Perché una curva dei rendimenti invertita è rialzista per le azioni

Il curva dei rendimenti brevemente invertito il mercoledì quando il rendimento del Titolo del Tesoro USA a 10 anni è sceso al di sotto di quello della T-Note di 2 anni per la prima volta dal 2007. Dato che una curva dei rendimenti invertita segnala storicamente un imminente recessione, e dato che le recessioni possono innescarsi o aggravarsi mercati ribassisti, nervosi investitori azionari hanno lanciato una frenesia di vendita, inviando il Indice S&P 500 (SPX) in calo del 2,9% per la giornata.

Importanza per gli investitori: rialzista a breve termine

Ma le prospettive, in realtà, potrebbero essere più rialziste che ribassiste per i titoli a breve termine, secondo una storia dettagliata in Il giornale di Wall Street. Sulla base della storia dal 1978 al 2005, dopo la prima inversione della curva dei rendimenti, l'S&P 500 è avanzato in media del 2,53% nei tre mesi successivi, del 4,87% nei sei mesi successivi. mesi, del 13,48% nell'anno successivo, del 14,73% nei due anni successivi e del 16,41% nei tre anni successivi, secondo l'analisi di Dow Jones Market Data citata dal Journal. Di conseguenza, JPMorgan, Goldman Sachs e altre società consigliano ai propri clienti di aspettarsi un rimbalzo dei prezzi delle azioni.

“La gente crede che [un'inversione della curva dei rendimenti] provocherà una recessione, che sia solo questione di tempo. E in effetti, quello che scopriamo è che ci vuole un bel po' di tempo", come Mariann Montagne, gestore di fondi di Gradient Investments, che ha $ 2,3 miliardi in patrimonio in gestione (AUM), detto Bloomberg. "Abbiamo un sacco di soldi da fare da ora ad allora", ha aggiunto.

James Bullard, presidente del Federal Reserve Bank di St. Louis, è tra coloro che scontano i timori recessivi. Definisce le condizioni economiche degli Stati Uniti "abbastanza buone" e in un commento registrato pubblicato sul sito web della St. Louis Fed il 18 agosto 14, ha detto questo, come citato in un altro Bloomberg rapporto: "L'economia non è in recessione. La disoccupazione è vicina al minimo da 50 anni. L'inflazione è bassa e stabile".

Una settimana fa, JPMorgan ha consigliato ai clienti di utilizzare opzioni di indice trarre profitto da un previsto rimbalzo dell'S&P 500, sulla base dei 3.200 di fine 2019 obiettivo di prezzo, per Bloomberg. Ciò rappresenterebbe un guadagno del 12,9% da un minimo mattutino durante il trading di agosto. 15. Intanto lunedì strateghi a Goldman Sachs ha emesso una propria raccomandazione ottimistica, affermando che ciò implicava un livello relativamente basso volatilità ha reso i prezzi delle azioni interessanti, secondo lo stesso rapporto.

Alla chiusura delle contrattazioni di agosto 14 il rendimento del T-Note a 10 anni ha chiuso leggermente al di sopra di quello del T-Note a 2 anni, 1,59% contro 1,58%, per il Dipartimento del Tesoro degli Stati Uniti.

Guardando avanti

Dopo aver studiato le 10 inversioni precedenti dal 1956 tra le tariffe sul T-Note 10 anni e 2 anni T-Note, Bank of America rileva che ciascuno ha preceduto una recessione, ma con ritardi che possono essere lunghi, secondo Bloomberg. Il loro studio indica anche che gli investitori che scommettono su una ripresa post-inversione dei prezzi delle azioni devono essere pazienti. Dopo 6 di queste 10 inversioni, l'S&P 500 è sceso nei 3 mesi successivi e negli altri 4 non ha raggiunto il massimo fino ad almeno 11 mesi dopo.