Le azioni di riacquisto sono in grave ritardo sull'S&P 500 tra le crescenti critiche
Sono stati spesi miliardi di dollari riacquisti di azioni negli ultimi anni, con i riacquisti di azioni che dovrebbero aumentare del 13% solo nel 2019 per raggiungere l'enorme cifra di $ 940 miliardi. Nonostante il massiccio boom della spesa, le aziende che hanno investito molto in riacquisti, così come quelle che hanno aumentato gli investimenti in capex e dividendi, sono rimasti significativamente indietro rispetto all'indice S&P 500 più ampio nell'ultimo periodo. Secondo gli analisti di Goldman Sachs, un paniere di azioni di riacquisto è aumentato solo della metà del ritmo più ampio dell'S&P 500 negli ultimi 12 mesi.
Le azioni di riacquisto sono in ritardo rispetto all'S&P 500
(performance di 12 mesi)
- Riacquisto di azioni; 7%
- Riacquisto di azioni e dividendi; 8%
- Spese in conto capitale e azioni di ricerca e sviluppo; 8%
- Azioni da dividendo: 10%
- indice S&P 500; 13%
Fonte: Goldman Sachs
Le società statunitensi hanno aumentato la loro spesa totale in contanti del 25% nel 2018 per raggiungere $ 2,8 trilioni. Tuttavia, le società che hanno investito molto in riacquisti hanno visto le loro azioni aumentare solo del 7%, contro un guadagno del 13% per l'S&P 500, secondo il rapporto settimanale Kickstart di Goldman del 26 aprile 2019.
Questa sottoperformance rende queste società altamente vulnerabili alle critiche sui riacquisti da parte dei politici di Washington. Mentre Goldman prevede che i forti riacquisti continueranno nel 2019, con $ 191 miliardi autorizzati finora quest'anno, gli analisti osservano che l'attuale dibattito politico sui riacquisti di azioni aumenta l'incertezza sul loro riacquisto previsione. Se alla fine i riacquisti fossero proibiti, le aziende probabilmente aumenterebbero i dividendi e aumenterebbero le spese di fusioni e acquisizioni in contanti o ridurrebbero il debito in essere, ha scritto Goldman.
I risultati della performance azionaria sono stati altrettanto negativi per altri tipi di investimenti. Le aziende che hanno dato la priorità alla spesa per investimenti e Ricerca e sviluppo sono aumentati solo dell'8%, quelli che si sono concentrati su una combinazione di riacquisti e dividendi sono aumentati dell'8% e i titoli che hanno aumentato i dividendi sono aumentati notevolmente del 10%, ancora una volta ben al di sotto dell'S&P 500.
"La recente performance del mercato indica una chiara preferenza degli investitori per bilanci sicuri e di alta qualità piuttosto che le aziende che investono per la crescita, restituendo denaro agli azionisti o pagando il debito", ha scritto Goldman. "Il nostro paniere di bilancio solido (GSTHSBAL) indipendente dal settore ha sovraperformato un paniere simile di titoli di bilancio deboli (GSTHWBAL) di 15 punti percentuali dall'inizio del 2018 (19% vs. 4%)."
Guardando avanti
Gli investitori delusi dai benefici minimi ottenuti dalle società che hanno aumentato la maggior parte delle forme di spesa in contanti negli ultimi 12 mesi dovrebbero prendere in considerazione le azioni di società "più sicure" con bilanci di alta qualità, piuttosto che aziende che investono per la crescita, restituendo denaro agli azionisti o pagando il debito, scrive Goldman. Questi titoli fanno parte dei nuovi panieri di riduttori di debiti ed emittenti di debiti di Goldman, basati sul rimborso e sull'emissione del debito, e includono società come Nvidia Corp. (NVDA), Chipotle Mexican Grill Inc. (CMG), Netflix Inc. (NFLX), Illumina Inc. (ILMN), e TJX Companies Inc. (TJX). Questi titoli hanno superato l'S&P 500 e sono posizionati per sostenere il loro slancio, secondo gli analisti.
"Le aziende con bilanci sicuri e di alta qualità hanno sovraperformato e ora scambiano con un premio multiplo P/E dell'83% rispetto alle società di bilancio deboli", si legge nel rapporto Goldman.