Perché i titoli carichi di debiti leader dell'S&P 500 rischiano una grave inversione di tendenza

Poiché la Federal Reserve ha ridotto i tassi di interesse, gli oneri finanziari per le aziende sono crollati, portando al rifinanziamento del vecchio debito a tassi più bassi, oltre a incoraggiare l'assunzione di un ulteriore debito. Nel frattempo, per la prima volta dal 2016, le azioni di società ad alta leva finanziaria stanno sovraperformando sia le azioni a basso debito che il mercato in generale. Se l'economia dovesse subire un rallentamento significativo, per non parlare della recessione, il servizio del debito è vincolato per diventare più problematico, facendo crollare le azioni di quelle aziende cariche di debiti, secondo diverse storie dettagliate in Bloomberg come descritto di seguito.

"La leva non è un attributo vincente per la selezione dei titoli", ha avvertito Sandip Bhagat, il responsabile degli investimenti (CIO) al Whittier Trust. “Più alta è la leva, più pessimi sono i fondamentali, minore è la qualità rappresentata dall'azienda. Non lasciarti ingannare", ha aggiunto.

Importanza per gli investitori

S&P Global Ratings rileva che la qualità del debito societario statunitense sta diminuendo rapidamente. Durante il terzo trimestre del 2019, S&P ha emesso 164 downgrade e 64 upgrade. Il rapporto di quasi 2,6 downgrade per ogni aggiornamento è stato il peggiore dal 2015, un altro Bloomberg note sull'articolo. La maggior parte di queste variazioni di rating si applicava al segmento più rischioso del mercato del debito societario, ad alto rendimento debito, con 143 downgrade e 33 upgrade, un rapporto di 4,3.

Nonostante la recente ondata di declassamenti, i rating complessivi sul debito societario potrebbero essere gravemente gonfiati, a giornale di Wall Street conclude lo studio. Un fattore importante che ha portato alla crisi finanziaria del 2008 sono state le valutazioni eccessivamente ottimistiche fornite agli investitori un falso senso di sicurezza sul debito che alla fine è crollato di valore quando l'economia è scivolata dentro il La grande recessione del 2007-2009.

Goldman Sachs calcola che la leva netta per la società mediana S&P 500 ha raggiunto un record assoluto nel secondo trimestre, secondo Bloomberg. Goldman ha calcolato la leva netta come il rapporto tra debito netto e utili, dove il debito netto è uguale al debito totale meno i saldi di cassa. Nel frattempo, JPMorgan ha recentemente messo in guardia gli investitori sui rischi dell'aumento della leva societaria, osserva lo stesso articolo.

Tuttavia, il paniere di titoli S&P 500 di Goldman con bilanci deboli ha sovraperformato il paniere di società solide con bilanci per quattro mesi consecutivi ed è aumentato del 20% da inizio anno. Edison Internazionale (EIX) e CarMax Inc. (KMX) sono tra le aziende S&P 500 più indebitate, ma le loro azioni stanno battendo il mercato e sono aumentate rispettivamente del 32,0% e del 37,4% da inizio anno fino a ottobre. 1.

Queste società gravose di debiti potrebbero incontrare problemi durante una recessione economica. Michael Wilson, capo stratega azionario statunitense di Morgan Stanley, è tra i più importanti ribassisti sulle prospettive per l'economia e le azioni statunitensi. "La crescita sta rallentando molto più di quanto molti sembrano disposti a riconoscere, e il rischio di una recessione è aumentato materialmente", ha scritto in un rapporto recente.

Guardando avanti

A dire il vero, molti investitori sostengono che queste preoccupazioni siano esagerate. Sylvia Jablonski, responsabile dei mercati dei capitali presso ETF lo sponsor Direxion, che ha $ 13,5 miliardi di asset in gestione, afferma: "Il denaro è molto più economico da prendere in prestito e in alcuni casi quasi gratuito. Finché ciò va nell'investimento dell'impresa e aiuta l'impresa a crescere e aumentare capex in modo positivo, quindi penso che potrebbe essere qualcosa di positivo per quelle aziende".