La carneficina della guerra commerciale ha forzato 3 tagli ai tassi della Fed in una grande inversione di tendenza

Come Stati Uniti-Cina guerra commerciale continua a crescere, il mercato obbligazionario prevede a recessione, con il curva dei rendimenti sul debito del Tesoro degli Stati Uniti che ha invertito ancora una volta nel 2019. Il rendimento dei buoni del tesoro a 3 mesi ora supera quello in vigore T-Note di 10 anni con il margine più ampio dal 2007, anno in cui è iniziata l'ultima recessione degli Stati Uniti, Bloomberg rapporti. Intanto il Fed fund futures mercato prevede tre tagli dei tassi di interesse di 25 punti base ciascuno dal Riserva federale da qui a fine 2020, sulle aspettative che il Banca centrale ora è molto più preoccupato per la contrazione economica che per l'inflazione.

"Il tema generale di una crescita globale più lenta, l'inflazione che non raggiunge il segno degli obiettivi della banca centrale e l'incertezza di una guerra commerciale prolungata stanno tutti contribuendo a questo rally [dei prezzi delle obbligazioni]", come ha detto Tano Pelosi, un gestore di portafoglio presso la società di gestione patrimoniale con sede in Australia Antares Capital, che supervisiona l'equivalente di $ 22 miliardi Bloomberg. "Vedo i rendimenti degli Stati Uniti a 10 anni dirigersi verso il 2% se la pressione della guerra commerciale continua", ha aggiunto.

I dettagli sulle inversioni della curva dei rendimenti nel 2019 sono sintetizzati nella tabella seguente.

Importanza per gli investitori

Le inversioni della curva dei rendimenti sono comunemente viste come predittori affidabili di recessioni imminenti e le recessioni spesso, ma non sempre, innescano mercati ribassisti nelle scorte. Tuttavia, c'è qualche dibattito su questo indicatore principale.

"Non tutte le inversioni sono state seguite da una recessione", afferma una società di ricerca finanziaria Gruppo di investimento su misura, che rileva anche che il Indice S&P 500 (SPX) storicamente ha registrato forti guadagni durante i primi 12 mesi dopo un'inversione. Nel frattempo, la società di analisi degli investimenti macro Bianco Research afferma che le inversioni diventano predittori di recessione affidabili solo quando durano per 10 giorni o più, secondo un rapporto in di Barron.

Morgan Stanley ha sviluppato una curva dei rendimenti "aggiustata" che tenta di filtrarne gli effetti allentamento quantitativo (QE) e l'inasprimento quantitativo (QT) da parte della Fed. Questa curva dei rendimenti "aggiustata" è stata invertita dal 11 dicembre. 2018, "suggerire che il rischio di recessione è superiore al normale", secondo l'attuale rapporto Weekly Warm Up del team di strategia azionaria statunitense di Morgan Stanley guidato da Mike Wilson. "Sembra che potrebbe essere il minimo, che è in genere l'inizio della fine del ciclo economico", aggiungono.

"Il valutazione e le preoccupazioni sull'affollamento che ci hanno fatto preoccupare per la possibilità di un ritiro ad aprile rimangono in vigore", afferma Lori Calvasina, chief equity statunitense stratega a RBC Capital Markets, afferma in una nota ai clienti citati da di Barron. Il calo delle azioni di maggio "è stato lieve rispetto alla maggior parte dei periodi di consolidamento che si sono verificati nei rally del 2010, 2011 e 2016", ha aggiunto. Morgan Stanley vede un aumento del rischio che l'S&P 500 possa scendere a 2.400, ovvero il 13,9% al di sotto della chiusura del 30 maggio.

Guardando avanti

“La storia mostra che i paesi in conflitto hanno visto che tali conflitti possono facilmente sfuggire al loro controllo e diventare terribili guerre di cui tutte le parti, compresi i leader che hanno coinvolto i loro paesi, si sono profondamente pentiti", Ray Dalio, il fondatore del miliardario di fondo speculativo Bridgewater Associates ha scritto di recente, come citato da Bloomberg.