Definizione modificata del certificato pass-through
Che cos'è un certificato pass-through modificato?
Un certificato pass-through modificato è un tipo di sicurezza a reddito fisso che fornisce agli investitori reddito generato da un pool di attività o prestiti sottostanti. Sono comunemente emessi dalle agenzie federali degli Stati Uniti come il Associazione nazionale mutui governativa (GNMA).
Punti chiave
- Un certificato pass-through modificato è un tipo di titolo a reddito fisso venduto dalle agenzie federali degli Stati Uniti.
- L'esempio più comune di tali strumenti sono i titoli garantiti da ipoteca venduti dal GNMA.
- Questi strumenti possono essere interessanti per gli investitori perché riducono sostanzialmente il rischio di insolvenza associato al prestito ipotecario, fornendo anche una maggiore diversificazione.
Come funzionano i certificati pass-through modificati
I certificati pass-through modificati offrono agli investitori un reddito attraverso un pool di titoli sottostanti, tipicamente mutui. Le agenzie che detengono i prestiti garantiscono i pagamenti degli interessi agli investitori ed effettuano tali pagamenti regolarmente, indipendentemente dal fatto che l'agenzia riceva pagamenti di interessi tramite la nota sottostante o meno. Le agenzie trasferiscono i pagamenti del capitale agli investitori non appena arrivano o entro una data specificata, a seconda di quale sia prima.
In base a questa disposizione, l'agenzia che emette il certificato pass-through modificato si assume il rischio di insolvenza nel portafoglio sottostante. Tuttavia, gli investitori in certificati pass-through modificati non sono protetti contro rischio di pagamento anticipato, poiché eventuali pagamenti anticipati del capitale verrebbero trasferiti agli investitori dei certificati. Poiché i pagamenti anticipati riducono l'importo del capitale in essere, riducono quindi anche l'importo degli interessi ricevuti in futuro.
Dal punto di vista degli investitori, i certificati pass-through modificati possono essere un modo interessante per ridurre i rischi associati ai prestiti immobiliari. Ricevendo una garanzia sostenuta dal governo di futuri pagamenti di interessi e capitale, gli investitori in certificati pass-through modificati possono essenzialmente eliminare il rischio di default Associato a titoli garantiti da ipoteca. Inoltre, poiché questi titoli raggruppano centinaia o addirittura migliaia di mutui in un unico strumento, offrono agli investitori di gran lunga maggiori diversificazione di quanto sarebbe possibile se si prestasse a singoli proprietari di case.
Importante
Gli investitori che desiderano ridurre ulteriormente i propri rischi possono investire in certificati pass-through completamente modificati, che mitigano il rischio di rimborso anticipato garantendo pienamente sia l'importo che la tempistica di interessi e capitale pagamenti.
Esempio reale di un certificato pass-through modificato
Per illustrare, supponiamo che un investitore acquisti un certificato pass-through modificato dal GNMA, noto come Ginnie Mae, costituito da un pool di mutui. Se diversi proprietari di case sono inadempienti sui loro prestiti e non pagano gli interessi in un determinato periodo, l'investitore riceve comunque i pagamenti programmati del mutuo e del capitale da Ginnie Mae.
D'altra parte, se più proprietari di abitazione estinguere parte o tutti i loro mutui, l'investitore riceverà di più in capitale pagamenti rispetto a quanto programmato per il mese, ma vedrà anche una diminuzione del valore dei pagamenti di interessi pianificati per i successivi mesi. In altre parole, la struttura del certificato pass-through modificata proteggerà questo investitore dal rischio di insolvenza, ma non lo proteggerà dal rischio di pagamento anticipato.