Perché Morgan Stanley ama le azioni difensive come rally di mercato

Il mercato azionario statunitense è rimbalzato in modo intelligente dal suo dicembre. 2018 minimo e i rialzisti prevedono continui guadagni, ma Morgan Stanley è scettico. "Siamo stati espliciti sull'idea che siamo in un mercato ribassista, un ambiente in cui difensivi in genere sovraperformano", come il loro capitale azionario statunitense Strategia il team guidato da Michael Wilson scrive nel loro più recente rapporto sul riscaldamento settimanale.

"Con il mercato azionario statunitense così ipercomprato, completamente valutato e il beta scambi un po' esagerati a questo punto, pensiamo che abbia senso mantenere i nostri sovrappesi sui servizi di pubblica utilità e [Consumatore] Graffette”, aggiunge il rapporto. In effetti, questi due settori sono tra quelli che hanno battuto il loro rendimenti attesi con i margini più ampi da settembre 20, 2018, la data della chiusura record di tutti i tempi per l'S&P 500.

Morgan Stanley sulla difensiva: i settori preferiti

(Superamento vs. Resi previsti, dal 20/09/18 al 15/02/19)

• Beni di prima necessità: +2,46%
• Utenze: +6,48%

Fonte: Morgan Stanley

Importanza per gli investitori

Morgan Stanley ha calcolato i rendimenti attesi, o la performance prevista, per tutti gli 11 settori dell'S&P 500, più diversi gruppi industriali all'interno di quei settori, in base ai loro beta, o a lungo termine correlazioni con l'intero S&P 500. Dalla chiusura di settembre 20 febbraio 2018 fino alla chiusura del 20 febbraio 2018 15, 2019, l'S&P 500 è sceso del 5,29%.

Le utility avrebbero dovuto diminuire dell'1,44% (beta implicito di 0,27), ma sono aumentate del 5,04%, con una sovraperformance del 6,48%. Per i beni di prima necessità, il rendimento atteso è stato un calo del 3,71% (beta implicito di 0,70), ma è sceso solo dell'1,25%, per una sovraperformance del 2,46%. Tra i beni di consumo di prima necessità, i prodotti per la casa e per la persona sono stati i migliori, con una sovraperformance del 12,18%.

"Esaminando le reazioni dei prezzi dei gruppi di settore rispetto a EPS revisioni, troviamo che diversi gruppi orientati alla difensiva (prodotti per la casa e personali, immobili e utilities) sembrano essere valori anomali positivi su prezzo rispetto alle revisioni, mentre i movimenti di prezzo negativi nella vendita al dettaglio e nell'hardware tecnologico sembrano sopravvalutare la gravità delle revisioni al ribasso", Morgan Stanley dice. Queste reazioni relativamente modeste degli investitori alle recenti delusioni degli utili fanno parte della tesi del rapporto a favore dei difensivi in ​​futuro.

"Riteniamo che fattori idiosincratici e un'inclinazione generalmente difensiva al mercato aiutino a spiegare queste relazioni", aggiunge il rapporto. Il settore immobiliare ha battuto i rendimenti attesi dell'8,19% nel periodo da settembre. dal 20 a febbraio 15.

Tra i primi Wall Street aziende, per diversi mesi Morgan Stanley è stata la più ribassista in merito S&P 500 utili e la loro ultima previsione del caso di base prevede una crescita degli utili di un mero 1% nel 2019. *La nostra chiamata per un Rolling Bottom sta suonando. Dai minimi di dicembre, il mercato ha premiato il beta quasi indiscriminatamente: maggiore è il beta, maggiore è la performance", affermano. Prevedono che l'economia globale toccherà il proprio minimo nella prima metà del 2019.

Guardando avanti

Morgan Stanley ha guidato il pacchetto di Wall Street nella revisione al ribasso delle stime degli utili negli ultimi mesi. Se la loro prospettiva ribassista è corretta, un'inclinazione verso la difensiva è una risposta logica. D'altra parte, se le previsioni più ottimistiche dei loro rivali dovessero rivelarsi, gli investitori potrebbero perdere un significativo rialzo. A complicare ulteriormente il quadro, la ricerca di JP Morgan trova recenti precedenti storici per i rialzi del mercato azionario di fronte al crollo delle previsioni sugli utili.