2 minacce economiche nascoste che potrebbero intaccare il mercato

Il mercato azionario ha messo in scena un parziale rimbalzo dal suo recente ritiro, ma Jim Paulsen, responsabile degli investimenti (CIO) presso The Leuthold Group, vede crescere la "pressione da surriscaldamento" nell'economia che, a sua volta, rappresenta un grave rischio per i prezzi delle azioni. In una recente nota cliente, come citato da Business Insider, ha avvertito: "L'opinione comune che l'inflazione e i rendimenti rimangano piuttosto bassi e non rappresentino una grande minaccia per il mercato azionario è semplicemente errata. Poiché sia ​​l'inflazione salariale che quella dei prezzi hanno recentemente raggiunto nuovi massimi di ripresa, la pressione da surriscaldamento sembra destinata a diventare ancora più pronunciata".

Nel frattempo, in un recente rapporto intitolato "Nessun margine di errore", Morgan Stanley indica che una serie di macroforze stanno esercitando pressioni al ribasso sulle società margini di profitto, e questo in definitiva significa una pressione al ribasso sui prezzi delle azioni. Tra queste forze ci sono le due grandi minacce che vede Paulsen, l'inflazione che fa aumentare i costi aziendali in generale e la crescita salariale in particolare. L'elenco seguente indica quali gruppi industriali secondo Morgan corrono il rischio più elevato di grave compressione dei margini rispetto a

stime di consenso, secondo la "Margin Heat Map" nel loro rapporto. (Per ulteriori informazioni, vedere anche: Questa correzione azionaria è ora la più alta da un decennio.)

Heat Map: 6 settori hanno il rischio di margine più elevato

• Materiali
• Trasporto
• Auto e componenti
• Beni di consumo durevoli e abbigliamento
• Hardware e attrezzature tecnologiche
• Semiconduttori e apparecchiature per semiconduttori

Fonte: Morgan Stanley

Importanza per gli investitori

Paulsen ha aggiunto: "Le preoccupazioni per l'inflazione stanno forse aumentando più rapidamente di quanto riconosciuto. La mentalità del surriscaldamento di Wall Street sembra essere sull'orlo di una maggiore ansia." Ha affermato che un "surriscaldamento round" nel 2015 e nel 2016 è stato caratterizzato da un'accelerazione dell'inflazione dei salari e dei prezzi al consumo di base e ha pesato sulle azioni prezzi. Sulla base dei prezzi di chiusura, il Indice S&P 500 (SPX) è sceso del 2,1% dal 18 maggio 2015 al 19 novembre 4, 2016.

"L'opinione comune che l'inflazione e i rendimenti rimangano piuttosto bassi e non rappresentino una grande minaccia per il mercato azionario è semplicemente errata". —Jim Paulsen.

Fonte: Business Insider

Inoltre, osserva Business Insider, i prezzi delle azioni e delle obbligazioni sono crollati in tandem durante il recente ritiro, come un aumento dei rendimenti obbligazionari ha fatto precipitare i prezzi delle obbligazioni, stimolando anche le vendite da parte di un'equità preoccupata investitori. In effetti, contrariamente alla saggezza popolare, i prezzi delle azioni e delle obbligazioni hanno avuto la tendenza ad esserlo positivamente correlato negli ultimi 20 anni, osserva lo stesso articolo. Nelle poche occasioni in cui i loro prezzi si sono mossi in direzioni opposte durante quei due decenni, sono stati caratterizzati da una diffusa vendita di azioni. Paulsen lo definisce "un interruttore a levetta che storicamente ha amplificato l'impatto negativo della pressione di surriscaldamento". (Per ulteriori informazioni, vedere anche: Perché il crollo del mercato azionario del 1929 potrebbe verificarsi nel 2018.)

L'inflazione negli Stati Uniti, misurata dal Indice dei prezzi al consumo (CPI), era a un tasso annualizzato del 2,3% a settembre, in calo rispetto al recente massimo del 2,9% di giugno e luglio, ma in aumento da circa lo 0% per gran parte del 2015, secondo i dati del Bureau of Labor Statistics degli Stati Uniti, come presentato da Economia commerciale. Salari e stipendi sono cresciuti ad un tasso annualizzato del 4,8% ad agosto, l'ultimo mese per il quale sono disponibili dati, all'incirca raddoppiare il tasso medio di aumento nel 2015, secondo i dati del Bureau of Economic Analysis degli Stati Uniti, presentato da Trading Economia.

Guardando avanti

La "Margin Heat Map" di Morgan Stanley indica che molti più settori rispetto a quelli sopra elencati potrebbero essere sul punto di avere un alto rischio di compressione del margine. I beni capitali e la vendita al dettaglio sono vulnerabili al picco della domanda. Prodotti per la casa e per la persona, vendita al dettaglio di generi alimentari e di prima necessità e cibo, bevande e tabacco hanno tutti menzionato frequentemente le pressioni sui costi nei loro rilasci degli utili e guida. Energia, servizi di telecomunicazione e software e servizi hanno tutti stime di consenso che Morgan Stanley ritiene eccessivamente ottimistiche. Morgan Stanley si aspetta anche un rialzo volatilità, che potrebbe aumentare il disagio tra gli investitori e gettare le basi per il crollo indotto dall'ansia che Paulsen prevede.