In che modo il divieto di vendita allo scoperto della Corea del Sud influisce sugli investitori statunitensi?

La mossa della Corea del Sud di imporre un divieto Vendita allo scoperto delle azioni fino al prossimo giugno ha dato al mercato azionario locale un immediato impulso lunedì, e ha anche spinto Ricevute di deposito americane (ADR) delle società sudcoreane che commerciano negli Stati Uniti in rialzo.

Mentre martedì le azioni sudcoreane si ritiravano, la mossa delle autorità di regolamentazione sudcoreane, che hanno affermato di aver ritenuto "illegale

vendita allo scoperto nuda avviene in modo più sistematico", solleva domande interessanti su come una decisione politica nel paese d'origine possa influenzare le strategie di negoziazione dei titoli quotati altrove.

Il divieto di vendita allo scoperto non si estende agli ADR

Gli ADR vengono scambiati come le azioni negli Stati Uniti, quindi il divieto di vendita allo scoperto non si estende agli ADR delle società sudcoreane negoziate qui.

In uno studio del 2010, i ricercatori hanno riscontrato un aumento del 40% nell’attività di vendita allo scoperto per gli ADR di aziende che si trovavano ad affrontare vincoli di vendita allo scoperto nei loro paesi d’origine.

"Gli ADR negoziati negli Stati Uniti possono fornire un meccanismo che può, in effetti, aggirare i vincoli di vendita allo scoperto specifici del paese consentendo agli investitori di vendere allo scoperto gli ADR invece delle azioni vincolate alla vendita allo scoperto", hanno spiegato i ricercatori della Utah State University, dell'Università del Mississippi e della North Carolina State University disse.

Lo studio ha inoltre scoperto che non solo i venditori allo scoperto ADR potevano prevedere rendimenti negativi nelle società straniere indipendentemente da esse divieto, ma la loro capacità di prevedere i rendimenti di questi titoli era maggiore per le aziende provenienti da mercati con vendite allo scoperto divieti.

Una conseguenza del divieto di vendita allo scoperto e dell’aumento teorico dell’attività short ADR è l’impatto sui prezzi delle azioni.

"Se le azioni sono soggette a restrizioni sulla vendita allo scoperto ma i loro ADR non lo sono, potremmo osservare un comportamento di negoziazione coerente con la vendita allo scoperto le azioni soggette a restrizioni hanno un prezzo errato nel mercato interno e gli short trader sfruttano questo prezzo errato negoziando l'ADR," i ricercatori disse.

Vendita allo scoperto è una pratica in cui gli investitori cercano di guadagnare denaro speculando sul calo del prezzo di un titolo, solitamente prendendo in prestito azioni da un broker prima di acquistarle a un prezzo inferiore previsto. Tuttavia, nell'a vendita allo scoperto nuda, gli investitori vendono le posizioni corte senza affermare la possibilità di prendere in prestito le azioni, esponendosi così al rischio di non essere in grado di acquistare le azioni per rispettare i termini. La pratica è stata fatta illegale negli Stati Uniti seguendo il collasso finanziario e recessione iniziati nel 2007.

La Commissione per i servizi finanziari della Corea del Sud ha affermato di aver riscontrato una serie di casi di vendite allo scoperto illegali da parte di stranieri e gli investitori istituzionali, che secondo lui hanno sollevato preoccupazioni circa la “funzione di fissazione dei prezzi equi dei mercati azionari nazionali”. In metà ottobre, Bloomberg hanno riferito che le autorità di regolamentazione prevedevano di multare BNP Paribas e HSBC Holdings per spese di vendita allo scoperto.

È importante notare che questa non è la prima volta che le autorità di regolamentazione sudcoreane hanno limitato le vendite allo scoperto. Una restrizione simile è stata introdotta nel marzo 2020 come misura per isolare i mercati azionari dall’impatto del COVID-19.

Un altro motivo per cui questa mossa è degna di nota per gli investitori globali è che danneggia il tentativo della Corea del Sud di essere inclusa tra i mercati finanziari sviluppati del mondo. La Corea del Sud sta cercando di essere classificata come mercato sviluppato dal fornitore di indici MSCI, che ha esortato il paese a revocare i precedenti divieti sulle vendite allo scoperto che scoraggiano gli investimenti esteri.

Il comunicato cita il presidente della Commissione per i servizi finanziari, Kim Joo-hyun, che ha affermato che “il governo farà tutto il possibile per contribuire miglioramenti al sistema di vendita allo scoperto del paese, in modo che possa svilupparsi in un sistema accessibile a ogni investitore fiducia."

Dopo il balzo di lunedì, gli scambi ADR sudcoreani a New York sono scesi nel primo pomeriggio di martedì. Produttore di acciaio Posco Holdings (PKX) è sceso di quasi il 9% in termini di volume degli scambi, superiore alla media, il produttore di televisori LG Display (LPL) è sceso dello 0,9% e SK Telecom (SKM) era sceso del 2%.