Perché Goldman dice di diventare "sovrappeso" negli Stati Uniti con azioni a livelli record

L'indice S&P 500 ha stabilito un nuovo record assoluto durante il trading intraday lunedì e viene scambiato a livelli ricchi valutazione premi rispetto a molti mercati esteri, facendo sì che gli investitori prudenti considerino di ridurre le loro esposizioni azionarie statunitensi. Goldman Sachs, tuttavia, consiglia agli investitori di "sovrapesare" le azioni statunitensi, secondo un rapporto di Bloomberg. Il loro ragionamento è che, con il rallentamento dell'economia globale, la crescita negli Stati Uniti rimane considerevolmente più forte che nella maggior parte delle altre regioni.

"I principali rendimenti a nostro avviso provengono ancora dal sovrappeso in azioni statunitensi", Silvia Ardagna, amministratore delegato di strategia di investimento gruppo per Goldman Sachs Private Wealth Management, che ha $ 500 miliardi in patrimonio in gestione (AUM), ha detto a Bloomberg. "Gli Stati Uniti hanno la preminenza sugli altri", ha aggiunto.

Importanza per gli investitori

"L'attenuazione delle tensioni commerciali tra Stati Uniti e Cina ha fatto sorgere la domanda se gli investitori siano stati troppo negativi e potrebbero esserci delle sorprese positive", ha osservato Ardagna, già professore associato di economia all'Università di Harvard e poi economista europeo senior presso la Bank of America Merrill Lynch prima di entrare Goldman. "Se otteniamo dati economici migliori e c'è una stabilizzazione nel settore manifatturiero e il settore dei servizi rimane solido, questo rally può chiaramente estendersi", ha elaborato.

Benjamin Lau, responsabile degli investimenti (CIO) di Apriem Advisors, è rialzista anche sui titoli statunitensi, per lo stesso motivo. "La crescita economica giustifica l'essere più ottimisti sulle azioni rispetto alle obbligazioni a questo punto", ha detto Il giornale di Wall Street. Negli ultimi mesi ha acquistato titoli sanitari, semiconduttori e industriali a basso costo.

Tutti gli 11 settori dell'S&P 500 sono aumentati nel 2019, con l'intero indice S&P 500 in rialzo del 23% dall'inizio dell'anno fino alla chiusura di lunedì, in rotta per il suo miglior anno solare dal 2013. Anche l'indice MSCI US è salito del 23% da inizio anno, battendo facilmente Europa (+16%), Cina (+12%) e mercati emergenti (+10%), secondo il Giornale. Allo stesso modo, l'MSCI All-Country World Index ex USA Index è aumentato solo del 14%.

Il Indice della banca KBW Nasdaq di 24 istituti di credito è un altro forte performer, in crescita del 26% da inizio anno. Al contrario, l'ETF iShares MSCI Europe Financials (EUFN) è in ritardo, con un guadagno del 15% da inizio anno, per ETFdb.com. “La fiducia dei consumatori continua ad essere forte", ha osservato Terrance Dolan, CFO di US Bancorp, durante la chiamata sugli utili della sua azienda in ottobre.

Molte banche europee stanno tagliando i costi per rimanere competitive con i rivali con sede negli Stati Uniti, osserva il Journal. Infatti, mentre le grandi banche statunitensi hanno aumentato la loro presenza in Europa, le principali banche europee si sono ritirate dal mercato statunitense, secondo rapporti precedenti.

Una preoccupazione per gli investitori incentrati sul valore è che le azioni statunitensi sono relativamente costose, rispetto alle azioni estere. A partire da ottobre 31, l'S&P 500 aveva a rapporto P/E finale di 19,9, contro 17,1 per il Giappone, 16,6 per l'Europa e 12,8 per la Corea, secondo i dati di FactSet Research Systems riportati dal Journal. La risposta rialzista è che una maggiore crescita negli Stati Uniti giustifica un premio di valutazione per le azioni statunitensi.

Guardando avanti

"L'incertezza è altissima e in molti casi l'incertezza è guidata da qualcosa che non puoi analizzare", Jim Besaw, chief investment officer (CIO) presso la società di gestione degli investimenti e consulenza patrimoniale GenTrust, ha detto al Rivista. La sua azienda raccomanda allocazioni per lo più in linea con l'indice MSCI All Country World, favorendo al contempo i mercati emergenti e il Giappone.

"Se sei un investitore a lungo termine, allora quell'operazione di valutazione è significativa", ha affermato Nela Richardson, stratega degli investimenti presso Edward Jones, secondo il Journal. La sua azienda è anche sovrappesata sui titoli internazionali rispetto alle azioni statunitensi a grande capitalizzazione. “Se guardi storicamente, quell'internazionale-USA la leadership azionaria ha ruotato", ha aggiunto.