Perché alcuni economisti pensano che una recessione sia inevitabile e altri che sia impossibile

Avremo una recessione o no? Chiedi a due esperti di previsioni economiche e probabilmente otterrai due risposte completamente diverse.

All'inizio di questo mese, Il giornale di Wall Street

ha intervistato un gruppo di esperti di previsioni economiche e ha chiesto loro quali, secondo loro, sono le probabilità che l'economia sprofondi in una recessione nei prossimi 12 mesi, o che vi sia già. In media, i 61 economisti e analisti hanno affermato che esiste una probabilità del 54% di recessione, in calo rispetto al 61% quando il gruppo è stato intervistato ad aprile.

Se o no l'economia va in recessione- una recessione economica diffusa - influenzerà praticamente le finanze di tutti in un modo o nell'altro. Recessioni, come quella che seguì il Grande crisi finanziaria nel 2008, tipicamente significa milioni di posti di lavoro persi, il rallentamento degli affari e il tenore di vita della nazione generalmente in declino.

Con così tanto in gioco, e con una pletora di dati con cui lavorare, gli economisti sono ancora molto divisi sul fatto che le nuvole temporalesche della recessione siano davvero all'orizzonte.

Alcuni degli intervistati dal rivista hanno valutato le possibilità di recessione vicine al 50-50, mentre altri erano quasi certi che si sarebbe verificata una recessione, e altri ancora estremamente fiduciosi che ne eviteremo una.

Investopedia ha parlato con due economisti su fronti opposti: Robert Fry, fondatore di Robert Fry Economics, che ha valutato la possibilità di un recessione al 90% e Christopher Thornberg, socio fondatore di Beacon Economics, che ha affermato che c'era solo una probabilità del 5% di una recessione.

Il caso per una recessione

Uno dei motivi principali per cui gli economisti, incluso Fry, si aspettano una recessione è un indicatore chiamato curva dei rendimenti, che tiene traccia della differenza di rendimento tra le obbligazioni a lungo termine e quelle a breve termine. Quando l'economia è sana, le obbligazioni a lungo termine hanno rendimenti più elevati e quando gli investitori temono una recessione a breve, le obbligazioni a breve termine sono invece al top, una condizione chiamata "curva dei rendimenti invertita".

Una curva dei rendimenti invertita riflette le aspettative del mercato che la Federal Reserve dovrà presto tagliare il suo tasso di interesse di riferimento per stimolare l'economia con denaro a buon mercato per correggere un'economia recessione. Ciò, ha affermato Fry, può influenzare il processo decisionale di individui e aziende che stanno prendendo in considerazione acquisti importanti.

"Se hai una curva dei rendimenti invertita, significa che le persone nel mercato si aspettano che i tassi di interesse scendano", ha detto Fry. “Se ti aspetti che i tassi di interesse scendano e stai pensando di prendere in prestito per comprare una casa o per investire in un impianto e attrezzature, cosa fai? Aspetti che scendano.

Fry punta molto sulla curva dei rendimenti perché storicamente è stata un indicatore affidabile di una recessione. In passato, quando la curva dei rendimenti si inverteva, una recessione è seguito entro un anno o due, ed è sottosopra dallo scorso luglio.

Ci sono anche ragioni più concrete per aspettarsi una recessione. Da marzo 2022, la Fed ha combattuto contro l'inflazione elevata alzando i tassi di interesse di riferimento di 5 punti percentuali da quasi zero, aumentando gli oneri finanziari su tutti i tipi di prestiti ed esercitando pressioni finanziarie su famiglie e imprese.

studente federale i pagamenti del prestito riprenderanno a ottobre, mettendo ulteriormente a dura prova i budget delle persone e soffocando la spesa dei consumatori questo è il motore principale della crescita economica.

Inoltre, gli americani sono ancora alle prese con gli effetti dell'inflazione degli ultimi due anni, che ha fatto aumentare rapidamente i prezzi dei generi alimentari, dell'affitto e di altre necessità della vita. Mentre gli aumenti hanno rallentato significativamente dal loro picco nel giugno del 2022, i prezzi per la maggior parte delle cose non sono effettivamente diminuiti, lasciando le persone a dover affrontare bollette elevate.

In effetti, i consumatori lo sono stati spendendo i risparmi accumulati durante la pandemia, e potrebbe essere costretto a ridurre una volta esaurite le scorte.

Un altro segnale di avvertimento di una recessione: il Leading Economic Index, una misura che combina la produzione industriale, l'occupazione, il mercato azionario e altri dati per segnalare la direzione dell'economia. La misura è caduta a giugno e da più di un anno avverte di una recessione imminente, secondo il Conference Board, il think tank economico senza scopo di lucro che crea l'indice.

"La gara non è sempre per i veloci né la battaglia per i forti, ma questo è il modo di scommettere", ha detto Fry. “Forse questa volta la curva dei rendimenti sarà sbagliata. E forse avremo 15 mesi consecutivi di calo degli indicatori anticipatori e non avremo una recessione. Ma non ho intenzione di scommettere contro di loro".

Il caso contro

Thornberg scommetterà assolutamente contro di loro.

"Non c'è motivo di avere una recessione", ha detto.

Per Thornberg e altri ottimisti della recessione, l'inversione della curva dei rendimenti non significa che una recessione sia inevitabile. La curva si inverte tipicamente quando la Fed alza i tassi di interesse in risposta a uno squilibrio nell'economia, come nel 2006, quando la Fed alzò i tassi in uno sforzo tardivo per raffreddare il surriscaldamento del mercato immobiliare, Thornberg notato.

"La curva dei rendimenti invertita è come segni di sbandata sull'orlo di una scogliera", ha detto. "La Federal Reserve ha cercato di frenare, ma era troppo tardi".

Nella situazione odierna, la Fed sta cercando di raffreddare l'inflazione derivante da uno squilibrio tra domanda e offerta derivante dalla pandemia, quando trilioni di dollari da entrambi i governi programmi di soccorso in caso di pandemia, e della Fed facilitazione per quantità si è imbattuto in interruzioni della catena di approvvigionamento. È stato un caso da manuale di "troppi soldi a caccia di troppo pochi beni", ha detto Thornberg.

Per Thornberg, l'idea di una recessione è difficile da quadrare con concerti esauriti, ristoranti affollati, hotel e aeroporti affollati e una spesa dei consumatori in forte espansione. La spesa del ristorante a giugno è aumentata del 30% da febbraio 2020, prima della pandemia, e le vendite complessive al dettaglio sono aumentate del 32% nello stesso periodo, secondo il Census Bureau.

“La gente fa festa e fa salire i prezzi. Questo è tutto”, ha detto. "Alla fine, finiremo i soldi e la domanda dei consumatori rallenterà e torneremo alla normalità e le cose andranno bene".

Un altro motivo di ottimismo nel libro di Thornberg: il caldo mercato del lavoro. I dipendenti sono stati molto richiesti, mantenendo il tasso di disoccupazione vicino ai minimi storici e aumentando i salari mentre le aziende competono per i talenti, secondo alcune misure, più che tenere il passo con l'inflazione. A maggio, i salari orari sono aumentati del 6% su base annua, secondo il tracker della crescita salariale della Federal Reserve Bank di Atlanta, rispetto a un aumento annuo del 3,8% dei prezzi al consumo misurato dall'inflazione PCE.

Per Thornberg, i punti di forza dell'economia superano di gran lunga le sue aree deboli, come il mercato degli immobili per uffici, che è vedendo crollare i prezzi a causa delle tendenze durature del lavoro da casa.

"L'economia va bene", ha detto Thornberg. “I punti di stress sono relativamente piccoli. Sì, l'ufficio è un disastro. Lo capisco. Ma l'ufficio non è abbastanza grande per essere sistemico.

Gli ottimisti stanno guadagnando terreno

Nel complesso, le previsioni economiche, che all'inizio dell'anno erano pessimiste, hanno mostrato una tendenza verso il campo della non recessione, come hanno dimostrato recenti rapporti inflazione di raffreddamento, costante assunzione da parte dei datori di lavoro, e consumatori sempre più ottimista sulle proprie finanze e sull'economia.

Fry ha affermato che esiste una piccola ma crescente possibilità che la campagna anti-inflazione della Fed possa avere successo raffreddare l'economia senza rallentarla così tanto che l'economia è spinta in recessione, un cosiddetto duro approdo. In effetti, quando la CNBC lo ha interrogato sulle possibilità di recessione questa settimana, ha ridotto le sue possibilità di recessione all'80% dal 90%.

"Ammetto che c'è una possibilità che possano effettuare un atterraggio morbido", ha detto.