Come Warren Buffett e Jamie Dimon difendono i riacquisti di azioni

Due dei leader aziendali più importanti d'America stanno prendendo posizione in difesa delle aziende riacquisti di azioni, noto anche come riacquisti di azioni: investitore miliardario Warren Buffett, CEO di Berkshire Hathaway Inc. (BRK.A), e Jamie Dimon, CEO di JPMorgan Chase & Co. (JPM), la banca più grande della nazione. Entrambe le società hanno speso molto in riacquisti negli ultimi anni.

Il catalizzatore delle loro dichiarazioni pubbliche sono le ampie critiche di diversi contendenti alla presidenza del Partito Democratico nomina nel 2020, insieme al leader della minoranza al Senato Chuck Schumer di New York, che si è unito a un coro in ascesa che sta attaccando le azioni riacquisti. Lo chiamano uno strumento di ricchi azionisti e avidi dirigenti aziendali che danneggia l'economia e danneggia i lavoratori ordinari. Sia Buffett che Dimon hanno generalmente favorito il partito democratico e i candidati democratici in passato.

Il punto di vista di Buffett

Ecco cosa hanno da dire entrambi i leader aziendali sull'argomento, a cominciare da Buffett, che è considerato uno dei i principali selezionatori di azioni del mondo e che ha trasformato il Berkshire in una società con un valore di mercato di circa $ 500 miliardi oggi.

Durante il quarto trimestre del 2018, Berkshire ha speso 418 milioni di dollari in riacquisti. La tabella seguente offre alcuni dei commenti di Buffett.

Cosa dice Warren Buffett sui riacquisti

• "I riacquisti andranno a vantaggio sia degli azionisti che lasceranno l'azienda sia di quelli che rimangono".
• "Quando le azioni possono essere acquistate al di sotto del valore di un'azienda, probabilmente è il miglior uso del contante".
• "... Il Berkshire sarà un riacquisto significativo delle sue azioni, transazioni che avranno luogo a prezzi superiori al valore contabile ma inferiori alla nostra stima del valore intrinseco. La matematica di tali acquisti è semplice: ogni transazione fa aumentare il valore intrinseco per azione, mentre il valore contabile per azione diminuisce..."
• "Tutte le nostre principali partecipazioni godono di condizioni economiche eccellenti e la maggior parte utilizza una parte dei propri utili non distribuiti per riacquistare le proprie azioni. Ci piace molto: se io e Charlie pensiamo che le azioni di una partecipata siano sottovalutate, ci rallegriamo quando il management impiega parte dei suoi guadagni per aumentare la percentuale di proprietà di Berkshire".

Fonti: La lettera di Buffett agli azionisti del Berkshire, febbraio 23, 2019;

Vista di Dimon

Negli ultimi cinque anni, JPMorgan Chase ha riacquistato il 20% delle sue azioni, spendendo 55 miliardi di dollari nel processo, secondo il suo Relazione annuale 2018. Il valore di mercato di JPMorgan oggi è di circa 345 miliardi di dollari. Alcuni dei commenti di Dimon nella sua lettera agli azionisti sono nella tabella seguente.

Cosa dice Jamie Dimon sui riacquisti

• "Riteniamo che i riacquisti di azioni siano una parte essenziale del corretto allocazione del capitale."
• "I riacquisti... sono uno strumento importante di cui le aziende devono disporre per riallocare il capitale in eccesso".
• "I riacquisti non dovrebbero essere effettuati a spese di un investimento adeguato nella nostra azienda".

Fonte: rapporto annuale 2018 di JPMorgan Chase

Dimon afferma che i riacquisti hanno aggiunto un enorme valore a JPMorgan e sono stati "un gioco da ragazzi". Ha aggiunto, anche nell'annuale di quest'anno rapporto, "Sette anni fa, abbiamo offerto un esempio di questo: se abbiamo riacquistato un grosso blocco di azioni a un valore contabile tangibile, gli utili e valore contabile tangibile per azione sarebbe sostanzialmente più alto solo quattro anni dopo che senza il riacquisto." Se la banca dovesse riacquistare un grosso blocco delle sue azioni quest'anno, dice Dimon utile per azione in cinque anni dovrebbe essere superiore del 2%–3%.

I riacquisti di azioni sono stati una delle principali fonti di domanda di azioni nel corso della corrente mercato in rialzo. Si prevede che la spesa totale per i riacquisti raggiungerà $ 940 miliardi nel 2019, per Il giornale di Wall Street.

Guardando avanti

I senatori Schumer e Bernie Sanders, quest'ultimo anche candidato alla presidenza, indicano che intendono farlo introdurre un disegno di legge che richiederebbe alle aziende di aumentare la retribuzione dei dipendenti prima che possano riacquistare condivisioni. È improbabile che tale legislazione ottenga l'approvazione oggi, data l'opposizione delle Repubblicazioni che controllano il Senato. Inoltre, un veto del presidente Trump sarebbe quasi certo. L'approvazione di importanti leggi che limitano i riacquisti potrebbe richiedere che i Democratici controllino sia il Senato che la Camera, e forse la Casa Bianca.