Definizione della teoria di Hotelling

Qual è la teoria di Hotelling?

La teoria di Hotelling, o la regola di Hotelling, postula che i proprietari di risorse non rinnovabili produrranno solo beni di base se quindi può produrre più di quanto potrebbe essere guadagnato da strumenti finanziari disponibili, come il Tesoro degli Stati Uniti o altri simili fruttiferi titoli. La teoria presuppone che i mercati siano efficienti e che i proprietari delle risorse non rinnovabili siano motivati ​​solo dal profitto.

La teoria di Hotelling viene utilizzata dagli economisti per tentare di prevedere il prezzo del petrolio e altro risorse non rinnovabili, sulla base dei tassi di interesse prevalenti. La regola di Hotelling prende il nome dallo statistico americano Harold Hotelling.

Capire la teoria di Hotelling

La teoria di Hotelling affronta una decisione fondamentale per il proprietario di una risorsa non rinnovabile: mantenere la risorsa nel terra e sperare in un prezzo migliore l'anno prossimo, oppure estrarlo e venderlo e investire il ricavato in un fruttifero sicurezza.

Considera un proprietario di giacimenti di minerale di ferro. Se questo minatore si aspetta un apprezzamento del 10% del minerale di ferro nei prossimi 12 mesi e il tasso di interesse reale prevalente (tasso nominale meno inflazione) al quale può investire è solo del 5% annuo, sceglierà di non estrarre il ferro minerale. I costi di estrazione sono ignorati nella sua teoria. Se i numeri fossero cambiati, con un'aspettativa di apprezzamento del prezzo del 5% e un tasso di interesse del 10%, il proprietario estraerebbe il minerale di ferro, lo venderebbe e investirebbe i proventi delle vendite con un rendimento del 10%. Il minatore sarà indifferente al 5% e al 5%.

Teoria e pratica

La differenza tra i costi marginali di estrazione delle risorse naturali e il loro prezzo è chiamata rendita di Hotelling. Ne consegue che il tasso di variazione del prezzo di una risorsa esauribile deve essere uguale al tasso di interesse che un minatore o un estrattore utilizza per scontare il futuro; questo è noto come Hotelling R-regola di crescita percentuale. Ogni volta che i costi marginali di estrazione sono zero, il prezzo della risorsa in stock e quello della risorsa non estratta sono equivalenti e la regola di Hotelling si applica ugualmente a entrambi. Se, tuttavia, i costi di estrazione aumentano nel tempo, il prezzo della risorsa dovrebbe aumentare a un tasso inferiore all'interesse di sconto.

Pertanto, a parità di altre condizioni, un aumento del tasso di sconto implica un prezzo più elevato per la risorsa non estratta e incoraggerebbe un tasso di estrazione più rapido. In teoria, quindi, i tassi di aumento dei prezzi di risorse non rinnovabili come petrolio, rame, carbone, minerale di ferro, zinco, nichel, ecc. dovrebbe seguire il ritmo degli aumenti dei tassi di interesse reali.

In pratica, la Federal Reserve Bank di Minneapolis ha concluso in uno studio del 2014 che la teoria di Hotelling fallisce. I tassi di apprezzamento dei prezzi di tutte le materie prime esaminate dagli autori sono stati inferiori, alcuni molto inferiori, al tasso medio annuo dei titoli del Tesoro USA. Gli autori sospettavano che i costi di estrazione spiegassero la differenza.

Chi era Harold Hotelling?

Harold Hotelling (1895 - 1973) è stato uno statistico ed economista americano affiliato alla Stanford University e alla Columbia University nei suoi primi anni e metà carriera, e in seguito con l'Università della Carolina del Nord-Chapel Hill fino alla sua la pensione. A parte l'omonima teoria sui prezzi delle risorse non rinnovabili, è noto per la distribuzione del quadrato a T di Hotelling, la legge di Hotelling e il lemma di Hotelling.