I selezionatori di azioni Big Cap perdono molto tra $ 250 miliardi di deflussi

In mezzo al furioso mercato rialzista, una grande fonte di delusione per gli investitori è stata la persistente sottoperformance di gestito attivamenteberretto grande fondi comuni di investimento azionario. Nonostante un modesto rimbalzo dal minimo del 2019 in termini di performance rispetto ai benchmark, solo il 28% di questi fondi sta battendo il punti di riferimenti quest'anno, in calo da una media del 34% dal 2009, riporta Goldman Sachs.

Di conseguenza, i fondi comuni di investimento large cap gestiti attivamente sono afflitti da ingenti prelievi netti di fondi da parte degli investitori. Il deflusso aggregato da inizio anno fino a ottobre. Il 31 novembre 2019 è stato di 229 miliardi di dollari, più o meno in linea con la media di 234 miliardi di dollari nello stesso periodo degli ultimi quattro anni, secondo il rapporto di Goldman's Mutual Fundamentals pubblicato il 2 novembre 2019. 20. Al ritmo registrato fino a ottobre, l'intero anno 2019 è sulla buona strada per vedere prelievi netti di $ 275 miliardi, che sarebbe la cifra annuale più grande dal 2016.

Importanza per gli investitori

Goldman ha studiato i portafogli di 617 fondi con un totale di 2,6 trilioni di dollari patrimonio in gestione (AUM). Parte del problema della performance è che le posizioni dei fondi più sovraponderate sono rimaste indietro di 125 posizioni rispetto alle posizioni più sottopesate punti base (bp), e l'indice S&P 500 completo di 150 bp, fino a ottobre. Tra i primi 10 sovrappeso c'è la società madre di Google Alphabet Inc. (GOOGL), Visa Inc. (v), Adobe Inc. (ADBE), e MasterCard Inc. (MA). I 10 titoli più sottopesati includono Apple Inc. (AAPL), Microsoft Corp. (MSFT), Amazon.com Inc. (AMZN), e Berkshire Hathaway Inc. Classe B (BRK.B).

Guardando ai settori piuttosto che alle azioni, il fondo comune di investimento medio ad alta capitalizzazione è sottoponderato nella tecnologia dell'informazione, il settore più performante nel 2019. Tuttavia, questi fondi sono anche sovrappeso nei ritardatari, compresa l'assistenza sanitaria e a discrezione del consumatore.

"I fondi hanno aumentato la loro esposizione sovrappesata a ciclici al livello più alto dal 2Q 2017", scrive Goldman. Aggiungono: "I fondi hanno aumentato la loro allocazione relativa agli industriali (principalmente beni strumentali) e ai semiconduttori. Tuttavia, l'attuale sovrappeso sui titoli ciclici rimane ancora al di sotto della media [di 7 anni]". Tuttavia, "la propensione ciclica delle esposizioni al settore dei fondi comuni ha sostenuto la sovraperformance dei fondi in ultime settimane".

Goldman ha inoltre riscontrato che i fondi con maggiori probabilità di sovraperformare erano quelli con i portafogli più concentrati e le maggiori esposizioni ai titoli non statunitensi. Per quanto riguarda la concentrazione, il rapporto rileva che i fondi che detengono meno di 100 titoli stanno ottenendo risultati significativamente migliori rispetto a quelli con più di 100. Per quanto riguarda l'esposizione internazionale, nel 2019 il 33% dei fondi con almeno il 5% dei propri portafogli in azioni non statunitensi sta battendo il mercato, mentre solo il 28% di quelli senza azioni estere lo sta facendo.

Nel frattempo, anche se la percentuale di fondi comuni di investimento a gestione attiva a grande capitalizzazione stanno battendo i loro benchmark è scivolato al 28% nel 2019 da una media decennale del 34%, i rendimenti assoluti sono in forte aumento rispetto agli ultimi 5 anni. Fino a ottobre, il fondo mediano in questo universo ha prodotto un rendimento da inizio anno del 25%, contro una media di solo il 7% dal 2014 al 2018.

Guardando avanti

"Prevediamo deflussi dai fondi attivi inferiori il prossimo anno rispetto a ciascuno degli ultimi quattro anni, perché le tensioni commerciali e le elezioni presidenziali statunitensi del 2020 manterranno probabilmente elevata l'incertezza. La storia suggerisce che i deflussi degli investitori dai fondi comuni di investimento sono minimi dopo periodi di elevata incertezza politica", indica Goldman.