corrente delle azioni.
2. Aggiungi il risultato al tasso di crescita del dividendo previsto.

Calcolo del tasso di rendimento richiesto (RRR) utilizzando il Capital Asset Pricing Model (CAPM)

Un altro modo per calcolare RRR è usare il Capital Asset Pricing Model (CAPM), che viene generalmente utilizzato dagli investitori per le azioni che non pagano dividendi.

Il modello CAPM di calcolo del RRR utilizza il beta di un asset. Beta è il coefficiente di rischio dell'azienda. In altre parole, il beta tenta di misurare la rischiosità di un titolo o di un investimento nel tempo. I titoli con beta maggiori di 1 sono considerati più rischiosi del mercato complessivo (spesso rappresentato da un indice azionario di riferimento, come il S&P 500 negli Stati Uniti o TSX Composite in Canada), mentre i titoli con beta inferiori a 1 sono considerati meno rischiosi rispetto al totale mercato.

La formula utilizza anche il tasso di rendimento privo di rischio, che in genere è il prodotto sui titoli del Tesoro USA a breve termine. L'ultima variabile è il tasso di rendimento di mercato, che in genere è il rendimento annuo dell'indice S&P 500. La formula per RRR utilizzando il modello CAPM è la seguente:

RRR = tasso di rendimento privo di rischio + Beta X (Tasso di rendimento di mercato - Tasso di rendimento privo di rischio)

Per calcolare RRR utilizzando il CAPM:

1. Sottrarre il tasso di rendimento privo di rischio dal tasso di rendimento di mercato.
2. Moltiplica la cifra sopra per la beta del titolo.
3. Aggiungi questo risultato al tasso privo di rischio per determinare il tasso di rendimento richiesto.

Cosa ti dice il tasso di rendimento richiesto (RRR)?

Il tasso di rendimento richiesto RRR è un concetto chiave nella valutazione azionaria e nella finanza aziendale. È una metrica difficile da individuare a causa dei diversi obiettivi di investimento e delle tolleranze al rischio dei singoli investitori e delle società. Le preferenze rischio-rendimento, le aspettative di inflazione e la struttura del capitale di un'azienda giocano tutti un ruolo nel determinare il tasso richiesto dall'azienda. Ognuno di questi e altri fattori possono avere effetti importanti su un titolo valore intrinseco.

Per gli investitori che utilizzano la formula CAPM, il tasso di rendimento richiesto per un titolo con un beta elevato rispetto al mercato dovrebbe avere un RRR più elevato. Il RRR più elevato rispetto ad altri investimenti con beta bassi è necessario per compensare gli investitori per il livello aggiuntivo di rischio associato all'investimento in azioni a beta più elevato.

In altre parole, l'RRR è in parte calcolato sommando il premio per il rischio al tasso di rendimento privo di rischio atteso per tenere conto della volatilità aggiunta e del conseguente rischio.

Per i progetti di capitale, RRR è utile per determinare se perseguire un progetto rispetto a un altro. La RRR è ciò che è necessario per andare avanti con il progetto, anche se alcuni progetti potrebbero non soddisfare la RRR ma sono nell'interesse a lungo termine dell'azienda.

Per calcolare con precisione il RRR e renderlo più significativo, l'investitore deve considerare anche il proprio costo del capitale, nonché il rendimento disponibile da altri investimenti concorrenti. Inoltre, anche l'inflazione deve essere presa in considerazione nell'analisi del RRR in modo da ottenere il tasso di rendimento reale (o corretto per l'inflazione).

Esempio di tasso di rendimento richiesto (RRR) utilizzando il modello di sconto sui dividendi (DDM)

Si prevede che una società pagherà un dividendo annuo di $ 3 l'anno prossimo e le sue azioni sono attualmente scambiate a $ 100 per azione. La società ha costantemente aumentato il suo dividendo ogni anno a un tasso di crescita del 4%.

• RRR = 7% o (($ 3 dividendo atteso / $ 100 per azione) + tasso di crescita del 4%)

Esempio di tasso di rendimento richiesto utilizzando il Capital Asset Pricing Model (CAPM)

Nel Capital Asset Pricing Model (CAPM), l'RRR può essere calcolato utilizzando il beta di un titolo, o coefficiente di rischio, nonché il rendimento in eccesso che l'investimento nel titolo paga su un tasso privo di rischio (chiamato premio per il rischio azionario).

Assumi quanto segue:

• L'attuale tasso privo di rischio è del 2% su un Treasury statunitense a breve termine.
• Il tasso di rendimento medio a lungo termine per il mercato è del 10%.

Supponiamo che l'azienda A abbia un beta di 1,50, il che significa che è più rischiosa del mercato complessivo (che ha un beta di 1).

Per investire nella società A, RRR = 14% o (2% + 1,50 X (10% - 2%))

La società B ha un beta di 0,50, il che implica che è meno rischiosa rispetto al mercato complessivo.

Per investire nella società B, RRR = 6% o (2% + 0,50 X (10% - 2%))

Pertanto, un investitore che valuta i meriti di investire nella società A rispetto alla società B richiederebbe un tasso di rendimento significativamente più elevato dalla società A a causa del suo beta molto più elevato.

Tasso di rendimento richiesto vs. Costo del capitale

Sebbene il tasso di rendimento richiesto venga utilizzato nei progetti di capital budgeting, l'RRR non è lo stesso livello di rendimento necessario per coprire il costo del capitale. Il costo del capitale è il rendimento minimo necessario per coprire il costo del debito e dell'emissione di azioni per raccogliere fondi per il progetto. Il costo del capitale è il rendimento più basso necessario per tenere conto della struttura del capitale. Il RRR dovrebbe essere sempre superiore al costo del capitale.

Limitazioni del tasso di rendimento richiesto (RRR)

Il calcolo del RRR non tiene conto delle aspettative di inflazione poiché l'aumento dei prezzi erode i guadagni degli investimenti. Tuttavia, le aspettative di inflazione sono soggettive e possono essere errate.

Inoltre, l'RRR varierà tra investitori con diversi livelli di tolleranza al rischio. Un pensionato avrà una tolleranza al rischio inferiore rispetto a un investitore che si è appena laureato. Di conseguenza, il RRR è un tasso di rendimento soggettivo.

RRR non tiene conto della liquidità di un investimento. Se un investimento non può essere venduto per un periodo di tempo, il titolo probabilmente comporterà un rischio maggiore rispetto a uno più liquido.

Inoltre, confrontare titoli in diversi settori può essere difficile poiché il rischio o il beta saranno diversi. Come con qualsiasi rapporto o metrica finanziaria, è meglio utilizzare più rapporti nella tua analisi quando si considerano le opportunità di investimento.