Definizione di Treasury off-the-run

Cosa sono i Treasury off-the-run?

I titoli di stato fuori corsa sono tutti i buoni del Tesoro e le note emesse prima dell'ultima obbligazione o nota emessa con una scadenza particolare.

Le tesorerie fuori corso possono essere contrastate con tesorerie in corsa, che si riferiscono solo ai numeri più recenti.

Spiegazione dei Treasury off-the-run

Quando il Tesoro degli Stati Uniti emette titoli – Buoni del Tesoro, e obbligazioni – lo fa attraverso un processo d'asta per determinare il prezzo al quale saranno offerti tali strumenti di debito. Sulla base delle offerte ricevute e del livello di interesse mostrato per il titolo, il Tesoro degli Stati Uniti è in grado di fissare un prezzo per i suoi titoli di debito. Le nuove emissioni presentate dopo la chiusura dell'asta sono denominate Treasury on the run. Una volta emesso un nuovo titolo del Tesoro di qualsiasi scadenza, il titolo precedentemente emesso con la stessa scadenza diventa l'obbligazione o la nota fuori corso.

Ad esempio, se il Tesoro degli Stati Uniti ha appena emesso banconote a 5 anni a febbraio, queste note sono in corso e sostituiscono le note a 5 anni emesse in precedenza, che diventano fuori produzione. A marzo, se viene emesso un altro lotto di obbligazioni a 5 anni, queste note di marzo sono titoli del Tesoro in corsa e le note di febbraio sono ora fuori produzione. E così via.

Dove negoziare titoli di stato fuori catalogo

Mentre i Treasury in corsa sono disponibili per l'acquisto da Tesoro diretto, i titoli off-the-run possono essere ottenuti solo da altri investitori attraverso il mercato secondario. Quando i Treasury si spostano sul mercato secondario over-the-counter, diventano meno frequentemente negoziati come gli investitori preferiscono optare per titoli più liquidi (che sono una caratteristica dei titoli on the run Tesoro). Per incoraggiare gli investitori ad acquistare prontamente questi titoli di debito sul mercato, i Treasury off-the-run sono in genere meno costosi e offrono un rendimento leggermente maggiore.

Poiché i Treasury off-the-run hanno un rendimento più elevato e un prezzo inferiore rispetto ai Treasury on-the-run, c'è un notevole differenziale di rendimento tra le due offerte. Uno dei motivi del differenziale di rendimento è il concetto di offerta. I Treasury on-the-run sono generalmente emessi con un'offerta fissa. L'elevata domanda per i titoli limitati spinge verso l'alto i loro prezzi e, a sua volta, abbassa il rendimento, provocando una differenza tra i rendimenti dei titoli on-the-run e off-the-run. Inoltre, i titoli off-the-run sono per lo più detenuti fino alla scadenza nel portafoglio di un gestore patrimoniale in quanto non ci sono molte ragioni per scambiarli. D'altra parte, quando i gestori di portafoglio devono spostare la loro esposizione a rischio di tasso di interesse e trova arbitraggio opportunità, negoziano titoli del Tesoro in corsa, creando liquidità per questi titoli.

Curve di rendimento fuori produzione

Sebbene il rendimento dei titoli di stato on-the-run possa essere utilizzato per costruire un curva dei rendimenti interpolata, che viene utilizzato per determinare il prezzo dei titoli di debito, alcuni analisti preferiscono utilizzare il rendimento dei Treasury off-the-run per ricavare il curva dei rendimenti. I rendimenti off-the-run sono utilizzati nei casi in cui la domanda di titoli del Tesoro on-the-run è incoerente, causando così distorsioni dei prezzi causate dalla fluttuazione della domanda corrente. Derivando i dati della curva dei rendimenti da Tassi del Tesoro fuori corsa, gli analisti finanziari possono garantire che le fluttuazioni temporanee della domanda non distorcano i calcoli della curva dei rendimenti o il prezzo degli investimenti a reddito fisso.